El coste de actuar tarde

@Jesús Sánchez-Quiñones - 14/10/2008 06:00h

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A las bolsas les ha gustado la música de las medidas adoptadas este fin de semana. Tras la debacle de la semana pasada, los mercados de renta variable recogen con fuertes alzas las decisiones anunciadas por las autoridades europeas y americanas.

Por fin parece que hay un plan común de las autoridades que pretende asegurar las condiciones de liquidez de las entidades financieras, facilitar la financiación bancaria a largo plazo e incluso apoyar la recapitalización de aquellas entidades financieras que lo necesiten, así como flexibilizar las reglas de valoración de los activos.

De no haberse adoptado medidas que se entendieran contundentes, el lunes podríamos haber asistido a un nuevo descalabro de los mercados. Afortunadamente, el anuncio de las medidas ha permitido una relajación de la prima de riesgo y una ligera moderación de la percepción del riesgo sobre las entidades financieras.

Pensar que está todo hecho sería ilusorio. Ahora hay que poner letra a la música del anuncio de las medidas. La paciencia es una virtud inexistente en la actualidad, por lo que la concreción de las medidas y su puesta en marcha ha de ser inmediata y sin dilación. El problema de la economía real sigue siendo la carencia absoluta de crédito. En este sentido, el efecto de las medidas sobre la relajación de las tensiones del mercado interbancario será un termómetro del éxito de las medidas.

El coste de no haber actuado antes ha sido enorme, no sólo en términos de caída de los índices bursátiles sino también en deterioro de las expectativas de los agentes económicos. El efecto pernicioso de los acontecimientos de las últimas semanas sobre el crecimiento económico es significativo. La Bolsa al igual que la confianza baja en ascensor pero sube por la escalera.

En la coyuntura actual parece ridículo seguir blandiendo el riesgo de inflación. El Banco Central Europeo se ha equivocado sistemáticamente en sus últimas decisiones. Fue un error subir tipos en junio, como también lo fue seguir hablando del riesgo inflacionista el 4 de septiembre. Deberían mirar algo más allá del último dato de precios.

Algo inevitable en el proceso en el que se encuentra la economía es continuar con el desapalancamiento de empresas y familias. En este ajuste, una rebaja sustancial de tipos de interés tendría un efecto muy beneficioso para la economía. No es momento de esperar a utilizar la munición de las bajadas de tipos a situaciones más extremas de las actuales.

El prestigioso economista Martin Wolf reconocía (FT y Expansión 8 de octubre) que “el aumento del pánico me ha hecho cambiar de opinión”, mostrándose a favor de un “rescate exhaustivo de los sistemas financieros”, mientras que hasta entonces era totalmente contrario. “Cuando la situación cambia, cambio de opinión”.

Sería deseable, por el bien de todos, que el BCE también cambie de opinión y de discurso. En el coyuntura actual cualquier ayuda es poca para minimizar el daño ya hecho sobre la economía. Más vale un mayor riesgo de inflación a medio plazo que no apoyar el crecimiento en este momento.

Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4

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Opiniones de los lectores (4)

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4. Santi281, 14/10/2008, 18:58 h.

Creo un poco erroneo confundir mercados con economía. Tampoco me parece correcto enjuiciar la política económico monetaria del BCE con los vaivenes bursátiles fruto de informaciones privilegiadas, estados emocionales y demás factores. En mi opinión, el exceso de crédito solo hay una manera de frenarlo: limitando el acceso al dinero via precio y ahí está el acierto de la política del BCE. Creo que las subidas de tipos han permitido el respiro por la bajada de tipos efectuada, pero me parece un error colosal las medidas adoptadas por políticos (no nos olvidemos de este punto, gente con un contrato de trabajo de 4 años y en muchos casos sin conocimientos especificos de nada).

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3. usuario registrado GoyoH1, 14/10/2008, 13:16 h.

No se puede ser subir los tipos tanto y tan rápido como lo hicieron el BCE (2% a 4,25%) y la FED (1% al 5%).

O no los tenían que haber bajado tanto antes o no los tenían que haber subido tan rápido despues. Pero hacer lo que hicieron era garantía segura de problemas muy graves.

http://www.invertirenbolsa.info

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2. chkdsk1, 14/10/2008, 12:16 h.

Un activo subyacente sano y apalancado no puede "deslizarse" y ser tóxico también? Un banco recapitalizado y con subprime liquidada ya no tiene problemas? Una economía financiera que multiplica varias veces la real no es artificial? Mi confianza depende de eso. Puedes hacer una buena acción...

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1. Mises1, 14/10/2008, 11:42 h.

los especuladores siguen queriendo que bajen los tipos para que sus acciones suban... pero si bajan los tipos y se dispara la inflación el escenario que tendremos dentro de unos meses será caótico. La prioridad del BCE debe ser sujetar la inflación. Es mejor q se destruyan unas cuantas empresas, pero que los fundamentos del sistema se mantengan

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La gran capitulación

@Ignacio Rodríguez Añino - 08/10/2008

Reconozco que la situación es difícil. Estamos en medio de una crisis financiera que no sabemos cuando acabará ni a cuantos se va a llevar por delante. Ya no quedan optimistas en los mercados financieros. El pesimismo reina en las bolsas y muchos inversores y ahorradores están cerca de la gran capitulación: el mundo tal como lo conocemos ya no existirá más. Adiós estado del bienestar, adiós jubilación junto al mar.. La renta variable está cerca de los mínimos de cuatro años, los sistemas bancarios están sufriendo un sinfín de problemas: bancos ingleses reclamaban ayer financiación del Estado Británico, el ECOFIN elevaba el límite de depósitos garantizados hasta los 50.000 €, España hasta los 100.000 €; la Fed y el Tesoro americanos estudian la posibilidad de tomar papel comercial a empresas; a los bonos corporativos no los quiere nadie, menos aún si son de cajas de ahorro o de bancos… Preguntando...

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Miedo al miedo

@Jesús Sánchez-Quiñones - 07/10/2008

El funcionamiento ordinario de los bancos se basa en prestar dinero a sus clientes a medio y largo plazo financiándose a través de depósitos y préstamos a un plazo en muchas ocasiones inferior. Una parte significativa de dicha financiación se realiza a través del mercado interbancario. Los bancos se prestan unos a otros a diferentes plazos, a un tipo de interés superior al fijado por el Banco Central Europeo, en el caso del mercado euro. Dicho tipo de interés, denominado Euríbor, sirve de referencia a la mayoría de los préstamos y créditos concedidos a empresas y particulares. En la coyuntura actual, el mercado interbancario ha dejado de funcionar y de cumplir su papel. Las entidades que poseen un exceso de liquidez prefieren depositar dichas cantidades en el Banco Central Europeo a obtener una rentabilidad superior prestando a otras entidades. Ahora los préstamos entre bancos se...

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¿Puede llegar a perder todo su dinero el inversor en un fondo de inversión?

@Ignacio Rodríguez Añino - 01/10/2008

La semana pasada un lector me preguntaba las consecuencias de la quiebra de un fondo de inversión. La quiebra o bancarrota es un concepto jurídico para la liquidación de los bienes de un deudor, persona física o jurídica, no puede hacer frente a los pagos que debe realizar (pasivo exigible) porque estos son superiores a sus recursos económicos disponibles (activos). Los fondos de inversión tradicionales sólo tienen que hacer frente a los pagos referentes a la devolución del dinero aportado a los partícipes que quieran vender su participación (o acción en el caso de la SICAV). El precio de esa participación es una parte proporcional del total de los activos en los que está invertido el fondo, y ese precio se calcula cuando ya se sabe cuantos inversores compran y venden el fondo en un día determinado (es decir, el inversor no sabe a qué precio va a vender, ya que este es calculado después de que él emita la orden de venta). Es...