La solvencia de la economía española está en entredicho. Al menos para los mercados monetarios, en los que la prima de riesgo por invertir en España (frente a Alemania) ha roto la barrera de los 50 puntos básicos (0,5 puntos porcentuales), el nivel más alto desde el nacimiento del euro, hace una decena de años.

El aumento del diferencial entre el bono español y el alemán a 10 años tiene que ver tanto con un empeoramiento de las expectativas económicas de España como por el agravamiento de la crisis financiera internacional, que convierte al ‘bund’ alemán en un activo de refugio para tiempos turbulentos. El tipo de interés del bono alemán cerró el martes al 3,95%,frente al 4,46% del español, lo que refleja la diferente exposición al riesgo de ambos países. En teoría, todos los estados que forman parte del euro deben tener unos tipos de interés idénticos (ya que la política monetaria es única), pero en la práctica los inversores optan por los activos más solventes emitidos por cada país.

Las consecuencias que tiene para el Tesoro público español  es importante. Teniendo en cuenta que la deuda del Estado denominada en euros alcanza los 303.971 millones de euros (datos hasta junio) y que el tipo de interés medio de las emisiones de deuda pública se sitúa en el 4,43%, eso significa que el coste adicional para el Estado se situará en torno a los 1.500 millones de euros que tendrán que ser pagados a los inversores con el objetivo de hacer más atractivas las emisiones del Tesoro. Hace apenas un año, el diferencial de tipos de interés con Alemania era de 10 puntos básicos (la quinta parte que ahora), lo que da idea  del empeoramiento de la posición española.

Detrás de este aumento de los diferenciales se encuentra, sin lugar a dudas, el deterioro de la economía española, que aunque mantiene la máxima calificación por parte de la agencias internacionales de ‘rating’, es una de las más castigadas de Europa por la doble explosión a la crisis: la relacionada con los mercados financieros y la vinculada al estallido de la burbuja inmobiliaria. Así se explica que el diferencial no haya dejado de ensancharse en los últimos meses de la mano del agravamiento de los problemas económicos.

No es para menos teniendo en cuenta que, según las fuentes consultadas por El Confidencial, la recaída de los mercados financieros tras los descalabros de Lehman Brothers y Merrill Lynch, acelerará todavía más el declive de la economía española. En particular, con todo lo relacionado con la concesión de créditos, lo que estrangulará todavía más la capacidad de crecimiento de una economía acostumbrada a progresar de la mano del endeudamiento.

Ayer mismo, el panel de expertos que coordina Funcas a partir de  la información que le suministran 14 institutos de coyuntura, revisó a la baja de forma notable sus expectativas de crecimiento para la economía española. Según sus estimaciones, el PIB crecerá este año un 1,4% y tan sólo un 0,3% el próximo, lo que refleja la intensidad del ajuste teniendo en cuenta que en 2007 el crecimiento fue del 3,7%  Lo peor, sin embargo, es que los expertos parecen descartar la posibilidad de una recuperación relevante a partir del segundo semestre de 2009, como se sostiene desde el Gobierno. En concreto, y según sus previsiones, el PIB crecerá en el tercer trimestre del año próximo nada más que un 0,4% en términos interanuales, mientras que en el último trimestre avanzará un 0,8%, lastrado por el consumo de los hogares, que crecerá incluso por debajo de ese registro. En cualquier caso, insuficiente para frenar el aumento del desempleo, que alcanzará al 13,5% de la población activa.