La noche es más oscura antes del amanecer

Lehman Brothers, quiebra, bancarrota, Bush, economía, mercados financieros

@Jesús Sánchez-Quiñones - 16/09/2008 06:00h

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La noche es más oscura antes del amanecer

Tras el rescate de Bear Stearns en marzo y Freddie Mac y Fannie Mae en septiembre, el mercado daba por hecho que durante el fin de semana las autoridades americanas resolverían la situación de Lehman Brothers. Finalmente ni la Reserva Federal ni el Tesoro americano han querido utilizar recursos públicos en el salvamento de la entidad. Deliberadamente se ha querido acabar con la cultura del “rescate público” de cualquier entidad con problemas.

Siguiendo la evolución de los derivados de crédito (Credit Default Swaps), el mercado descontaba que tras Lehman Brothers el siguiente en caer sería Merrill Lynch. La decisión adoptada durante el fin de semana para responder a la idea de dejar caer a Lehman, pero situando un cortafuegos en la siguiente entidad en peligro. La compra de Merrill Lynch por Bank of America a 28$ por acción, pagadera en acciones supone una prima del 64% respecto al último precio del viernes. No obstante, es el mismo precio que tenían las acciones de Merrill Lynch hace una semana. Una venta a tiempo, aunque a un precio inferior al deseado, previsiblemente habría permitido la supervivencia de Lehman.

Lehman Brothers ha solicitado la inclusión en el Chapter 11 (suspensiones de pagos o quiebras) de la matriz, pero no de las entidades subsidiarias. No se ha encontrado un comprador para todo el grupo, pero previsiblemente sí se podrán vender la mayoría de las unidades del banco por separado. De la liquidación o venta ordenada de los activos y de las distintas unidades del grupo resultará el coste que para los accionistas y acreedores tendrá dicha quiebra. La cuantificación de las pérdidas de las contrapartidas y el posible efecto arrastre a otras entidades marcará la evolución de los mercados en las próximas fechas.

Ahora la atención se centra en tres entidades: AIG, Washington Mutual y Wachovia. Con caídas en la cotización en el caso de AIG del 30% el viernes y 40% el lunes (a media tarde), la clarificación de su futuro está cercana en el tiempo.

Los efectos inmediatos del colapso de Lehman se traducen en: un aumento de las primas de riesgo y liquidez, tanto en los mercados primarios como secundarios; un previsible tensionamiento de los mercados de financiación, traduciéndose en un aumento de los tipos de interés a pagar por las entidades emisoras; una expectativa real y cercana de reducción de los tipos de interés e incluso de una actuación concertada Fed-BCE; una reducción de las previsiones de crecimiento de EEUU y una fuerte presión a la baja del precio del petróleo.

Queda mucha información relevante por aparecer para poder hacer una valoración adecuada de la amplitud del impacto de la caída de Lehman, pero episodios tan dolorosos como éste son necesarios para la resolución de la crisis financiera. La noche es más oscura antes del amanecer.

Jesús Sánchez-Quiñones, director general de Renta 4

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Opiniones de los lectores (8)

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8. usuario registrado gandalfito1, 16/09/2008, 19:05 h.

Mientras los bancos centrales se empeñen en tratar de iluminarnos con bombillas, será muy difícil saber si estamos o no en la mayor oscuridad.

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7. usuario registrado FLMR1, 16/09/2008, 18:44 h.

Buen artículo a mi entender.
Don Jesús, trabaje en títulos más sensacionalistas para ganar lectores, que el contenido lo merece.

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6. usuario registrado FLMR1, 16/09/2008, 18:42 h.

Buen artículo a mi entender.
Don Jesús, trabaje en títulos más sensacionalistas para ganar lectores, que el contenido lo merece.

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5. emarines 761, 16/09/2008, 16:43 h.

A EL CANIBAL. Y yo que pensaba que estaba solo, que razon tienes! Ya va siendo hora de que se acabe tanta tonteria y snobismo...e enchufismo. Pero que sociedad es esta que no prima la virtuosidad, ni las ganas de trabajar...sino que premia al chulo, al sin verguenza y al vago por autonomasia Conste que no me refiero al señor Quiñones que desconozco su labor y trabajo. Sino a esos pijoteros que se refiere el Canibal, que rondan Serrano Castellana y otros sitios y lugares MUY IN.

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4. EL CANIBAL1, 16/09/2008, 14:46 h.

Yo alucino con estos iluminados de la economía y con estos quiñones que abundan por doquier. Tras su verborrea oscura y presuntamente técnica, se evidencia una verdad absoluta: Estos tíos no tienen ni idea. Mucho Master, mucho IESE, mucho pijerío y mucha tontería y la realidad es que hace un par de años a estos presuntos "analistas" y "expertos" se les hacia el culo Pepsi Cola con Colonial, Sacyr, y no digamos con Merryl Linch y compañía. ¡Me imagino la cantidad de gomina despeinada y de corbatas de Hermes mohinas que deben andar pulular por la Castellana en busca de otros primos a los que "aconsejar" con sus conocimientos de "expertos"! Y en busca de una tarjeta de empresa para invitar a los politicos de turno al Ritz! Cuanto fastamón con el culo al aire! Que pena! Pero que risa!!

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Y el que quiera peces...

@José Ramón Iturriaga* - 11/09/2008

El jueves pasado en uno de los comentarios a mi primer artículo de la temporada, un lector venía a decirme que no me mojo. La verdad que creo que se me puede tachar de muchas cosas pero de no mojarme… Entiendo que el estilo puede gustar más o no gustar nada; que las ideas no son para nada revolucionarias –está todo inventado ; y que atizo demasiado a la clase política –creo que lo que nos toca es otra de las consecuencias de trece años de bonanza económica, ¡bendita crisis si es capaz de despertar la conciencia del personal…! . Analizándolo, lo que quizá sea cuando compro una idea es algo vehemente. En cualquier caso, voy a recordar cuales eran mis propuestas para la última parte del año que ya comenté en una información privilegiada del 26 de junio en el que daba mis recomendaciones. Además algunas de las cosas que han pasado últimamente...

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Enseñanzas de la intervención

@Ignacio Rodríguez Añino* - 10/09/2008

Para los inversores, la intervención del Tesoro de Estados Unidos de las entidades hipotecarias americanas muestra algunos puntos de interés que no deben dejar de lado al manejar su inversión. Eso, si todavía hay algún inversor español que aún tenga alguna inversión en renta variable o fija aparte de los sobre vendidos depósitos monetarios, que con tanto interés comercializan bancos y cajas de ahorro en nuestro país. 1. La crisis financiera no ha acabado y su fin todavía no está cerca.Lo que empezó como una crisis de las hipotecas basura norteamericana no tiene visos de tener el final cerca. Hay una falta de confianza enorme en el mundo acerca de la capacidad de muchas entidades financieras de poder capear la crisis. No se prestan dinero entre ellas. Y por supuesto, no se lo prestan a sus clientes (a los que sí piden que inviertan en depósitos que les ayuden...

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Romper el círculo vicioso

@Jesús Sánchez Quiñones - 09/09/2008

Las bolsas mundiales han acogido con euforia el rescate de las dos agencias hipotecarias americanas (Freddy Mac y Fannie Mae) por parte de las autoridades americanas. Las fuertes caídas del jueves y viernes de la semana pasada, sin ninguna noticia concreta que las justificara salvo el negativo entorno en el que nos encontramos, hacía pensar que durante el fin de semana nos enteraríamos de alguna noticia que afectara a los mercados. Efectivamente así ha sido, pero la noticia de la materialización del rescate de las dos agencias hipotecarias ha proporcionado un respiro a las cotizaciones. De acuerdo con las informaciones que las cadenas de televisión americanas han ido proporcionando durante el fin de semana, el Tesoro americano contrato a uno de los principales bancos de inversión, quien se encargó durante la semana pasada de tantear a los accionistas, tenedores de deuda e incluso entidades que mantenían posiciones...