Cumbre en Washington DC - cotizalia.com

Lunes, 15 de septiembre de 2008 (Actualizado a las 10:30)

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Cumbre en Washington DC

Washington DC, Economía, Crisis, Estados Unidos

@Ignacio Sarría* - 15/09/2008 06:00h

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A lo largo de la tarde del pasado domingo, representantes de los principales inversores institucionales de más de cincuenta países aterrizaban en el aeropuerto internacional de Washington DC. Como todos los años a principios de septiembre, la conferencia de inversores de Carlyle, el mayor gestor de Private Equity del mundo por volumen de activos bajo gestión, es el pistoletazo del nuevo “curso” del Private Equity, que promete muchas emociones.

Durante dos intensos días, en un céntrico hotel a diez minutos escasos de la Casa Blanca, nos reunimos cerca de mil ejecutivos de los principales fondos de pensiones, compañías de seguros y demás inversores internacionales de Private Equity. Como no podía ser de otra manera, los mensajes y el tono de la conferencia estuvieron dominados por la cautela y la incertidumbre que domina los mercados financieros.

Mucho pesimismo se respira al otro lado del Atlántico, donde se empieza a descontar la inevitable recesión, y parece que hasta el segundo semestre del 2010 no se espera un cambio de tendencia. A pesar de todo, no son malas noticias para los gestores de Private Equity, ya que la historia reciente demuestra que son precisamente los periodos de recesión económica donde el Private Equity ha obtenido las mejores rentabilidades de su historia.

A pesar de que fue muy escasa la presencia de inversores españoles en la conferencia, la perspectiva macro de España no pasó desapercibida y fue destacada junto a Inglaterra, Irlanda y EEUU como economías claramente vulnerables a lo largo de los próximos dos años. Como es costumbre en la reunión anual de Carlyle, participaron ponentes de primerísimo nivel tanto en el mundo de las finanzas como de la política.

Muchos consideran a Carlyle el gestor de Private Equity más influyente del mundo, y no es casualidad que sus cuarteles generales, desde donde se coordinan cerca de mil empleados que gestionan con éxito 90.000 millones de dólares en mas de sesenta fondos a través de 33 oficinas, estén situados muy cerca de la poderosa “Oval Office”. Jaime Dimon, presidente y CEO de JP Morgan, y considerado como el banquero mas cotizado de Wall Street, compartió en una brillante y animada ponencia su visión de la crisis, y denunció la pasividad de la Administración americana durante las últimas tres décadas para prevenir la crisis energética que, según él, ha precipitado el caos actual en los mercados financieros.

Según Dimon “estamos otra vez en 1973”. Como era de esperar en año electoral, los principales “opinión makers” de la CNN, ABC y CBS participaron en interesantes paneles sobre la ajustada “carrera” hacia la Casa Blanca, contando entre otros con cinco jefes de gabinete de la Casa Blanca desde JFK hasta Bush Jr. Una vez más, la carrera se decidirá en tres o cuatro estados clave y la irrupción de la desconocida gobernadora de Alaska en el ticket de McCain ha equilibrado la balanza y eclipsado la estrella de Obama.

Por si no faltara emoción a la cita anual de Washington, en 48 horas la Reserva Federal hizo pública la intervención de Freddie y Fannie, y Wall Street anticipaba el colapso de las acciones de Lehman Brothers. Muchas emociones en muy poco tiempo que reflejan la incertidumbre que reina en los mercados, y que sin lugar a dudas va a representar una de las épocas doradas para invertir en Private Equity. Como decía Bill Conway, co-fundador de Carlyle, y uno de los ejecutivos mas respetados en el sector, “probablemente estemos viviendo el periodo más propicio para hacer buenas inversiones, pero sin lugar a dudas es el momento de ser más prudentes que nunca en nuestros juicios y análisis”.

(*) Ignacio Sarría, Socio-Director General de Arcano Capital

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El dilema del inversor en private equity

@Ignacio Sarría - 01/09/2008

Por fin terminó la volátil e incierta temporada estival de los mercados financieros y poco a poco llegará la saludable y necesaria rutina. Muchos inversores abrirán hoy con pereza sus correos electrónicos e irán poco a poco refrescando las posiciones de sus carteras y los objetivos marcados para final del ejercicio. La vuelta de verano nunca es dulce pero es especialmente dura en un escenario macro, como el que nos ocupa, donde la mayoría de los indicadores anticipan un empeoramiento de la coyuntura. Más de uno pensará, en un día como hoy, que hubiera sido mucho más acertado prolongar las vacaciones y esperar a que el temporal amaine para volver. Los inversores de private equity, que incluye a los principales inversores institucionales españoles oficinas familiares, fondos de pensiones, y compañías de seguros se enfrentan también a un dilema parecido. El escenario no ha cambiado...

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¿Se atreverá un fondo de private equity a comprar Lehman Brothers?

@Ignacio Sarría - 21/07/2008

Hace exactamente una semana, en las mesas de los cada vez más castigados traders de Wall Street no se hablaba de otra cosa. David Torne, analista de Fox Pitt Kelton acababa de publicar un informe en el que anunciaba que Lehman podría ser adquirido por un fondo de private equity. Los rumores empezaron a tomar fuerza, y la acción de Lehman que precisamente el día que se publicó el mencionado informe marcó el nivel mas bajo de la última década empezó a recuperarse en más de un 50% a lo largo de las cuatro sesiones posteriores de mercado. Según el informe, un fondo de private equity podría hacerse con el cuarto mayor banco de inversión de Wall Street a cambio de una prima del 25% sobre los precios actuales. El banco sería excluido de cotización en Bolsa, y se liberaría de los continuos rumores sobre la solvencia de la institución que, desde hace unos meses, están provocando un desplome de sus acciones (a través de ventas masivas de títulos apostando por una recompra posterior...

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¿Salvará el private equity a General Motors de la quiebra?

@Ignacio Sarría* - 07/07/2008

Según un informe recientemente publicado por Merrill Lynch, General Motors (GM), el mayor fabricante de coches del mundo, necesita 15.0000 millones de dólares de capital para sobrevivir. Las malas noticias y las dificultades del sector han provocado que las acciones de GM valgan hoy una décima parte de lo que valían hace siete años, y estén cotizando en los niveles más bajos de los últimos cincuenta años. La irracional subida del precio del barril de petróleo, y la debilitada confianza del consumidor americano, han provocado un derrumbe sin precedentes de las ventas de los Cadillac y Chevrolet, que están dejando de ser iconos de las carreteras americanas. Es la primera vez que los analistas de Wall Street ponen en duda la supervivencia de una compañía legendaria como GM, que precisamente cumple su centenario, y que cuenta con más de 280.000 trabajadores en plantilla y está presente en 33 países.La compleja situación de GM no ha pasado desapercibida por los gestores de...

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El private equity torea en Madrid

@Ignacio Sarría - 23/06/2008

En torno a las 20h del pasado 19 de junio, cerca de 250 representantes de las principales firmas de private equity europeas atravesaban la Puerta Grande más deseada para acceder al albero de la plaza de toros de Las Ventas, la de mayor importancia del planeta. Era curioso observar la heterogénea tropa de gestores, inversores, asesores y periodistas especializados venidos de todos los rincones de Europa, y ataviados de máxima etiqueta pisando los mismos terrenos que el revolucionario José Tomás hace apenas unos días. La semana pasada tuvo lugar en Madrid la Asamblea anual de la Asociación Europea de Private Equity (EVCA), que precisamente cumple sus bodas de plata. El coso madrileño fue el lugar elegido para celebrar la tradicional fiesta de gala donde tomó posesión el nuevo presidente de la asociación. De esta forma, el británico Jonathan Russell, un veterano del sector de la gestora británica 3i, tuvo el honor de tomar la alternativa en la Monumental madrileña, momento...

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Los bancos en la diana

@Ignacio Sarría* - 09/06/2008

Cuando apenas quedaban seis horas para que abriera Japón, bajo la mirada angustiosa de la Fed, los principales ejecutivos de Bear Stearns y los representantes de JPMorgan negociaban las condiciones de una posible venta. Mientras, en el mismo edificio un potente equipo de más de una docena de profesionales de la firma JC Flowers llevaba reunido desde primera hora del domingo 16 de marzo a la espera del resultado de las negociaciones, con la posibilidad de poder ser protagonista de las mismas.Aquel tenso fin de semana probablemente habrá supuesto uno de los peores momentos para Ben Bernanke desde que tomó las riendas de la Fed, consciente de que la inevitable suspensión de pagos del quinto banco mas grande de Wall Street, con 85 años de historia, sólo podía ser evitada por una venta a JP Morgan o al fondo de private equity liderado por Chris Flowers. El desenlace es por todos conocidos y, según dicen algunos analistas, evitó un colapso sin precedentes en los mercados financieros.Una...

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Secretos del Private Equity es un blog de autores diversos, capitaneados por Ignacio Sarria, socio director de Arcano, que recoge todas aquellas colaboraciones que hacen referencia a cuestiones relacionadas con el mundo del capital riesgo en sus distintas vertientes. Estos secretos esperan ser, para todos los lectores interesados en la materia, un lugar de encuentro cordial y debate intenso.