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Renta fija/tipos de interés
El riesgo controlado
Fondo Cotizalia, AXA Rosenberg Eurobloc Equity Alpha Fund, Renta Variable, Zona Euro, Irlanda
Cotizalia.com - 10/09/2008 06:00h
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La gama alpha de AXA Rosenberg se gestiona mediante un proceso basado en dos modelos que no han sido alterados desde que fueron desarrollados en los años noventa. El primero es un modelo de valoración relativa que recurre a datos fundamentales.
El segundo es un modelo de previsión de beneficios que analiza una serie de datos, entre los que se incluyen las estimaciones de los analistas, con el fin de determinar las perspectivas a más corto plazo de las acciones. Una serie de cambios menores efectuados en el proceso se implementaron a principios de 2008 (mejorando el modelo de previsión de beneficios para que refleje mejor las señales del mercado) es una desarrollo coherente del modelo, aunque consideramos que esto no habría logrado mejorar de manera significativa los malos resultados de 2007.
Aunque los fondos gestionados de manera más sistemática presentaron un mal comportamiento a lo largo de 2007, el cuarto trimestre fue especialmente decepcionante para los fondos alfa; las rebajas de calificación de los analistas a las previsiones de beneficios(rezagadas respecto a la confianza) provocaron que los modelos vendieran los valores financieros estancándose de este modo en rentabilidades inferiores. Los inversores se inclinaron a favor de los títulos defensivos, que a su vez los modelos habían descartado por motivos de valoración.
La magnitud del mal comportamiento reciente ha impedido que el fondo logre su objetivo de batir tres años consecutivos el índice de referencia. Aunque los fondos han tenido problemas para arrojar buenos resultados en un mercado marcado por la volatilidad, comprendemos que la naturaleza del proceso tiende a reproducir periodos de bajo rendimiento. Los fondos "mainstream" no se han visto afectados en la misma medida que lo han hecho los fondos de baja capitalización, ni han tenido los mismos problemas de amortización; se han visto impulsados por los movimientos en la asignación de de activos de los grandes grupos asesores a través de los cuales se distribuyen dichos fondos. El fondo conserva la calificación AA de S&P.
PUNTOS CLAVES
Grupo: AXA Rosenberg es la división especializada en gestión cuantitativa de renta variable perteneciente a AXA Investment Managers. En enero de 1999 Rosenberg pasó a formar parte del AXA Group, uno de los mayores grupos de gestión de activos del mundo.
Equipo: Agustín Sevilla lidera en Londres un equipo de 21 profesionales de inversión que está al frente de mandatos mundiales, europeos y británicos. El equipo se apoya en gran medida en el trabajo del Centro de Análisis Rosenberg en EE.UU.
Gestor del fondo: Se trata de un proceso basado en el trabajo en equipo en el que Gordon Strachan, director de inversión de fondos con estatus de OICVM, es el gestor designado. Gordon cuenta con 17 años de experiencia tanto en la gestión de fondos convencional como en métodos financieros cuantitativos.
Estilo: Se trata de un disciplinado proceso cuantitativo que busca batir en un 2% en términos brutos al índice MSCI Europe ex-UK a tres años partiendo de una cartera básica diversificada y con unos parámetros de riesgo controlados cuidadosamente.
Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 100,8%, comparado con 85,0% para la mediana del sector y 109,4% para el índice, situándose en el puesto 46/ 329.
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