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Renta fija/tipos de interés
Cómo saber que lo peor ha pasado
previsiones, hedge funds, mercados
@José Manuel Gómez-Borrero* - 14/07/2008 06:00h
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En estos tiempos que corren, a uno le cuesta encontrar argumentos para estar positivo en los mercados, estando ya muy devaluadas las habituales excusas de que todo ha caído mucho, que todo está muy barato y que las malas noticias ya están descontadas… Y aún más difícil resulta si, como es mi caso, uno habla todos los días con gestores de hedge funds que le cuentan los horrores de la banca europea, del sector inmobiliario americano, de la inflación asiática o de la estructuralidad del déficit de petróleo…
Así pues, más que intentar animar a mis amables lectores con opiniones bienintencionadamente optimistas, he decido hacer un “check-list” o decálogo de indicadores adelantados que nos servirán para confirmar que lo peor de la crisis realmente ha pasado (cuando quiera que eso ocurra):
1) El euribor, tasa a la que se prestan entre sí los bancos (o más bien que no se prestan), reduce su enorme prima respecto al tipo de intervención del BCE, demostrando que vuelven a confiar los unos en los otros y que no esconden cadáveres en los armarios
2) Los bancos vuelven a conseguir financiarse con diferenciales inferiores a los de las empresas industriales
3) El departamento de comunicación de Lehman Brothers se puede ir una semana entera de merecidas vacaciones sin tener que emitir un comunicado negando que el banco vaya a sufrir la suerte de Bear Sterns
4) Los bancos de inversión dejan de culpar al famoso “cisne negro” (acontecimiento exógeno imprevisible y prácticamente imposible), reconocen sus errores y los fallos en sus modelos y aceptan mayor control del regulador
5) Tras la capitulación definitiva, las bolsas encadenan 5 días consecutivos de ganancias y con volúmenes medianamente decentes
6) Se crean más hedge funds de los que desaparecen
7) Un grupo de private equity consigue financiación para hacer un LBO de una gran empresa de consumo o bien Prisa consigue refinanciar su deuda y/o vender Digital Plus
8) Se sobresuscribe una emisión de “cuotas participativas” de una caja de ahorros española
9) ZP capitula y dice que la recesión, sí, la recesión, será breve y sus ministros vuelven a ponerse corbata
10) Al menos tres de las siguientes cosas se producen en España: Vuelve a complicarse conseguir taxi o restaurante en Madrid un viernes por la noche; entras en Gucci a comprar un regalo a tu mujer y no se te abalanzan cinco solícitos vendedores; encuentras dos portales seguidos en Velázquez sin cartel de “Se Vende”; vuelve a haber colas en los probadores de Zara; sube el consumo de gasolina; o entras en la sucursal de tu banco, y en lugar de suplicarte para que metas tu pasta en un depósito remunerado te intentan vender un fondo de hedge funds!!!!
El problema, y ahora ya lo digo todo en serio, es que para cuando tengamos confirmación de esas diez señales (quizá a principios del año que viene), las agencias hipotecarias americanas ya habrán sido nacionalizadas, el precio de la vivienda en EEUU se habrá estabilizado, la inflación llevará varios meses bajando (probablemente tras un pico el mes que viene), el BCE habrá rebajado tipos, ir de compras a Nueva York será bastante más caro que ahora por la recuperación del dólar y los mercados ya lo habrán anticipado en gran medida…
¿Y quienes se habrán beneficiado de las inmensas oportunidades creadas durante la crisis? Pues probablemente aquellos inversores que gocen de los siguientes atributos estructurales: Buena financiación y capital que les haga poco sensibles a repentinas necesidades de liquidez; visión a largo plazo y capacidad de mantenerla durante momentos extremos de volatilidad y un proceso de inversión capaz de aprovechar oportunidades de forma más creativa que los inversores tradicionales… O sea, “Sovereign Wealth Funds” y Hedge Funds!
*José Manuel Gómez-Borrero, Director de Gestión Alternativa de N+1
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Secretos de Hedge Funds es un blog de autores diversos, capitaneados por Juan Manuel Gómez Borrero, director de gestión alternativa de Nmás1, que recoge todas aquellas colaboraciones que hacen referencia a cuestiones relacionadas con el mundo de los hedge funds en sus distintas vertientes. Estos secretos esperan ser para todos los lectores interesados en la materia un lugar de encuentro cordial y debate intenso.
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