El lado bueno de la vida

Martes, 15 de julio de 2008 (Actualizado a las 19:29)

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El lado bueno de la vida

vida, economía, información privilegiada

@Ignacio Rodríguez Añino* - 09/07/2008

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Estas semanas, después de leer la prensa económica, conocer los datos que confirman la profunda desaceleración de la economía y ver el día a día de los mercados, no se me ha ido de la cabeza canción de la escena final de la vida de Brian, Monthy Python, 1979, que decía "…always look on the bright side of life (mira siempre el lado bueno de la vida)".

El que no se me haya ido de la cabeza ha sido probablemente porque la melodía es fácil de silbar (http://www.youtube.com/watch?v=jHPOzQzk9Qo) y probablemente por el optimismo que subyace en la canción a pesar de la situación en la que se encuentra el coro que la canta (están crucificados). Y es que vaya momento , casi similar, estamos viviendo en la economía en general y en la industria de fondos en particular. No parece que haya ni una noticia positiva…

…. si nos fijamos, por ejemplo, en la industria de los fondos de inversión, junio ha sido otra vez un mes horrible, con salidas netas que han superado los 6.800 millones de euros y una pérdida total de patrimonio (salidas netas más evolución del mercado). Las gestoras domésticas sufren una sangría de activos y partícipes que huyen hacia las poco movidas aguas de los depósitos al 5% (cuando menos), empujados por las redes comerciales bancarias que han decidido (o “les han decidido”) que hacer balance es lo correcto.

Todos los tipos de activos lo han hecho mal: la renta fija corporativa teme un fuerte aumento de los impagados, la renta variable depende de las posibles recesiones económicas (hablo en plural porque no parece que haya economía que se pueda salvar), la inflación está en máximos y se esperan nuevas subidas de tipos de interés. Y el petróleo no ceja en su empeño de promover a la fuerza toda clase de energías alternativas subiendo de los 140 USD y los alimentos suben casi porque sí. Como el euribor, que encarece las hipotecas y hace que la caída del consumo sea

Pero, como se deduce de la canción, hay que intentar mirar a la vida con optimismo e ir más allá de los datos cortoplacistas que son muy malos, y de la actitud cuando menos controvertida de Trichet.

Porque creo que la situación actual de ralentización económica global, mucho más acentuada en España, es deflacionista y no inflacionista. Probablemente la actitud del BCE de subida de tipos de interés es tardía y muestra más una voluntad de combatir la inflación que una política correcta hacia ese mismo objetivo. Y es el mayor problema al que nos enfrentamos no es una espiral inflacionista, sino un circulo vicioso de caída del consumo y aumento del desempleo que se puede autoalimentar y que va a necesitar de políticas agresivas por parte de los gobiernos.

Sin entrar hoy en qué medidas podrían ser las adecuadas (para restaurar la confianza en los bancos se necesita más capital, ¿quínelo va a poner, los fondos soberanos de ciertos países del medio oriente o los Gobiernos occidentales en una nacionalización más o menos encubierta de la banca?) sí me gustaría acabar con recomendaciones de inversión:

Probablemente veamos tipos más bajos en 2009: comprar bonos de Gobiernos de duración media larga. Estar en fondos de dinero, en liquidez. En Renta variable: fondos de inversión que inviertan en compañías de calidad relacionadas con Alemania o con el consumo emergente. La renta variable americana, en dólares, es una opción también para este tipo de inversores"..y si la cosa se pone muy fea (jolly rotten), …al menos sonreír y silbar".

*Responsable de M&G en España

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Opiniones de los lectores (1)

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1. casualidad1, 10/07/2008, 17:22 h.

llevaba ya un par de días con la cancioncilla en la cabeza, cantándola de vez en cuando inconscientemente. ahora seguro que me dura un par de días más.

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Petróleo: la variable a seguir

@Jesús Sánchez-Quiñones - 08/07/2008

La pasada semana se reunieron en Madrid los principales actores mundiales del mercado del petróleo. El análisis de las causas de los actuales precios del crudo, un 50% más caro que a principio del ejercicio y un 100% más elevado que hace un año, no fue en absoluto unánime. Unos achacan el precio actual a la demanda de los países emergentes, otros a las tensiones geopolíticas, a la especulación financiera o las trabas a las inversiones adicionales en la exploración y producción, o a los impuestos en los países de origen.Si los principales personas e instituciones implicadas en este mercado no se ponen de acuerdo sobre las causas, no seré yo el que pontifique sobre las razones de los precios actuales del oro negro. Sean cuales sean las causas de la actual escala del crudo, el efecto del precio del petróleo sobre la economía es indudable. Su brusco incremento de precio, junto al de las materias primas alimenticias, está desbocando la inflación. La subida de los índices...

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Bancos: más pérdidas pero no más riesgo

Jesús Sánchez-Quiñones - 01/07/2008

Las noticias negativas sobre los grandes bancos de inversión americanos y europeos se siguen sucediendo. La semana pasada Fortis anunciaba el recorte de su dividendo, lo que provocó una caída inmediata del 20% de su valor en bolsa. En un informe Goldman Sachs, estima que tanto Citibank como Merrill Lynch tendrán que provisionar cantidades millonarias adicionales a las ya contabilizadas. Barclays ha anunciado una ampliación de capital de 4,5 millones de libras, mientras Citibank estima que la entidad británica podría tener que realizar una ampliación adicional el doble de dicho importe.En este escenario, el comportamiento de las acciones del sector financiero ha sido realmente negativo, tanto en EEUU como en Europa, con descenso superiores al 10% en todos los bancos integrantes del índice Eurostoxx 50 en apenas una semana. Los anuncios de pérdidas suelen ir acompañados de operaciones de ampliación de capital, las cuales se están colocando entre fondos soberanos e inversores...

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Y todavía quedan seis meses

@Jose Ramón Iturriaga - 26/06/2008

El lunes que viene cerramos el semestre. ¡Vaya seis mesecitos! ¡Han sido como para escribir a casa! Los mercados en este periodo han puesto en precio el fuerte deterioro de el cuadro macroeconómico –a día de hoy con síntomas horribles, “estanflacionistas” ; una crisis financiera de proporciones bíblicas de la que todavía no tenemos muy claro cuando empezaremos a salir; y han comprado el “decoupling” de emergentes y comodities. El resultado: bolsas –salvo honrosas excepciones de algún que otro emergente arrastrándose por el fango. Bonos también desplomándose, con una curva de tipos que no sólo se ha invertido sino que se ha desplazado muy fuerte y rápido en todos los plazos. Y petróleo y materias primas en el cielo. Lo malo de terminar el primer semestre es que al día siguiente empieza el segundo y nos tenemos que plantear como nos enfrentamos a él. Es un momento como otro cualquiera para tratar de hacer balance, sacar la cabeza de la pantalla y mirar un poco más allá...