Asimetrías y contradicciones en la política monetaria del BCE

Lunes, 7 de julio de 2008 (Actualizado a las 13:40)

Valor Añadido El Radar Informacion Privilegiada Crónicas del Imperio Secretos del Private Equity Secretos de Hedge Funds London Eye Historias de Asia Fondo de Fondos Marcápolis Tráfico de Ideas Desde San Quirico Notebook

Bolsa Warrants Divisas Euribor Fondos de Inversión

En Exclusiva Sectores Lo Último Cotizados

Asimetrías y contradicciones en la política monetaria del BCE

@Francisco Mochón - 04/07/2008

Deja tu comentario (26)

(5/5 | 6 votos)

Refiriéndose a la actual crisis financiera, el presidente del BCE Jean Claude Trichet ha afirmado: “Todos somos conscientes del hecho de que tenemos un problema global, un desafío global, y necesitamos una respuesta global. Si resolvemos el problema a un lado del Atlántico sin resolver el del otro, tendremos que volver a ajustar el primero”. Resulta, sin embargo, que si bien la crisis es global, en absoluto está afectando a todos los países por igual y, además, la respuesta tampoco está siendo homogénea.

En EEUU, con el estallido de la burbuja inmobiliaria, el valor de los títulos, no sólo de la hipotecas subprime sino de todos los productos financieros relacionados con ellas, se vino abajo. Los bancos empezaron a desconfiar unos de otros por no conocer el grado de implicación que cada uno pudiera tener en la crisis. En este contexto se produjo una fuerte caída de la liquidez y paralelamente una subida de los intereses interbancarios. Así mismo, tuvo lugar una importante contracción del crédito, y ello a pesar de las inyecciones de liquidez de los bancos centrales. La realidad es que los mercados mayoristas están bloqueados. En cualquier caso, el crédito es escaso para los activos con riesgo (aunque sea moderado) y abundante para los activos sin riesgo: bonos del Estado.

Para combatir la crisis, EEUU ha reducido los tipos de referencia (del 5,25% al 2% en sólo siete meses), ha dotado de liquidez al sistema y ha lanzado un importante paquete de medidas fiscales. Sólo ahora, cuando analistas cualificados consideran que ya se ha logrado superar lo peor de la crisis, y ante la notable depreciación del dólar y las tensiones inflacionistas, la Fed se va a decantar por la subida de tipos.

En Europa, en absoluto se puede decir que lo peor de la crisis haya pasado, siendo especialmente grave la situación de los países mediterráneos. El BCE, que tiene como único objetivo la estabilidad de precios en el medio plazo, ha reaccionado utilizando la ventanilla de descuento para inyectar liquidez, pero ha mantenido los tipos de interés. Se encuentra, además, con que la situación de los distintos países es muy diferente, y de hecho algunos de ellos, con Alemania a la cabeza, han presionado para que se anuncie una nueva subida de tipos.

Aunque la reacción de la Fed ha sido más ajustada a la profundidad de la crisis, la realidad es que ambos bancos centrales se han centrado en soluciones a corto plazo, cuando el problema más grave de la crisis actual es el racionamiento del crédito y éste requiere un planteamiento a largo plazo. El bloqueo de los mercados mayoristas de crédito sigue sin abordarse. El Banco de Inglaterra, sin embargo, al permitir a los bancos el canje de activos hipotecarios por bonos del tesoro ha marcado un posible camino a seguir para conseguir el objetivo. El desbloqueo de los mercados crediticios será tanto más deseable cuanto más importante sea el peso de los activos hipotecarios en los balances de las entidades bancarias y mayor la dependencia del ahorro del resto del mundo. El caso de España es especialmente delicado ya que tradicionalmente se ha financiado mediante instrumentos representativos de deuda privada, mayoritariamente emitidos por entidades bancarias.

Hasta que no se afronten las restricciones existentes en los mercados de crédito persistirá el endurecimiento relativo en las condiciones de financiación que soportan las empresas y las familias, especialmente en la eurozona. Téngase en cuenta que a la acusada diferencia existente entre los tipos de interés en EEUU y la zona euro, se le une la notable apreciación que el euro ha experimentado respecto al dólar. Esta situación es especialmente nociva para los proyectos de inversión, de forma que se está dañando la competitividad de la economía y limitando las posibilidades de alcanzar un crecimiento sostenido a medio plazo.

(5/5 | 6 votos)

RSS

Delicious

Technorati fresqui

Fresqui

Menéame

Negóciame

Wikio

Enlaces patrocinados

Opiniones de los lectores (26)

Deja tu comentario

26. usuario registrado Vicente Torres1, 06/07/2008, 08:46 h.

Quizá hubiera que tener en cuenta también lo mal que lo hace la clase política. Si en España no hubiera tanta corrupción, tanto dinero malgastado, tanto derroche y tanta imprevisión, las cosas no estarían tan mal.
Si los países de la Unión Europea llevaran a cabo políticas más sincronizadas y se tuvieran más en cuenta unos a otros, se hubiera reducido bastante la crisis.
Si Estados Unidos no llevara a cabo ese gran despliegue armamentístico y no tampoco hubiera invadido Iraq no se encontraría ahora en una situación tan desastrosa.
Lo que se extrae de todo esto es que somos muy irresponsables y esa irresponsabilidad no desaparece de la noche a la mañana. De modo que no nos queda más remedio que soportar los ciclos. http://xpuntodevista.blogspot.com

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

25. usuario registrado FernandoFF1, 05/07/2008, 15:05 h.

Tanto Bernake como Trichet están jugando a "táctica", lo que como todo buen estratega sabe, suele resultar en "mucho ruido antes de la derrota".

A sabiendas de que EE. UU. presiona para que la U.E. les alivie la presión del enorme gasto de la invasión de Irak, ningún europeo puede ignorar que este lado del Atlántico sigue bajo el chantaje emocional (convetido en económico década tras década) del apoyo norteamericano para que Europa no cayera en manos de Hitler.

Demasiado estamos aguantando este chantaje, encima para que vuelva a ser la Alemania reunificada la que dicte los tipos de interés desde la sede de Frankfurt.

Aunque no se cuente y se sepa poco, volvemos a estar sometidos a un tipo de régimen de intereses que pocos sabrían entender. España perdió una oportunidad de tener peso por intereses personales de una figura (Rato) que en un momento se sitió y cuando se le antojó, se retiró. Si este hombre no hubiese ambicionado el puesto del FMI, un tecnócrata español estaría sentado en la silla de Trichet.

Ahora dos franceses pro-germanos sentados en las poltronas. ¡ Otra vez los políticos en el desaguisao !

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

24. usuario registrado JgrB1, 05/07/2008, 12:35 h.

Cabo Ortegal,

Desconozco las razones de su fijación obsesiva con UBS, pero quizás debería buscar y encontrar otra referencia más convincente:

UBS expects to break even, won't need more cash

http://www.marketwatch.com/news/story/ubs-expects-roughly-break-even/story.aspx?guid=%7B6371F528%2D4ED7%2D48FD%2DA50C%2D1621C515C6C1%7D

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

23. usuario registrado cabo ortegal1, 04/07/2008, 21:33 h.

¡Que mas da a quien creas que me parezco y si lo puedo ser¡

Lo unico cierto y "contrastable" que utilizando la tecnica gallega mas sutil.....no has contestado nada de tus traducciones de los periodicos suizos;por contra lo has hecho y mucho de los alemanes ¿por que de ese distingo?,cuando sabes que los suizos si anda bastante bastante....fastidiados con su UBS y sus exgestores de Swissair....pero en fin,sigues escurriendo el bulto,descaradamente¡¡¡¡¡

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

22. usuario registrado Monikka1, 04/07/2008, 20:03 h.

CABO ORTEGAL,

como tú dices, me voy a salir por la tangente "limpiamente", para decirte que me recuerdas muchísimo a una persona que conocí en otro foro, es más, me recuerdas tanto, que estoy segura de que eres la misma. Alguien que disfrutaba como un niño picándome, discutiendo, haciéndome perder el tiempo, al amparo del multinick más descarado. En fin, a mí se me reconoce a la legua, pero claro está que no tengo el menor interés en disimular.

Tienes razón, soy tonta, debí haberme dado cuenta antes. ¿Por cierto, ahora estás en Galicia? Juas, juas. Saludos.

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Ver más comentarios Deja tu comentario

Los bancos europeos han perdido más dinero por las subprimes que los de EEUU

@Juan Hdez. Vigueras - 12/06/2008

Tras más de diez meses de crisis financiera, ninguna autoridad comunitaria ha hecho público un informe sobre el asunto. Y es que la Comisión europea carece de competencias sobre las Bolsas y al Banco Central Europeo solo le compete la emisión del euro y el tipo de interés. La solvencia bancaria es cosa de los "independientes" y capitidisminuidos bancos centrales de cada Estado miembro.Por eso, por mucho interés mediático que despierten, las declaraciones del presidente del BCE solo sirven para agitar los mercados monetarios descontrolados, pero nada más que eso, que no es poco. Pero que no nos distraigan; si se dispara el euribor muy por encima del 5 %, a pesar de que siga en el 4 % el tipo oficial del interés, es porque continúa la incertidumbre en el mercado interbancario; y los bancos siguen sin fiarse unos de otros, no saben con certeza a cuanto ascienden los devaluados activos respaldados por hipotecas subprimes que guarda el otro.Porque, contrariamente...

Leer completo |

El capital riesgo a prueba

@Nicholas Walker* - 28/05/2008

La mayor parte de nosotros (¡que no somos sindicalistas anglosajones…!) pensamos que el capital riesgo ha sido un factor muy positivo en la economía mundial a lo largo de los últimos 10 años: ha sido más rentable para los inversores que la mayoría de los mercados de capitales, ha generado más empleo que las compañías cotizadas, ha proporcionado a las pymes el capital necesario para su desarrollo cuando no existían alternativas viables y, sobre todo, ha servido de catalizador para el cambio tanto en compañías que evolucionaban por debajo de su potencial como en compañías que evolucionaban de forma positiva pero que aún podían hacerlo mucho mejor. Todo ello en una década de elevada liquidez, alto crecimiento económico y consumo privado boyante. Ahora el panorama ha cambiado de forma dramática y pocos en el sector del capital riesgo se han preparado. El capital riesgo se pone a prueba en un contexto en el que ya no se trata de llevar a cabo nuevas inversiones o desinversiones,...

Leer completo |

Las empresas necesitan ser excelentes

@Juan Liquete - 09/05/2008

Ser una más, no es suficiente, pero no es fácil lograr ser un referente. Las empresas y organizaciones españolas buscan la excelencia. No vamos a descubrir ahora la calidad empresarial, que es una realidad presente desde tiempos inmemoriales, aunque ya desde los años 90 se debate su evolución y transformación, como técnica de gestión.La calidad debe velar permanentemente porque las necesidades del cliente sean escuchadas y atendidas con el mayor nivel de satisfacción comparativo posible y su gestión debe implantarse en la dirección de la empresa como una estrategia clave que conduce a la obtención de mayores beneficios. Pero la calidad no es sólo eso, sino que exige tener una visión más estratégica, planificando lo inesperado y anticipando problemas y riesgos antes de que aparezcan. Exige también prestar más atención al entorno, obtener una relación más estrecha con los clientes, y analizar mejor los indicadores y datos. En definitiva, la nueva visión estratégica de...

Leer completo |

¿Se veía venir la crisis de liquidez en España?

@Pablo Gómez de Pablos* - 24/04/2008

España cuenta con uno de los sistemas financieros más sólidos, fiables y mejor gestionados del mundo. Ésta es una creencia bastante generalizada, no sólo entre los propios españoles principales usuarios del sistema con un ligero sentimiento chauvinista, sino entre organismos y entidades financieras internacionales.Esta percepción, que sin duda tiene un fuerte sustrato de realidad, ha generado el entorno de tranquilidad y estabilidad necesario para que España viva los años de mayor crecimiento de su historia basado, entre otros aspectos, en un acceso a financiación bancaria (nacional y extranjera) aparentemente ilimitado con un coste financiero negativo en términos reales. La bonanza era tal que parecía no tener fin y aquel que no acudía al endeudamiento en niveles elevados estaba perdiendo grandes oportunidades.El resultado final ha sido un repentino colapso financiero que ha dado lugar a la mayor crisis de liquidez que se recuerda en muchos años. Aunque casi todo el...

Leer completo |

Excelencia y competitividad

@Juan Antonio Zufiría* - 18/04/2008

En nuestro entorno nos encontramos con un escenario de presión, de competitividad extrema, de fluctuaciones inesperadas y de un cambio acelerado y continuo por un mercado global que determina el funcionamiento de nuestras compañías y, más concretamente de los departamentos de calidad.La nueva función Excelencia, que se deriva de la función calidad, es el único camino que nos permitirá ser competitivos y sostenibles a medio plazo. Los cambios, el mercado, las tecnologías y el mundo global han redefinido y situado la función excelencia dentro de la organización. Estos cambios rápidos están determinando claramente el funcionamiento de nuestras compañías y, más concretamente de los departamentos de calidad.En el mercado se entra hoy en día por precio; pero sabemos que la única manera de mantenerse es por la calidad. Los productos hoy se negocian por precio y se mantienen por calidad pero la conclusión certera es que la calidad se da por supuesta pero, quizá, no existe. Sin...

Leer completo |

Acerca de...

@Francisco Mochón

Tráfico de Ideas es un blog de autores diversos que recoge todas aquellas colaboraciones que hacen referencia a cuestiones relacionadas con la coyuntura económica, la consultoría estratégica, el coaching y la gestión empresarial. Invitamos a los lectores a ser ellos mismos también traficantes de ideas, tomando partido de forma activa sobre las propuestas sugeridas y suscitando debate.