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Renta fija/tipos de interés
Degroof Equities Europe Behavioral Value, al rescate de los 'infravalorados'
Schroder, Schroder International Selection Fund, Euro Equity, Renta Variable, Fondo cotizalia
@Cotizalia.com.- - 03/07/2008 06:00h
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Este fondo gestionado cuantitativamente, que es el producto insignia de Degroof Fund Management con sede en Bruselas, fue objeto de cambios en su proceso de inversión y construcción de cartera en 2007. Los gestores han introducido un nuevo requisito para la rentabilidad prevista al añadir una prima de riesgo basada en capitalización bursátil, volatilidad y grado de apalancamiento de los valores analizados.
Además, las posiciones tendrán ahora una ponderación equitativa basada en las ponderaciones activas. El principal impacto sobre la cartera ha sido la eliminación del sesgo hacia la capitalización media, lo que ha obligado al fondo a ascender en la escala de capitalización e invertir en empresas más grandes. Cabe la posibilidad de que este cambio en el proceso no sea algo permanente, ya que podría eliminarse la prima de riesgo en el futuro si, en opinión del equipo, los títulos de baja capitalización volviesen a ser atractivos. Sin embargo, el enfoque básico no ha sido modificado; un 75% de la cartera está determinado por un filtro de valor y el 25% restante por el impulso de las revisiones de beneficios.
Hasta el año pasado, los resultados del fondo habían sido respaldados por el considerable sesgo hacia títulos de valor de capitalización media y baja, aunque en 2007 el cambio en las condiciones de mercado supuso un revés para este estilo de inversión. Se ha eliminado el sesgo hacia estos segmentos de capitalización, aunque prevemos que el estilo de valor seguirá siendo el determinante clave de las rentabilidades de cara al futuro.
En cuanto a los aspectos positivos, el año pasado dejamos clara nuestra preocupación por el crecimiento en el tamaño del fondo. Sin embargo, dado que el cambio de estilo ha llevado a la cartera a invertir en títulos de mayor capitalización y liquidez, esto ha dejado de ser un problema en la actualidad y los gestores han podido tolerar los reembolsos sin contratiempos.
El fondo sigue empleando un disciplinado enfoque de inversión que es responsabilidad de un equipo cuantitativo .pequeño en tamaño pero con gran dedicación. El fondo conserva la calificación AA de S&P.
PUNTOS CLAVES
Grupo: Bank Degroof es una entidad bancaria privada que fue fundada en 1871. Es propiedad de su directiva, obtiene el 70% de sus ingresos de la gestión de activos y gestiona fondos valorados en 27.000 millones de euros. Emplea un total de 930 personas y realiza operaciones en Bélgica, Luxemburgo, Suiza, Países Bajos, Francia y España.
Equipo: El equipo incluye a tres gestores de fondos de renta variable con gran experiencia (especialmente en la gestión del riesgo) y a tres analistas cuantitativos. European Securities Network (ESN) es otra de sus fuentes de análisis.
Gestor del fondo: Philippe Denef tiene a su cargo la construcción de la cartera, para lo que recurre a la aportación quincenal del modelo cuantitativo de comportamiento financiero del equipo.
Estilo: El proceso busca títulos viables que estén infravalorados dentro de su sector, pero que a su vez muestren calidad y revisiones alcistas de los beneficios. Las desviaciones sectoriales están limitadas.
Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 94,1%, comparado con 73,2% para la mediana del sector y 92,9% para el índice, situándose en el puesto 102/740.
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