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Banco Santander mira Germania. Su nueva sede en Mönchengladbach, cerca de Düsseldorf y Bonn, se agranda para alojar a las futuras incorporaciones de la filial Santander Consumer Finance, que está creciendo de forma rápida para la integración de las filiales de RBS y General Electric en Alemania, dos de las últimas operaciones cerradas por el banco español. Pero la posibilidad de nuevos tratos ha vuelto a la mesa con intensidad ante las ventas de Deutsche Postbank, por parte de Deutsche Post, y Citiprivatkunden, en manos del estadounidense Citigroup. Santander podría disponer de un máximo de 3.500 millones de euros para afrontar dichas operaciones sin tener que realizar desinversiones o ampliaciones de capital y sin dañar su posición de fortaleza financiera.

Es una estimación del banco JPMorgan, que recuerda la buena posición ante el actual entorno de la entidad que preside Emilio Botín, con una previsión para 2008 del ratio Tier 1 (solvencia) del 6,2%. Un nivel del 5% es considerado el límite al que un banco puede llegar sin poner en riesgo su posición de capital. JPMorgan ha reiniciado la cobertura de Santander con recomendación de sobreponderar (compra) y precio objetivo en 14,5 euros, valorando el conjunto de la entidad en 97.000 millones de euros.

Adicionalmente, el banco cuenta con otros 3.000 millones de euros en plusvalías sin realizar en su cartera industrial, la mayor parte en el 33% que mantiene en la petrolera Cepsa. "Tenemos reservas sobre las dificultades con que Santander puede liquidar esta participación a los precios actuales, teniendo en cuenta que la posición mayoritaria de Total (49%) puede bloquear la entrada de un nuevo accionista con la prima actual [de cotización]", señala Ignacio Cerezo, autor del informe.

El fichaje en enero de Magda Salarich como nueva directora general de Santander Consumer Finance puso de relieve la apuesta estratégica del banco por este segmento de negocio, principalmente, en préstamos personales y automóviles. A sus órdenes se encuentra Andreas Finkenberg, responsable de la filial alemana y miembro del comité de dirección junto a Salarich. En el primer trimestre del año, la filial de consumo de Santander registró un beneficio de 174 millones de euros, un 4,5% más que el año pasado. El volumen de créditos bajo gestión se elevó a 49.000 millones de euros y crecerá todavía más, en 8.500 millones de euros, con la incorporación de las últimas adquisiciones. De enero a marzo, la cifra de nuevos créditos se elevó hasta los 6.600 millones de euros, gracias al tirón del mercado alemán de coches.

Fortalezas y debilidades

El analista de JPMorgan se muestra 'neutral' ante la posibilidad de una operación corporativa, aunque advierte en la nota a clientes, de la posición activa del banco ante cualquier compra que considere interesante. En opinión de Cerezo, Santander cuenta con varias fortalezas en el entorno actual. En primer lugar señala la buena posición en Brasil tras la compra de Banco Real y su integración en el antiguo Banespa. Este país supone 1 de 4 euros de beneficio del banco y un 50% el conjunto de Latinoamérica. JPMorgan también destaca la exhibición de poderío de Abbey en Reino Unido, que se está beneficiando de la inestabilidad y la desconfianza hacia los bancos británicos en esta crisis.

Entre las debilidades, Santander encuentra futuros focos de riesgo en el deterioro del mercado español y, en concreto, del sector inmobiliario. En segundo lugar, un posible exceso en las próximas subidas de tipos de interés en Europa y la volatilidad de las monedas latinoamericanas, que pueden tener un impacto negativo en las ganancias futuras del banco y en su posición de capital. JPMorgan advierte que los riesgos sobre la calidad de sus activos ha crecido en los últimos meses y, aunque no espera provisiones en el corto plazo, vigilará de cerca la evolución de la calidad de los créditos del grupo. La tasa de morosidad del conjunto del banco se ha elevado hasta el 1,6% estimado para este año.

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