Otra vez los bancos - cotizalia.com

Lunes, 9 de junio de 2008 (Actualizado a las 22:46)

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Otra vez los bancos

Finanzas, bancos, Wachovia, EEUU, crisis, liquidez

@Ignacio Rodríguez Añino* - 04/06/2008 06:00h

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Vuelven los temores a que la crisis financiera se acentúe, con los inversores muy atentos a los movimientos de los bancos como Wachovia, cuyo consejero delegado acaba de dimitir, o de los prestamistas británicos como Bradford & Bingley.

Además se incrementan los temores a que otro banco grande americano pueda acabar como Bear Stearns, “pseudo intervenido” por la Fed.

El hecho de que el PIB americano del primer trimestre de 2008 haya sido de 0,6% en vez del 0,2% del consenso de mercado o del crecimiento negativo que auguraban algunos analistas, y de que el ISM manufacturero publicado el lunes haya sido mejor de lo esperado no hace que el sentimiento de los inversores haya cambiado, así que este hecho afecta a la Bolsa.

Se sigue teniendo miedo a la profundidad de la crisis y a cómo restricción del crédito (crédit crunch) está afectando ya a la economía real. La crisis, o “desaceleración” para los amantes de los eufemismos, está reduciendo el crecimiento global y además se acompaña de una inflación importante en las materias primas, sobre todo en el petróleo que parece que puede durar.

Con este escenario, los más negativos mantienen la teoría de la estanflación: crecimiento negativo con inflación que hace que no se puedan bajar los tipos de interés. Consecuencia: no invierta usted en Renta Variable, que los beneficios bajan y no invierta usted en Renta Fija, que los tipos suben. Resultado: mucho depósito sin riesgo (que utilizan los bancos para financiarse ya que es difícil que encuentren financiación fuera)

Yo creo que todavía no hemos visto el final de la crisis, pero que esta, eminentemente financiera, es más deflacionista que inflacionista. En unos meses, la reducción del consumo, que estamos viendo en España en la venta de coches e incluso en el consumo del gasóleo, y que también se da en otros países, debe aminorar los precios.

En este escenario sigo pensando que en Renta Variable la selección de compañías es clave. Hay empresas que se están aprovechando de la situación actual, sobre todo en el sector de materias primas, y también hay empresas que se están reestructurando o que tienen negocios rentables que no son reconocidos por el mercado.

Además si estas empresas tienen exposición a Asia, donde claramente la crisis va a afectar menos de lo que algunos piensan (China crece en torno al 10%), mejor que mejor.

Un ejemplo de esto último puede ser la india Hero Honda, el mayor fabricante mundial de motocicletas, con una producción superior al millón de unidades anuales, en expansión y muy rentable pero cuyo negocio el mercado cree no sostenible. Sin embargo, la mezcla de tecnología japonesa (Honda) con la posibilidad de producir de forma muy eficiente le sigue dando una ventaja competitiva importante.

Otra idea puede ser la americana Peabody, una de las compañias de carbón más importantes del mundo. El carbón ha subido mucho (depende del tipo de carbón se ha ahsta duplicado en un año) pero esta compañía no refleja aún su potencia. Por dar un dato comparativo, teniendo las mismas reservas de energía que Shell, su capitalización bursátil es del entorno de 21.000 millones de USD mientras que la de Shell es de casi 260.000. Entiendo que el carbón es una energía peor considerada y más sucia, pero con la escasez del petróleo y sus precios seguro que va a tener su oportunidad.

Ignacio Rodríguez Añino, M&G Investments

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El IBEX no es ESPAÑA

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 03/06/2008

El índice Ibex 35 recoge a las treinta y cinco compañías cotizadas en la bolsa española con mayor capitalización. Intuitivamente se presume una correlación casi perfecta entre lo que ocurra en la economía española y el comportamiento de las empresas que componen el índice. Afortunadamente las grandes empresas cotizados se han convertido en la última década en verdaderas multinacionales con una gran diversificación geográfica. Tomando como base los datos de las empresas a fin de 2007, las empresas integrantes del Ibex 35 vendían en España, de media, el 53% de su cifra de negocio, correspondiendo el 47% restante a ventas en el extranjero. Entre los grandes valores la mayor diversificación geográfica corresponde a Telefónica y Banco Santander, con un porcentaje de ventas domésticas respecto del total del 36 y 35% respectivamente. En los casos de Repsol y BBVA las ventas en España representa el 48 y 51%. Iberdrola, tras la adquisición de Scottish Power el año pasado, factura...

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Esto es lo que hay

@José Ramón Iturriaga* - 29/05/2008

Me sorprende la falta de atención que se está prestando desde todos los ámbitos a la situación –horrorosa de la economía española y los efectos que la misma va a tener a muy distintos niveles. Todos los datos que vamos conociendo sorprenden a peor. La velocidad a la que se está produciendo la corrección es de vértigo. Los escenarios que se esbozan desde las principales casas de análisis y servicios de estudios más serios (serio=independiente) son terribles. Desde el Gobierno no se están preocupando de hacer un diagnóstico adecuado –lo que en mi opinión debería ser el primer paso y se limitan a medidas efectistas y de corte populista. La oposición ni está ni –lo que es más triste se la espera. Los periódicos, tertulias de radio, programa de televisión no tratan el tema más que de pasada –ya no vende . Da la sensación de que el personal, una vez que considera que la crisis es inevitable, prefiere hablar de temas menos antipáticos. Así las cosas y como el papel de Pepito...

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El precio del petróleo

@Ignacio Rodríguez Añino* - 28/05/2008

Los precios del petróleo están en máximos históricos, y esto supone una nueva preocupación para los inversores, que ven como las bolsas sufren con cada dólar de más que sube el barril de petróleo.Por un lado, los precios de la energía a estos niveles, conjuntamente con la poca financiación que ofrecen los bancos, actúan de hecho como una subida de tipos de interés por parte de los bancos centrales, reducen la actividad económica y el consumo, y esto es negativo para las empresas y la bolsa. Por otro lado, provocan inflación, el peor enemigo de los bonos y la renta fija, ya que alejan la posibilidad de que el Banco Central Europeo baje los tipos de interés.¿Pueden seguir subiendo los precios del petróleo? A pesar de que el dólar, con su debilidad, está aumentando la especulación en el petróleo, la tendencia a largo plazo parece que es de precios más altos que bajos.Al final, el inversor debe aprovechar las tendencias a largo plazo no para especular, sino para tener una...