-2,21%
RSS 
Delicious 
Technorati 
Fresqui 
Menéame 
Negóciame 
Wikio 
Marcar como ofensivo Renta fija/tipos de interés
Lo que nos faltaba: el desplome de los bonos anuncia próximas subidas de tipos
@Eduardo Segovia - 02/06/2008 06:00h
(4/5 | 21 votos)
Por si no tuviéramos bastante en España con nuestra crisis actual, se aproximan nubarrones aún más negros en el horizonte. El desplome de los precios de los bonos y la fuerte subida de sus tipos de interés -que se mueven a la inversa de los precios- anticipan próximas subidas de los tipos del Banco Central Europeo (BCE). La imparable escalada inflacionista y la fortaleza de la economía alemana lo hacen casi inevitable; de hecho, el Euribor haya cerrado mayo en el 5%, descontando este escenario.
En estos días en que se cumple el décimo aniversario del BCE, se ha abierto un debate sobre si España sufriría una crisis aún mayor sin el euro. En todo caso, se pone de manifiesto que una política monetaria única para un conjunto de países tan heterogéneos y con ciclos distintos perjudica a España. Así, mientras nuestra economía se recalentaba, el BCE mantenía los tipos reales negativos por culpa de la debilidad de Alemania, lo cual contribuyó decisivamente a la burbuja inmobiliaria que ha estallado con tanta violencia. Y ahora que nuestra crisis requiere bajadas de tipos para estimular la actividad en nuestro país, la recuperación alemana -en el primer trimestre logró el mayor crecimiento en 12 años- permite que Trichet los suba para controlar la inflación.
Y es que el IPC de la zona euro ha alcanzado en mayo su máximo de estos 10 años en el 3,6%. Con este panorama, y a la luz de las declaraciones de altos cargos del BCE en las últimas semanas, culminadas por las del propio Jean-Claude Trichet, parece que no hay salvación: los tipos van a subir en breve en Europa, lo que inevitablemente deteriorará aún más la crisis española, aunque ayudará a frenar la actual espiral inflacionista.
Los bonos no auguran nada bueno
La gran historia de los mercados la semana pasada fue el derrumbe de los bonos. En marzo, el bono europeo marcó máximos históricos de precio coincidiendo con lo peor de la crisis financiera: el rescate de Bear Stearns. Pero ahí comenzó un declive que le ha llevado de vuelta a los mínimos de octubre del año pasado. La rentabilidad del bono alemán se ha disparado hasta el 4,45% y la del español, hasta el 4,61%. La diferencia con octubre es que entonces el dinero salía de la deuda hacia unas bolsas en máximos históricos; ahora no se marcha con ese destino -el escenario de la renta variable es muy confuso y peligroso-, sino por miedo la situación económica.
JP Morgan señala en un informe que existe un alto riesgo de un desplome mayor de la deuda por culpa de las tensiones inflacionistas, en cuyo caso la bolsa de vería arrastrada irremisiblemente. Pero aunque el petróleo se relaje un poco, cree que continuará el descenso del precio de los bonos y la subida de su rentabilidad por la mejora de la actividad económica, que puede alcanzar el 5,3% en el Bund alemán y el 5% en el bono a 10 años norteamericano.
En el caso de la inflación, la mayor esperanza reside en la moderación salarial. "El principal argumento contra una subida significativa de la rentabilidad de los bonos por culpa de la inflación (no por el crecimiento) es la falta de reacción de los salarios al repunte del IPC, a diferencia de lo ocurrido en los años 70", asegura el equipo de estrategia europea de este banco de inversión.
En EEUU, tres cuartos de lo mismo
No se trata sólo de un problema europeo. La escalada del crudo afecta a todo el mundo, y en EEUU los bonos han seguido el mismo camino que los europeos: su rentabilidad ha superado el 4% (el jueves cerró en el 4,08%, máximo anual, antes de recuperar ligeramente el viernes), lo que supone duplicar el actual nivel de los tipos de la Fed. Es decir, allí el mercado no sólo está convencido de que Ben Bernanke ha dejado de bajar tipos, sino de que los va a subir notablemente en los próximos meses.
Ahora la inflación ha pasado a ser la primera preocupación, como han dejado claro numerosos miembros del Comité de Mercado Abierto, y los últimos datos conocidos (la revisión del PIB del primer trimestre, los pedidos duraderos) apuntan a un freno en el deterioro de la actividad. De hecho, en las actas de la última reunión quedaba claro que, aunque se confirme el escenario de estanflación (ausencia de crecimiento con inflación, el mismo peligro que amenaza a España), la prioridad son los precios, no la actividad.
En esta situación, un elemento que causa inquietud es la recuperación del dólar frente al euro, que la semana pasada cayó desde 1,58 hasta 1,55 dólares. Aquí los analistas señalan que, mientras en Europa hace mucho tiempo que el mercado esperaba una bajada de tipos -o por lo menos estaba seguro de que no habría bajadas-, en EEUU el escenario de tipos ha cambiado en las últimas semanas: hasta entonces, el mercado creía que la Fed iba a dejar los tipos bajos durante mucho tiempo (los futuros sobre los Fed Funds dan una probabilidad del 56% para una subida de tipos en octubre, frente al 24% de hace un mes). El movimiento de las divisas sería, por tanto, un ajuste a esas nuevas expectativas.
(4/5 | 21 votos)
Enlaces patrocinados
Opiniones de los lectores (14)
14. 
J&L02/06/2008, 22:13 h.
Vaya panorama. Aún están frescas las declaraciones preelectorales del fresco Solbes sobre la tendencia inminente de los tipos a bajar. Con los tipos al 3,6 que vaticinó, y el crudo a sesenta y pico, van a cuadrar las cuentas a martillazos.
13. ads02/06/2008, 17:46 h.
Curioso comentario el de Vd.: "Así, mientras nuestra economía se recalentaba, el BCE mantenía los tipos reales negativos por culpa de la debilidad de Alemania, lo cual contribuyó decisivamente a la burbuja inmobiliaria que ha estallado con tanta violencia. Y ahora que nuestra crisis requiere bajadas de tipos para estimular la actividad en nuestro país, la recuperación alemana en el primer trimestre logró el mayor crecimiento en 12 años permite que Trichet los suba para controlar la inflación". ¿Y qué culpa tiene el BCE o Alemania de que aquí se opte por los atajos, la vía de hacer dinero fácil del ladrillo y no como en Alemania, que estuvo reforzando sus sólidas bases industriales, su I+D+i, controló su déficit, etc. etc. Aquí, los políticos, a tirar fuegos artificiales mientras trincan.
12. josemiguel02/06/2008, 16:45 h.
Alemania esta haciendo los deberes, españa NO. http:rentabasica.blogspot.com200801competitividad e inflacin.html
11. Jose Berlin02/06/2008, 16:43 h.
Menos mal que alegra saber que la gente que comenta en estos foros tiene alguna idea. Que haria espanha sin el euro? No lo yuiero ni imaginar pero nos iria muy mal. Nos dan durante anhos intereses bajisimos y nos dedicamos a pedir creditos para contruir casas sin parar, en vez de invertir en desarrollo y tecnologia. Y ahi estan los resultados. Yo espero que la crisis no sea muy gorda, y que se aprenda algo. Los politicos en espanha no sirven para absolutamente nada. Y sino al loro con lo que va a hacer el gobierno en los proximos dos anhos. Claro que si fuesen otros los que estubiesen en el poder tampoco lo habrian hecho mucho mejor. Da la impresion de que ahora mismo en espanha solo queda confesarnos por aquello de Dios nos pille confesaos.
10. santisanti02/06/2008, 16:38 h.
Uno de los motivos que países como Dinamarca y Reino Unido no quisieron entrar en el euro es la pérdida de flexibilidad en sus economías. España, Italia, Grecia y Portugal (más conocidos como los PIGS) NUNCA debieron entrar en el euro. Ya lo decian los economistas alemanes que la zona euro solo deberían entrar los paises desarrollados de Europa (Alemania, Francia, Holanda, Suecia, Belgica, Luxemburgo, etc.) "The Economist" publicó el año pasado un artículo en el que decía que España tiene más probabilidades de salir del euro que Italia. Simplemente, porque nuestro modelo económico no existe... Al final la única diferencia entre Venezuela o Bolivia y España es que nosotros estamos pegados a Europa y ellos no. Duele pero es cierto!!!
El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.
Árbol de Cotizaciones
Otras noticias
Tres millones de billetes de 500 euros han 'desaparecido' desde el pinchazo inmobiliario(03/06/2008)
La crisis del ladrillo en España va camino de convertirse en “aniquilación”, según WSJ(03/06/2008)
La crisis financiera se ceba con los vehículos de alta gama(03/06/2008)
Primeros despidos en la industria del motor: BMW presenta un ERE para reducir su plantilla en España
(03/06/2008)
Resignación en las eléctricas: “Nuestros nietos seguirán pagando la luz que nosotros consumimos hoy” (03/06/2008)
Valor Añadido por S. McCoy
Zapatero está aún a tiempo de renunciar a la oferta de los 400 euros
...y además
Halcones contra palomas: 10 años del BCE, fin de la neutralidad y la subida de tipos que viene
R.J. Lapetra
La herramienta más completa para saber los costes de tu préstamo para vivienda
Ibex 35, DJ Eurostoxx 50, Nasdaq Composite, Euro - Dólar, Petróleo Brent
José Manuel Ollero
Todos los derechos reservados © Prohibida la reproducción total o parcial
