Degroof Equities Behavioral Value, ejemplo de cómo conseguir la rentabilidad a través de la revolución

Miércoles, 14 de mayo de 2008 (Actualizado a las 11:38)

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Degroof Equities Behavioral Value, ejemplo de cómo conseguir la rentabilidad a través de la revolución

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@Standard & Poor's - 15/05/2008 06:00h

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Nombre del fondo:
Degroof Equities EMU Behavioral Value
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Este fondo gestionado cuantitativamente, producto insignia de Degroof Fund Management que tiene su sede en Bruselas, fue objeto de cambios en su proceso de inversión y construcción de cartera en 2007. Los gestores han introducido un nuevo requisito para la rentabilidad prevista, al añadir una prima de riesgo basada en la capitalización bursátil, la volatilidad y el grado de apalancamiento de los valores analizados. Además, las posiciones tendrán ahora una ponderación equitativa basada en las ponderaciones activas. El principal impacto sobre la cartera ha sido la eliminación del sesgo hacia la capitalización media, lo que ha obligado al fondo ascender en la escala de capitalización e invertir en empresas más grandes.

Cabe la posibilidad de que este cambio en el proceso no sea algo permanente, ya que podría eliminarse la prima de riesgo en el futuro si, en opinión del equipo, los títulos de baja capitalización volviesen a ser atractivos. Sin embargo, el enfoque básico permanece inalterado; un 75% de la cartera está determinado por un filtro de valor y el 25% restante por el impulso de las revisiones de beneficios. El proceso también emplea un análisis cualitativo para eliminar las compañías que atraviesan dificultades. Hasta el año pasado, el considerable sesgo títulos de valor de capitalización media y baja contribuido a mejorar los resultados del fondo, aunque en 2007 los cambios en las condiciones mercado supusieron un revés para este estilo inversión. Se ha eliminado el sesgo hacia segmentos de capitalización, aunque prevemos el estilo de valor seguirá siendo el determinante clave de las rentabilidades de cara al futuro.

En cuanto a los aspectos positivos, el año pasado dejamos clara nuestra preocupación en torno crecimiento en el tamaño del fondo. Sin embargo, dado que el cambio de estilo ha llevado a la cartera a invertir en títulos de mayor capitalización liquidez, esto ha dejado de ser un problema actualidad y los gestores han podido tolerar reembolsos sin contratiempos. El fondo sigue empleando un disciplinado enfoque de inversión que es responsabilidad de un equipo cuantitativo pequeño en tamaño pero con dedicación. El fondo conserva la calificación AA S&P.

PUNTOS CLAVES

Grupo: Bank Degroof es una entidad bancaria privad que fue fundada en 1871.Es propiedad de su directiva, obtiene el 70% de sus ingresos de la gestión de activos y gestiona fondos valorados en 27.000 millones de euros. Emplea un total de 930 personas y tiene operaciones en Bélgica, Luxemburgo, Suiza, Países Bajos, Francia y España.

Equipo:

El equipo incluye a tres gestores de fondos de renta variable con gran experiencia (especialmente en la gestión del riesgo) y a tres analistas cuantitativos. European Securities Network (ESN) es otra de sus fuentes de análisis. Gestor del fondo: Philippe Denef tiene a su cargo la construcción de la cartera, apoyándose en la aportación quincenal del modelo cuantitativo de comportamiento financiero del equipo.

Estilo: El proceso busca títulos viables que estén infravalorados dentro de su sector, a la vez que intenta limitar las desviaciones sectoriales respecto al índice. El tracking error se mantiene por debajo del 6% frente al índice MSCI EMU NDR.

Rentabilidad: Durante los cinco años hasta 31/01/ 2008 el fondo ha tenido un rendimiento de 134,1%, comparado con 85,0% para la mediana del sector y 109,4% para el índice, situándose en el puesto 2/ 329.

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