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Marcar como ofensivo Renta fija/tipos de interés
Efectos secundarios
Crisis, bancos, Morgan Stanley, EEUU
@José Ramón Iturriaga - 17/04/2008 06:00h
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Como decía la semana pasada, lo peor de la crisis financiera puede estar por detrás pero todavía no hemos visto los efectos de la misma por lo que no creo que hayamos visto los mínimos en bolsa.
En esta línea, antes de ayer, el Financial Times publicó un muy interesante artículo de Stephen Roach –cenizo oficial de Morgan Stanley, mucho tiempo estratega jefe y ahora desterrado a Asía-. (Inciso: ¿si el management de Morgan hubiera hecho caso del escenario apocalíptico que describía desde hace años –lo admito, quizá demasiados- hubiera asumido los riesgos que parece que ha asumido tan alegremente? ¿por qué hoy en día el modelo de los bancos inversión -fundamentalmente pero no sólo- fomenta los jeromens (un recuerdo para este pobre desgraciado), los Princes, O’Neals, y entierra los pepitos grillos? La respuesta de la primera pregunta es obvia y la de la segunda creo que da cancha suficiente para un libro)
Pero a lo que iba, en este artículo, Roach señala cinco efectos secundarios (after-shocks) que van a perdurar incluso cuando los bancos empiecen a levantar cabeza.
Primero y principal, el que se va a producir en la economía real. Fundamentalmente en Estados Unidos donde al estrangulamiento que está sufriendo el consumidor americano desde hace ya algún tiempo como consecuencia de la crisis inmobiliaria y financiera hay que sumarle el impacto que va a tener el fuerte deterioro del empleo. Esto, como no puede ser de otra forma, se tiene que trasladar a los resultados de las empresas no financieras del S&P 500 y por lo tanto a su comportamiento. El ejemplo más claro lo vimos la semana pasada con la publicación de General Electric, empresa americana que es un muy buen termómetro de la situación de la economía real americana. ¿Les suena de algo la canción? A mi sí: probablemente si lo hubiera intentado el analista americano no habría hecho una descripción más clara del cuadro español.
Segundo, impactos retardados en la economía global. Los efectos beneficiosos de la globalización en las economías emergentes en general y en las asiáticas en particular en época de bonanza son de todos conocidos. Ahora que el ciclo empresarial se va a dar la vuelta, los emergentes van a tener que encontrar a alguien que sustituya al consumidor americano. Tampoco cree en el decoupling, lástima. Creo recordar que Latinoamérica sigue estando entre los países emergentes.
Tercero, las financieras van a tener que hacer frente a los efectos clásicos de una recesión: caída de la demanda –es decir menores ingresos- y repuntes de morosidad no sólo del inmobiliario que también, sino de las empresas. Por cierto, ¿recuerdan a qué ritmo vienen creciendo los bancos españoles en créditos a pymes los en los últimos años? Pues no lo miren se les puede cortar la digestión.
Cuarto, el impacto en las “commodities”, -¡la única burbuja que resiste la embestida!-. Con la economía mundial creciendo muy por debajo del 5% al que nos tenía acostumbrado, es muy probable, y pese al desajuste entre la oferta y la demanda que alimenta la teoría del superciclo, que petróleo y comodities en general terminen por ajustar. Esto también afecta mucho a las economías Latinoamericanas, tampoco pasó hace tanto.
Quinto, la crisis va a provocar, no sin razón, un endurecimiento de la regulación fundamentalmente en las empresas financieras. A mi me parece lógico: no tiene sentido que los bancos hayan capitalizado los beneficios en los años buenos y ahora que las cosas se han torcido, socialicen las pérdidas. Fue bonito mientras duró sobretodo para algunos.
Las bolsas en los últimos días parecen haberse tomado un respiro con la posibilidad de que los peor de la crisis financiera esté por detrás. Pero no se confunda, lo peor de la crisis financiera puede estar por detrás pero la tormenta ya se ha desatado, esto no hay quien lo pare. Y recuerden el refrán, no hay clara buena.
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Opiniones de los lectores (4)
4. 
jamon1, 17/04/2008, 21:04 h.
El petróleo, bien, la deuda externa, bien, el paro bien, los créditos bien, no hay agua, no hay electricidad (la compramos), la inflación mejor, el PIB... Tenemos mas dinero que nunca (podemos comprar 5 AVE'S mas). Pero ahora nos liaremos con la Esperanza, con Rajoy, alguno de la ETA o con la COPE (creo que empieza) pero, lo mejor son nuestros capitalistas, eso, los del ladrillo, estos si que nos van a sacar de la miseria, los del pelotazo bien, los especuladores bien pero si es que lo tenemos todo bien sube hasta la bolsa, pero si aqui el que se queja es que es un anti patriota, este pais o esta ciego, o tonto o las dos cosas por que tenemos lo que nos merecemos, mentirosos macarras e inpresentables. La factura esta vez será terrible. Economía de supervivencia que consiste en ir al pueblo los domingos por comida (el que tenga pueblo, claro. Vivir para ver
3. richebacher1, 17/04/2008, 17:52 h.
Suave, las manos debiles están invertidas en estructuras tipo reverse convertibles donde van a obtener cupones del 7-8 % y con el capital protegido siempre y cuando el subayecente de turno, que suele ser un índice bursatil no caiga más de un 30% ( con lo que ya ha caído, como va a caer un 30% más,.... tipica explicación del private banking patrio), ahí es donde veremos verdaderas perdidas patrimoniales.
Y si el mercado rebota a máximos, las manos debiles volveran a comprar sus fonditos de bolsa cerca de esos niveles, para regocijo de sus banqueros privados, para otra vez volver a perder dinero.
Es que no hay nada como ser asesorado por la banca privada de este país, para generar comisiones y minusvalías es lo mejor.
Os lo recomiendo!!
2. Suave1, 17/04/2008, 16:45 h.
¿Hablamos de economía o de bolsa? Económicamente nos deberíamos ir haciendo a la idea de que esta crisis que ha comenzado va para años y años, especialmente en España. Pero la bolsa es otra cosa y aquí manejar el timing no es tan sencillo. ¿Y si antes de perder mínimos volviésemos a máximos? ¿Vaya masacre de manos débiles, verdad? Probablemente sea eso lo único que falte para dar el ciclo alcista por cerrado.
1. J&L1, 17/04/2008, 15:01 h.
Lo de matar al mensajero, en éste caso el "cenizo oficial" se limitó a aplicar el sentido común a la realidad, es lo usual. A nadie le gusta que le amarguen la fiesta hasta que llegue el momento de pagar la factura, lo que dice bastante del sentido de la responsabilidad de lo que expulsaron al profeta fuera de las murallas.
Tal vez por estar redactado en español, he leído el artículo pensando en España, aquí al mensajero se le hubiera llamado antipatriota.
Me quedo con un párrafo:
"Quinto, la crisis va a provocar,.......... A mi me parece lógico: no tiene sentido que los bancos hayan capitalizado los beneficios en los años buenos y ahora que las cosas se han torcido, socialicen las pérdidas."
Discrepo. Sentido si que tiene, lo que no tiene es decencia, porque eso es exactamente lo que va a suceder y ya está sucediendo. Esas inyecciones y ayuditas fiscales al mundo financiero, detraen créditos a las empresas honradas y productivas, se les restringen y encarecen, ganan menos o pierden y trabajadores a la calle.
Así, con red, especula cualquiera.
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