El examen de Davos - cotizalia.com

Jueves, 6 de marzo de 2008 (Actualizado a las 20:49)

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El examen de Davos

@Ignacio Sarría - 03/03/2008

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Había mucha expectación en Davos ante la presentación del informe más ambicioso jamás realizado sobre el sector de private equity por un equipo de académicos y analistas liderados por Josh Lerner , el reconocido profesor de banca corporativa en Harvard. En un periodo record de diez meses, se han analizado más de 21,000 operaciones de “buy-out” que han tenido lugar a lo largo de los últimos veintisiete años, y que se presentó en una abarrotada sala con muchos periodistas, sindicatos y representantes del sector del private equity durante el foro de Davos hace unas semanas.

Es la primera vez que una entidad independiente como el World Economic Forum ha involucrado a gestores, inversores, sindicatos, reguladores y agentes políticos en un mismo esfuerzo para analizar el impacto económico del private equity en la economía global, especialmente en lo que se refiere a su forma de gestionar las compañías donde invierte y en concreto en la creación de empleo contando con información de mas de cinco millones de compañías americanas registradas en el Censo de Empleo de los Estado Unidos. A pesar de las presunciones iniciales de unos y de otros, los resultados del detallado informe son sorprendentes y no han dejado indiferente a nadie.

La conclusión más relevante del informe es el efecto del private equity en lo que se refiere a las tasas de creación de empleo en las compañías donde invierte. El análisis demuestra que durante los dos años anteriores a la entrada de un fondo de private equity, estas empresas tienen una tasa de creación de empleo un 4% inferior que en las compañías del mismo sector no participadas por estos fondos. Esta diferencia llega a crecer hasta el 7% durante los dos primeros años transcurridos desde que las empresas son adquiridas, y a partir del tercer aniversario desde la entrada del nuevo gestor se crea el mismo empleo que en las empresas no participadas por este tipo de inversores. Es decir, la entrada del gestor de private equity consigue sanear las empresas en lo que se refiere a los niveles de creación de empleo en un plazo aproximado de dos años.

Por otro lado, el informe constata que a pesar de lo que creen muchos, en el 60% de las operaciones de buy-out realizadas desde 1980 el periodo de permanencia del fondo de private equity en el accionariado es superior a los cinco años, y sólo en un 12% de las operaciones este periodo de permanencia es inferior a los 24 meses, lo que contradice el carácter especulativo que muchas veces se atribuye al gestor de private equity.

Por ultimo, y en lo que se refiere a creación de valor, las firmas participadas por un fondo registran un 25% más de patentes que aquellas empresas que no están participadas por los gestores de private equity según la información facilitada en las Oficinas de Patentes.

No tengo ninguna duda, que es difícil que los escépticos con la forma de gestionar de los fondos de private equity olviden sus prejuicios, pero sin lugar a dudas la amplitud de la muestra y la rigurosidad del análisis realizado aportan información muy relevante sobre el positivo impacto económico del sector en la economía mundial que confío ayuden a entender mejor este activo financiero.

*Ignacio Sarría, director general de Arcano Capital

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El private equity se “atreve” con los artistas

@Ignacio Sarría* - 18/02/2008

No podía ser otro que el británico Guy Hands, fundador y máximo ejecutivo de la gestora de private equity Terra Firma el que se hiciese con el control de EMI, la tercera mayor discográfica del mundo por casi cinco mil millones de euros hace unos meses. No es fácil la empresa para el pelirrojo Hands, educado en Oxford y que planea reinventar el modelo tradicional de negocio de las discográficas. La irrupción de las nuevas tecnologías, especialmente en lo que a formatos digitales se refiere, ha transformado radicalmente los hábitos de consumo, lo que ha provocado que los grandes sellos discográficos lleven mas de un lustro perdiendo cuota de mercado. En el último ejercicio fiscal, las ventas de EMI cayeron un 15% y la empresa tuvo perdidas significativas.Ante este panorama tan desolador, el equipo de Terra Firma se ha puesto manos a la obra y la pasada semana presentó en Londres el revolucionario plan estratégico de EMI para reflotar la compañía y cuyo objetivo es multiplicar...

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El 2008 podría ser añada excelente

@Constantino Gómez* - 04/02/2008

Private Equity Inteligence ha publicado, esta misma semana, las estadísticas más relevantes sobre el capital riesgo a lo largo del año 2007.Quisiera resaltar dos de ellas y ponerlas en el contexto de mercado que estamos viviendo actualmente:1) El año 2007 ha marcado récord de captación de patrimonio hacia fondos de capital riesgo, superando los 500.000 millones de dólares captados en el año 2006. La gran mayoría de esos fondos son de buy out. Casi el 70% fue captado en EEUU y casi el 50% por fondos de los llamados “mega” (grandes).2) La crisis de “crédito” ha influido en el sector a lo largo de los dos últimos trimestres del 2007 y ha decaído la actividad compradora por parte de algunos de estos fondos, afectados por la falta de deuda que les acompañara en las adquisiciones. Esta situación ha afectado especialmente a los fondos “mega” que no encuentran bancos que les quieran acompañar en sus adquisiciones. En cambio, se sigue viendo buen ritmo de inversión en...

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Los fondos soberanos protagonistas del private equity

@Ignacio Sarría* - 21/01/2008

Pocos podían pensar hace unos años que los fondos soberanos de países de Oriente Medio y Asia, que gestionan ingentes cantidades de dinero generadas del petróleo y gas principalmente, iban a convertirse en protagonistas de la actividad corporativa de Occidente. ¿Quién iba a pensar que instituciones tan señeras en Wall Street como Citi y Merrill Lynch iban a acudir a los fondos soberanos del emirato de Abu Dhabi, Singapur y China para que inyecten 19.000 millones de dólares para sanear sus debilitados balances?A lo largo de los últimos doce meses, se estima que los fondos soberanos han invertido más de 60.000 millones en participaciones estratégicas en compañías cotizadas occidentales, levantando todas las señales de alarma ente los principales ejecutivos de private equity. Pocos habrán olvidado la durísima batalla que lidió el fondo soberano de Qatar para hacerse con el control de Sainsbury, la tercera mayor cadena de supermercados inglesa con una capitalización superior...