¡Hedge funds buscando oro negro en Oriente Medio!

Lunes, 7 de abril de 2008 (Actualizado a las 19:39)

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¡Hedge funds buscando oro negro en Oriente Medio!

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@José Manuel Gómez-Borrero* - 25/02/2008 nullh Actualizado: 01/01/1970 nullh

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Hace unas semanas escribí acerca del considerable impacto para las economías occidentales de que el precio del barril de petróleo se sitúe en torno a 100 dólares. Entonces lo utilicé como argumento para poner en contexto la magnitud de las pérdidas causadas por la crisis de las hipotecas subprime que se calculaba pudieran llegar a ser de hasta 300.000 millones de dólares. Mi tesis era que resultaba mucho más relevante, preocupante y perdurable el que sólo EEUU tenía que importar más de 10 de los 85 millones de barriles que consume cada día, lo cual representaba una transferencia de riqueza de 370.000 millones de dólares cada año! Pero hoy me gustaría ver la otra cara de la moneda. El consumo de petróleo es un juego de suma cero en el que cada dólar detraído de las naciones importadoras va a engrosar las arcas de las exportadoras.

Cuando se habla en prensa de la inmensa acumulación de riqueza de estos países exportadores de petróleo se suele hacer referencia a la capacidad de inversión de sus famosas agencias públicas de inversión (los “Sovereign Wealth Funds”), y de paso, de lo bien que les viene a algunos bancos de inversión que necesitan recapitalizarse a marchas forzadas. Sin embargo, poco se habla del impacto en sus economías domésticas y de las enormes inversiones en infraestructuras y en la elevación del nivel de vida de sus ciudadanos. Como me cuenta el gestor de un hedge fund que lleva tiempo buscando oportunidades en la región del Golfo Pérsico, nos sorprenderíamos de cuán diferente parece el mundo cuando ves la cadena Al Jazeera en lugar de la CNBC o la CNN.

La enorme creación de liquidez doméstica consecuencia de esos elevados ingresos del petróleo tiende a incrementar el valor de los activos, genera perspectivas de revaluación de sus divisas y favorece las condiciones económicas que eventualmente atraen a los inversores extranjeros. No olvidemos que una parte importante de toda esa riqueza se está usando en la creación de una importante industria de todo tipo (refinerías, químicas, cementeras, etc.) y en la construcción de todo tipo de infraestructura (carreteras, puertos, aeropuertos, hospitales, telecomunicaciones, hoteles, centros de ocio y comerciales, etc.). Incluso se están desarrollando nuevas ciudades: Sólo en Arabia Saudí se están construyendo 14 del tamaño de Dubai!!!

Claramente, estos países configuran un terreno muy interesante para ir a buscar oportunidades. Sus bolsas de valores están llenas de ineficiencias, con la mayoría de las compañías no habiendo hablado en su vida con un inversor institucional extranjero ni con un analista de un broker. Un creciente número de hedge funds está investigando el área, y es sorprendente la cantidad de oportunidades que nos cuentan que han encontrado (y las que no nos cuentan!!!). Claramente han encontrado un filón interesante para buscar su propio oro negro en la región!

Y hablando de oro negro, también el amarillo de toda la vida está dando mucho juego a los hedge funds. El espectacular crecimiento de la liquidez global en los últimos años, generada fundamentalmente por la inmensa generación de dólares que los americanos han necesitado para financiar sus inmensos déficits por cuenta corriente y por la disponibilidad de crédito barato gracias a la laxa política monetaria de los bancos centrales, ha llevado a que muchos inversores consideren el oro como el único chaleco salvavidas frente a la inflación, y en esas estamos, con la onza cerca de 1000 dólares!!!! Claro que en términos relativos al oro negro, muchos dicen que el amarillo todavía está tirado!!! Pero de eso hablamos otro día.

*José Manuel Gómez-Borrero, director de ventas institucionales de N+1

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Opiniones de los lectores (1)

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1. FernandoLuque4, 25/02/2008, 15:00 h.

Hola José Manuel. Acabo de descubrir esta sección dedicada a los Hedge Funds y te felicito por la calidad y agudeza de tus comentarios. Hablando de mercados situados en la peninsula arábica es curioso la descorrelación que tienen con los mercados desarrollados y demás mercados emergentes. En los 3 últimos meses por ejemplo subieron un 4% (en euros) frente a una caída del 15% para los MSCI World. Fernando

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¿Nos dejamos llevar por el pánico, o intentamos aprovechar oportunidades?

@José Manuel Gómez-Borrero* - 11/02/2008

Hay un viejo dicho bursátil según el cual el comportamiento de los mercados de renta variable en el conjunto de un año cualquiera tiende a ser parecido al comportamiento de los mismos durante el mes de Enero de ese año. Afortunadamente no siempre se cumple esa regla, y esperemos que este año sea de los que sirven como excepción, porque el comienzo de 2008 no ha podido ser más turbulento. La verdad es que no parece que se haya producido ningún acontecimiento concreto que justifique la histeria (el asunto del trader de Société Générale no es más que una excusa), y que el baño de sangre se ha debido al gradual convencimiento general de las malas perspectivas de crecimiento para las economías occidentales, cosa que los mercados de renta fija ya llevaban descontando una buena temporada.Mientras tanto, la huida del dinero hacia activos “refugio” y las expectativas o temores de que se produzca una recesión, ha provocado un rally en el mercado de bonos que ha llevado a que sus...

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Con la que está cayendo... ponga un 'hedge fund' en su vida

@José Manuel Gómez-Borrero - 28/01/2008

Menuda semanita de nervios han vivido los mercados… No voy a hacer una enumeración exhaustiva, pero se ha dado tal acumulación de acontecimientos desasosegantes, que me alegro más que nunca de estar invertido en hedge funds en lugar de en fondos tradicionales. Aunque todo enero estaba siendo de aúpa, esta última movida empezó el fin de semana pasado con los temores de que quebraran las aseguradoras de bonos americanas (las famosas monolines), lo cual podría generar una nueva oleada de masivas ventas forzadas de activos financieros. Conste que no creo que tal cosa ocurra porque, como se vio el miércoles, el regulador tomará cartas en el asunto antes de que eso pase. Al igual que no me preocupa en exceso el riesgo sistémico que produciría la eventual quiebra de un Citigroup u otro banco de inversión (too big to fail, o sea, que no se dejará que eso pase). El caso es que supuestamente ese era el riesgo que justificaba la bofetada de las bolsas europeas del lunes y que probablemente...

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Hedge funds para todos los gustos

@José Manuel Gómez-Borrero - 14/01/2008

Los mercados se enfrentan a 2008 claramente condicionados por las expectativas de la economía de EEUU, y estos días, no paro de leer informes catastrofistas al respecto, casi siempre por culpa del impacto que va a tener la crisis crediticia desencadenada por los famosos CDOs. La verdad es que no tengo ni idea de cuánto se va a ralentizar la economía americana, aunque tiendo a ser optimista respecto al dinamismo de la misma y al efecto que las rebajas de tipos acabarán teniendo, por lo que no creo que sea muy probable un escenario de profunda y duradera recesión.En mi opinión, se le está dando una desmesurada importancia relativa a la crisis de las hipotecas subprime. Es cierto que las pérdidas que va a soportar el sistema financiero pueden llegar a ser de hasta 300.000 millones de dólares, y que sólo se han reconocido 100.000 millones de dólares por ahora. La verdad, dadas las circunstancias, invertir en acciones de bancos de inversión requiere tener mucha sangre fría…...