La calidad crediticia en Europa cerró 2007 con debilidad y pisa en 2008 un terreno menos favorable, dice Moody's

Jueves, 31 de enero de 2008 (Actualizado a las 12:32)

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La calidad crediticia en Europa cerró 2007 con debilidad y pisa en 2008 un terreno menos favorable, dice Moody's

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@Cotizalia.com - 31/01/2008 13:16h

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El deterioro de la calidad crediticia de los emisores de deuda de Europa Occidental se atenuó en 2007 en comparación con 2006 a pesar del aumento de los costes de endeudamiento, lo que obedeció a un repunte inesperado en el segundo trimestre, principalmente en el sector no financiero con grado especulativo, informa Moody’s Investors Service en un nuevo Informe. Sin embargo, la calidad crediticia general se mantiene en terreno negativo, debido a la agitación de los mercados de crédito durante el tercer trimestre y a las expectativas de ralentización del crecimiento económico durante el cuarto trimestre; mientras que, las estadísticas de perspectivas de calificación sugieren que el panorama crediticio de principios de 2008 es más débil que el de hace un año.

“Si bien la economía de la zona euro tuvo una evolución sólida en 2007, apuntalado su crecimiento principalmente por la inversión y las exportaciones, la economía cerró el año con cifras más débiles que las registradas el año anterior, ya que las empresas locales se vieron afectadas por el volumen creciente de las importaciones y la revalorización del euro, mientras que el encarecimiento de alimentos y energía y los tipos de interés, aún elevados, hicieron mella en el consumo privado. La actual corrección en el sector del crédito subprime de EE.UU. sigue suponiendo una amenaza para la evolución de la economía de la zona euro, y sugiere que los fundamentales del mercado crediticio probablemente se deteriorarán”, en palabras del Dr Matthew Cairns, Senior European Economist y coautor del informe.

En el Reino Unido, el crecimiento económico se desaceleró a finales de 2007, ya que el aumento de los tipos de interés terminó por consumir el mercado de la vivienda y la crisis crediticia redujo la actividad de los sectores financiero y de servicios empresariales. Moody’s prevé que en el Reino Unido el crédito para vivienda e inversión empresarial crecerá a un ritmo lento en 2008, y que su avance se verá frenado por un tipo de interés real elevado. La desaceleración de los mercados de la vivienda y la escasa creación de empleo pondrán freno a la confianza del consumidor y limitarán el gasto; de hecho, en los hogares muy endeudados ya preocupan los elevados tipos de préstamo.

Las rebajas de calificación entre los emisores de Europa Occidental volvieron a superar holgadamente las mejoras de calificación en 2007 (107 a 84), con un saldo final negativo de -23. Aun así, esta cifra representó una considerable mejora respecto al saldo de -46 registrado en 2006, lo que indica que el deterioro de la calidad crediticia se está atenuando. “Esta mejora impresiona aún más si tenemos en cuenta el incremento de los costes de endeudamiento de 2007 provocado por los aumentos de los tipos del Banco Central Europeo y las primas de crédito”, comenta Christine Li, economista y coautora del informe.

“No obstante” añade Christine, “de cara al futuro, la disminución del deterioro de la calidad crediticia en Europa Occidental puede no durar, ya que el malestar del mercado de crédito ha seguido impulsando al alza los costes de endeudamiento, a pesar de que los tipos del BCE se mantienen sin cambios debido a la continua ampliación de los diferenciales empresariales. Esto se produce precisamente en un momento en que la economía de la zona euro se está ralentizando, mientras que los precios de las materias primas y la energía han ido acelerándose, lo que aumenta aún más las presiones sobre los márgenes de rentabilidad empresariales.”

Si observamos exclusivamente el cuarto trimestre de 2007, Moody’s ajustó las calificaciones de 58 emisores: 36 mejoras y 22 rebajas. La brecha de calificaciones, de -14, se mantuvo prácticamente sin cambios frente a -15 en el tercer trimestre. Sin embargo, para el conjunto del segundo semestre del año el resultado fue de -29, la peor cifra semestral desde el segundo semestre de 2006.

“El impacto negativo de la agitación crediticia que afecta a la calidad del crédito en Europa Occidental es aún más evidente entre los emisores financieros con grado de inversión, que vieron aumentar las revisiones a la baja de su calificación durante el cuarto trimestre," observa Christine. “Casi todas las rebajas de calificación obedecieron a nuevos deterioros y saneamientos contables por pérdidas relacionadas con el mercado subprime y con productos estructurados, tanto fuera como dentro del balance.”

El Informe de Moody's, denominado “European Credit Trends: 2007 Review and 2008 Outlook”, también analiza la calidad del crédito en Europa del Este, incluida Rusia. “La evolución de las calificaciones de emisores en esta región prácticamente no se resintió de la agitación del mercado de crédito que afectó a los emisores de Europa Occidental, y el saldo fue de 31 ascensos y 15 rebajas en 2007. El fuerte crecimiento de los ingresos contribuyó a mejorar la calidad del crédito, pero el aumento de los costes de producción, los tipos de interés más elevados y el incremento de la competencia podrían debilitar la calidad del crédito de Europa del Este”, advierte Kimberly Forkes, Associate Economist y coautora del informe.

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