Esto no ha hecho nada más que empezar

@José Ramón Iturriaga* - 17/01/2008

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Sé que a lo mejor no suena muy patriota pero la bolsa española no ha hecho nada más que empezar a poner en precio la que se nos viene encima. Además no creo que uno tenga más o menos amor por su patria por decir que la cosa económica va mal. Cómo dirían en Logroño no hay que confundir el culo con las “témporas”. El que niega la realidad o es un iluso o un mentiroso. En el caso de la clase política me inclino por lo segundo. Y espero sinceramente que nos estén mintiendo, la alternativa es demasiado horrible. Habría que analizar más en detalle las razones que están detrás del bajo coste político que tiene la mentira en España. Es un claro síntoma de falta de madurez democrática. Lo bueno es –espero- que, como la cultura financiera, sólo puede ir a mejor. En ese sentido, esta bien que Pizarro haya decidido lanzarse a la arena política -¡que valiente!-. Es un gesto que en cierta medida dignifica la clase política- lo que tal y como están las cosas no le viene nada mal- pero eso es harina de otro costal.

A lo que iba. La que se nos viene encima es gorda. A estas alturas no creo que haya nadie que tenga dudas de que el inmobiliario está cayendo en barrena. A mi lo que me ha sorprendido es la velocidad con la que se está produciendo. Uno tenía la impresión que a diferencia de la bolsa, las correcciones en ese sector eran más paulatinas. Sin embargo, de verano a esta parte, no es que se esté vendiendo menos, es que no se vende nada. Y es precisamente el peso del inmobiliario en la economía española lo que va a hacer que nuestro aterrizaje sea más movidito que el de nuestros colegas europeos. En nuestro caso las consecuencias no se van a limitar al terreno económico. El peso que tiene el inmobiliario en el empleo es mucho mayor que su ponderación en el PIB. Es probable que se traduzca en problemas sociales y de seguridad ciudadana.

Además, dos de los factores que los últimos años habían favorecido el mejor comportamiento relativo de la economía española se han vuelto en su contra. Por un lado, los buenos tiempos de tipos de interés reales negativos –que tanta culpa tienen de los excesos que se han cometido- han tocado a su fin. Y lo que es peor, por ahora no tiene pinta que el BCE nos vaya a echar una mano bajando los tipos. ¡Por nuestro bien que no los suban! Y el problema es que tampoco podemos devaluar la peseta como hemos hecho en otras ocasiones –las famosas devaluaciones competitivas de las que hemos sido grandes aficionados-. Por lo que el ajuste pasa por una depreciación de los activos reales.

En segundo lugar, las empresas españolas se han beneficiado de la recuperación que han sufrido las economías emergentes –principalmente las latinoamericanas y más en concreto Méjico y Brasil- por la necesaria diversificación geográfica que han acometido en los últimos años. Estas economías se van a ver afectadas por la ralentización del consumo americano que ya es un hecho. Así que de igual forma que les ha favorecido el tener presencia en estos países en época de vacas gordas, la más que previsible desaceleración de estos mercados les va a perjudicar. No, tampoco creo en el “decoupling”.

Así las cosas, entiendo que el señor Solbes se encuentre los bares llenos. Es un remedio muy antiguo: beber para olvidar.

*José Ramón Iturriaga, socio de Abante Asesores

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Opiniones de los lectores (29)

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29. usuario registrado felJueves, 18/01/2008, 13:21 h.

Poco hay que añadir al artículo. Tranquilidad y buenos alimentos es lo más recomendable y sobre todo, no tener prisa alguna en comprar nada, que la campaña de busca y captura de palomos no ha hecho más que empezar. Por cierto ¿ Dónde se han metido los de los PERS bajos ? Se estarán inflando a comprar constructoras y bancos que están de oferta.

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28. usuario registrado RoJueves, 18/01/2008, 10:32 h.

reto27. hay muchas formas de valorar positiva y negativamente a Pizarro por su historial. Pero desde mi punto de vista es importante que gente de empresa entre en política (renunciando a compatibilizarlo con la empresa, claro).
En este sentido, el PP le da mil vueltas en política económica al PSOE (donde más bien los que quieren ganar dinero se meten en política)

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27. usuario registrado retoJueves, 18/01/2008, 08:01 h.

Pues si que estamos bien si la solución es ManuelPizarro. Llegó a al presidencia de Endesa gracias al dedazo de Aznar. Apoyó un plan estratégico enfocado en invertir en centrales de ciclo combinado de gas (gran visión). Pagó dividendos emitiendo acciones preferentes y vendiendo activos ya que la cái genera escasísimo CF libre. Eso hizo una defensa muy buena para el accionista del bajo precio ofrecido por Gas Natural en su OPA. Luego es nefasto en la estrategia y hábil en la táctica. No se si es lo mejor para la que se avecina.

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26. usuario registrado jamesJueves, 17/01/2008, 19:52 h.

Si el elegido es peor que quienes le eligen el país entonces está muy mal.
Saludos

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25. usuario registrado M JesusJueves, 17/01/2008, 19:17 h.

Echar la culpa al euro es muy socorrido, pero no es cierto. Si no fuera por él, estaríamos pagando los intereses por encima del 15%, como sucedia anteriormente y las pequeñas empresas, que generalmente estaban descapitalizadas y funcionaban a base de créditos, llegaron a pagar el 21 ó 22 por ciento. La devaluación de la peseta, como ya pasó seria a menudo con el consiguiente perjuicio.
Francia y Alemania querian hacer una Europa de dos velocidades y con un núcleoduro. No querian que entraramos en el euro. ¿ Porqué?.

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