Qué esperar de los hedge funds en 2008

hedge funds, fondos de inversión, inversión alternativa

@S. McCoy - 07/01/2008 nullh Actualizado: 01/01/1970 nullh

(5/5 | 1 voto)

Ha vuelto a ocurrir. La llegada de los particulares a eso que se ha dado en calificar como inversión alternativa se ha producido, con carácter general, tarde y mal. En algunos casos, como ocurre con los renovables y el capital riesgo, ha coincidido con el pico del ciclo, económico y de mercados, y con posibles cambios regulatorios que pueden afectar a las rentabilidades futuras esperadas, especialmente en el caso de las energías. En otros, como ocurre con los hedge funds, se ha producido en un momento de saturación del mercado en el que la conquista del alpha, activo principal que se persigue, se ha encarecido sustancialmente. Sólo desde una adecuada discriminación positiva pueden los hedges agregar valor y cumplir con los principios de diversificación que se les exige. Y dados los recientes sustos de los más automatizados fondos cuantitativos, que ha vuelto a poner de manifiesto la importancia del gestor como instrumento fundamental de decisión, dicha selección no es ni mucho menos tarea fácil. No dejen de leer la reseña sobre el particular de la Lex Column del FT del pasado jueves “Quant Investing”.

Centrándonos, por tanto, en los fondos alternativos, ¿qué cabe esperar para los hedge funds en este 2008 que acaba de ver la luz? Más allá de los deseos recogidos en la Carta a los Reyes Magos de nuestros Secretos de Hedge Funds el día de Nochevieja, quizá uno de los resúmenes más interesantes y realistas lo han realizado Simon Nixon y Richard Beales para la selección de Breaking Views del WSJ del pasado 2 de enero. En él se señalan ocho predicciones bastante ajustadas acerca de qué es lo que puede ocurrir con la industria en los próximos 12 meses, compendio que no es sino un recopilatorio de las tendencias que se han ido adivinando desde el verano a estas fechas, coincidiendo con la crisis de crédito que ha sacudido los mercados financieros internacionales. Espero que les sirva de ayuda en su toma de decisiones.

1. Desconfíen de los hedges más pequeños sin una estrategia diferencial de inversión: los fondos grandes crecerán aún más, consecuencia de la demanda de tamaño y servicio (administración y tecnología) de los grandes fondos de fondos institucionales.

2. No se extrañen. De media, las rentabilidades caerán. Hay demasiado dinero persiguiendo las mismas oportunidades y sólo quien sea capaz de atraer talento batirá al conjunto del mercado. El tamaño, en este caso, y los recursos sí que importan.

3. Las comisiones se mantendrán estables bajo un esquema básico de un 2% fijo y el 20% de los retornos del fondo para los gestores, consecuencia del traspaso de dinero y el aumento de demanda.

4. Mejorará la transparencia por la conjunción de tres factores: la comercialización a particulares que pone a los hedges bajo el ojo del supervisor minorista, la cotización de algunas gestoras que les obliga aun mayor desglose de sus activos, la exigencia de los grandes inversores institucionales tras las sorpresas de este verano.

5. Los gestores asumirán una legislación fiscal menos favorable donde sus beneficios no serán considerados como ganancias de capital sino como renta ordinaria.

6. Será el año del inversor minorista, para bien y para mal. Muchos se beneficiarán de binomios espectaculares de rentabilidad-riesgo pero otros muchos sentirán en sus carnes el flagelo de productos mal gestionados y con un excesivo nivel de apalancamiento. La adecuada selección basada en un asesoramiento de confianza es clave.

7. Surgirán sucedáneos como los famosos fondos 130/30 que permiten replicar parte de las técnicas de los hedge funds a un coste mucho más asequible para los particulares. Un buen mecanismo de ensayo y error.

8. Continuarán las sorpresas negativas, no tanto en aquellos hedges que buscan más el tamaño que los retornos pero sí entre aquellos más especializados que se juegan todo a blanco o negro. Veremos el primer colapso de un fondo de más de 10.000 millones de dólares. ¿Será Drake Management?

Esperando que sea de su interés, les desea una muy feliz semana de resaca navideña. S. McCoy.

(5/5 | 1 voto)

RSS

Delicious

Technorati fresqui

Fresqui

Menéame

Negóciame

Wikio

Enlaces patrocinados

Opiniones de los lectores (0)

Deja tu comentario

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Ir al foro Deja tu comentario

Energía ficción. ¿Veremos el petróleo a 500 dólares?

@S. McCoy - 04/01/2008

Lo crean o no entra dentro de lo probable y, por tanto, en el ámbito de lo posible. Eso es, al menos, lo que opinan algunos analistas norteamericanos que no han dudado en colgar pronósticos tan catastrofistas en webs tan reputadas como Seeking Alpha, una de las líderes de opinión financiera en Estados Unidos, algo parecido al Huffington Post pero en versión Jim Cramer et altri. ¿El plazo? Cinco años. Chicago 2012. ¿El motivo? Uf, casi merece la pena entrar en el detalle.El mecanismo del mercado de crudo tiene una doble dimensión. Por una parte, la física que está en la raíz de su existencia. Transacciones que buscan asegurar aprovisionamientos materiales. Un bazar persa en el que la oferta y la demanda son, teóricamente, los determinantes últimos de los precios de intercambio. Cuando la oferta escasea, caeteris paribus, crisis de principios de los 70, el petróleo se dispara hasta encontrar un nuevo punto de equilibrio. Cuando es la demanda la que flojea, finales de los...

Leer completo |

2008. La vida sigue igual. O peor.

@S. McCoy - 03/01/2008

Poco ha tardado el 2008 en mostrar su cara menos amable, signo de los tiempos que están por venir y que harán de este primer semestre uno de los peores de los últimos años para los inversores de, prácticamente, todos los mercados. Los que albergaban la vana esperanza de que lo acontecido en los postreros seis meses de 2007 no había sido sino un mal sueño se han topado con la peor de las realidades antes incluso de haber tenido tiempo de digerir las uvas. Qué se le va a hacer. La vida no es sueño para desgracia de los seguidores de Calderón de la Barca. Y los hechos son tozudos. Menudo comienzo de año, la verdad. No hay donde mirar. Bonito el ejercicio natural que se avecina donde la distinción no va a ser entre buenos y malos sino entre excelentes y mejores. Prueba del algodón para tanto charlatán de boca grande como hay por ahí.De lo importante a lo accesorio. La encuesta manufacturera norteamericana dice, ya sin errores, que hay contracción en su economía. El ISM, antiguo...

Leer completo |

@S. McCoy - 02/01/2008

...

Leer completo |