Demasiado pronto para epitafios

Martes, 18 de diciembre de 2007 (Actualizado a las 16:28)

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Demasiado pronto para epitafios

hedge funds, fondos de inversión, gestoras

@José Manuel Gómez-Borrero - 17/12/2007

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Aunque no se debe mirar la rentabilidad de los hedge funds mes a mes sino en períodos más largos, los datos de rentabilidad durante el turbulento mes de noviembre van a tener que hacer callar a los habituales agoreros que anuncian la desaparición de este tipo de gestores, pues aunque en general han sufrido pérdidas, éstas han sido muy inferiores a las de los gestores tradicionales e índices bursátiles, que es de lo que se trata.

Por otro lado, si miramos lo que ha pasado durante el conjunto de este año, un plazo mucho más razonable para el análisis, el mejor comportamiento tanto en rentabilidad como en volatilidad de la industria de hedge funds frente a las bolsas es evidente. Este hecho está siendo reconocido por los grandes inversores institucionales, sobretodo los fondos de pensiones, que continúan incrementando su asignación a esta clase de activo. Esto explica el crecimiento de la industria del 13% en los últimos seis meses a pesar de los mercados… O precisamente por ellos.

Y es que los mercados están especialmente difíciles, volátiles e inciertos. Personalmente soy bastante optimista. Creo que la intervención coordinada de los bancos centrales el otro día es una prueba de que van en serio a intentar solucionar la crisis de liquidez, y que tienen una clara voluntad de “reflacionar” vía bajada de tipos y vía la provisión ilimitada de fondos a los bancos en problemas. Quizá tarden un tiempo, pero antes o después conseguirán una normalización de los mercados interbancarios. Claro que puede que el problema no sea de liquidez sino de solvencia, y entonces vendrá el llorar y rechinar de dientes de los más pillados por los excesos de la última década, pero incluso en ese caso, si la Fed se empeña, antes o después conseguirá restaurar la confianza, aunque alguno se quede en el camino. Además, y éste no es un argumento muy científico, pero 2008 es año electoral en EEUU.

Pero por supuesto, también está la tesis de los pesimistas que creen que los bancos centrales están actuando llevados por el pánico o porque saben que hay terribles cadáveres escondidos en los armarios. Además, cómo no, siempre están los derrotistas que al poco de empezar los bancos centrales a bajar tipos de interés se dedican a clamar “no está funcionando, no está funcionando... ¡¡¡esto es el final!!!!” sin molestarse en esperar los seis meses necesarios para que se vean los efectos en la economía real… Y por no hablar del ínclito Harry Schultz, que advierte de un nuevo Apocalipsis “estanflacionario” como el de los años 70, o incluso del también octogenario y antaño más prudente Alan Greenspan que parece ir por los mismos derroteros.

En cualquier caso, nadie sabe todavía donde estamos. Es demasiado pronto. Y para los tiempos de incertidumbre que vivimos, con la rentabilidad del “cash” a la baja, no se me ocurre ninguna clase de activo más atractivo que los hedge funds, cuyos gestores han demostrado capacidad para identificar y explotar las oportunidades de mercado, para entender el riesgo y para protegerse de los movimientos adversos.

P.D: Por cierto, desde agosto, las gestoras tradicionales de fondos europeas han visto salidas de más de 100.000 millones de dólares… No creo que sea el momento de publicar esquelas y escribir epitafios precisamente sobre los hedge funds.

* José Manuel Gómez Borrero es director de Ventas Institucionales de N+1

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1. usuario registrado peterssenLunes, 17/12/2007, 13:12 h.

Aunque no se debe mirar la rentabilidad de los hedge funds mes a mes sino en períodos más largos, los datos de rentabilidad durante el turbulento mes de noviembre van a tener que hacer callar a los habituales agoreros que anuncian la desaparición de este tipo de gestores, pues aunque en general han sufrido pérdidas, éstas han sido muy inferiores a las de los gestores tradicionales e índices bursátiles,

que es de lo que se trata. .

EJEM EJEM, de lo que se trata colega GB es de que no palmes nada. Y no lo compares con los fondos "tradicionales" porque ese argumento es una milonga, con todos mis respetos.

Un hegde fund su objetivo es la rentabilidad >0 independientemente de lo que hagan esos índices bursátiles o de renta fija en el ytd, cualquier otro resultado es malo o muy malo.

Y deseo que la industria mejore, pero o se mejora en liquidez, en transparencia en menos multifondos, en saber ir paulatinamente aumentando el peso del asset allocation de los inversores institucionales de un 2-3% a un 10% solo en HF y un 30% en alternativos( Private Equity Cotizado, no Cotizado,Commodities,HF,REITS) en 5 años y en saber reconocer errores o no se hará camino

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El día de la marmota

@José Manuel Gómez-Borrero - 03/12/2007

Me siento un poco como Bill Murray en la película “Atrapado en el Tiempo” (Groundhog Day o el día de la marmota en su versión original). Estamos a principios de Diciembre pero tengo la sensación de volver a vivir el principio de Octubre, con los mercados descontando que la Fed vendrá al rescate tras un considerable ataque de nervios generalizado…La corrección de los mercados en Septiembre se debió entre otras cosas a la incertidumbre sobre la salud financiera del sector bancario, a la debilidad del sector de la vivienda americana, al temor a una recesión en EEUU y al efecto que ésta tendría sobre el crecimiento global. Sin embargo, el recorte de tipos de Octubre junto con la cuantificación de las pérdidas en CDOs (parecía que perfectamente asumibles) de los grandes bancos permitieron una importante recuperación.Por desgracia, las turbulencias se han repetido en Noviembre, aunque con aún mayor vehemencia: Las nuevas confesiones de los bancos sobre sus pérdidas en diferentes...

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Hedge Funds bancarios que ganan el 34% en 2007

@José Manuel Gómez-Borrero - 19/11/2007

Tras un buen Octubre en el que los mercados descontaban que la FED vendría al rescate con un nuevo recorte de tipos, el mes de Noviembre está siendo mucho más peliagudo para los inversores, que por un lado se han visto decepcionados por el cambio de tono en la retórica de Bernanke y por otro han tenido que despertar a la dura realidad de la magnitud de la crisis bancaria estadounidense. En este contexto de dudas, temores y elevada volatilidad, he pensado que sería interesante explicar cómo los hedge funds pueden ofrecer ventajas frente a los gestores tradicionales con el ejemplo de uno de nuestros fondos especialistas en hacer “longshort” sobre acciones del sector financiero (que por cierto, acumula una rentabilidad neta este año de +34% tras ganar más de 10% tanto en Septiembre como en Octubre… Y está en positivo en Noviembre!!!).Como decía, noviembre está resultando muy feo para el sector financiero. Los bancos americanos están teniendo resultados espantosos, por un...

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No gana uno para sustos...

@José Manuel Gómez-Borrero* - 05/11/2007

Pues como era de esperar, Bernanke nos obsequió la semana pasada con otro recortillo de tipos, y aunque ha dejado muy clarito que de momento no contemos con más, es evidente que estará vigilante por si las cosas se tuercen y hace falta nueva intervención. Con esa póliza de seguro como efectivo anestesiante, las bolsas de todo el mundo, con especial entusiasmo en los mercados emergentes, se han pegado un mes de fiesta ignorando todo tipo de malos presagios como la subida del petróleo, la caída del dólar, los poco motivantes resultados empresariales, los flojos indicadores adelantados de actividad en EEUU, los desesperados intentos por solucionar los problemas en el mercado de crédito, los elevados diferenciales del interbancario o la desaparición de los compradores en el mercado de papel comercial, entre otros. Pero es que, además, justo cuando muchos empezaban a dejarse convencer de que lo del credit crunch era una anécdota que había pasado a la historia, ahora nos encontramos...