Invertir en tiempos de crisis

Miércoles, 14 de noviembre de 2007 (Actualizado a las 18:24)

Valor Añadido El Radar Informacion Privilegiada Crónicas del Imperio Secretos del Private Equity Secretos de Hedge Funds

Invertir en tiempos de crisis

@Ignacio Rodríguez Añino* - 14/11/2007

Votar esta noticia

Resultado (29 Votos)

Deja tu comentario (1)

Este año hemos visto como se ha desarrollado una crisis que inicialmente fue de hipotecas de alto riesgo, después se convirtió en una crisis de liquidez, que obligó a intervenir a los Bancos Centrales y que dejó a algún Northern Rock en el camino y finalmente se hizo mayor afectando a algunos bancos, principalmente de inversión. Por lo pronto, ya se ha llevado por delante a los consejeros delegados de Citi Bank y Merril Lynch. Ahora, la crisis envejece mientras desenreda la madeja que formaban los créditos estructurados.

La gran pregunta es cómo va a terminar afectando esta crisis a la economía global. Si las empresas encuentran más dificultades para financiarse y a los consumidores no les prestan dinero, los pesimistas dicen que parece inevitable que, en el próximo año, veamos una ralentización más o menos brusca del crecimiento económico mundial.

Por ejemplo, dicen, en Estados Unidos, que suele ir por delante en el ciclo, la economía lleva creciendo por debajo de su tendencia a largo plazo desde hace más de un año y su mercado inmobiliario está sufriendo una caída de precios muy importante. Y si Estados Unidos cae en recesión, la economía mundial le seguirá.

Los optimistas pueden contra-argumentar, dicen que los bancos centrales todavía tienen suficiente munición para reactivar la economía mediante la bajada de tipos de interés. Además, China está creciendo al 11% anual, los intercambios entre países emergentes son mayores que nunca y esto hace que la influencia de Estados Unidos sea menor.

¿Dónde invertir en este entorno de incertidumbre?

En renta fija, los tipos de interés pueden empezar a caer a nivel mundial y algo que ya ha comenzado en Estados Unidos. Esto significaría el fin del mercado bajista en los bonos de Gobierno y en los bonos corporativos de alta calidad, que además aparecen con valoraciones atractivas.

En el lado opuesto, habría que evitar los bonos corporativos de alta rentabilidad (high yield), que todavía tienen sus diferenciales de crédito cerca de sus mínimos históricos. Algunos expertos prevén una venta masiva de este tipo de bonos debido a que no son atractivos para los inversores, que ven que les pagan poco (el diferencial está bajo) para el tipo de riesgo que están sufriendo.

En renta variable, si no se deteriora muchísimo más la situación, vemos algunas oportunidades.

En el S&P500, índice de renta variable americana, se ha producido un cambio de las que habían sido las preferencias de los inversores en los últimos años, que están prefiriendo las acciones de crecimiento (preferiblemente inmediato) a las de valor. Este movimiento, que algunos achacan a venta que están haciendo fondos cuantitativos apalancados, puede no durar mucho, porque empieza a existir una serie de oportunidades muy atractivas por valoración en ese mercado. El mercado americano no parece caro en términos de valoración.

En Europa, Alemania sigue pareciendo atractiva, al igual que Francia, aunque la apuesta de la mayoría de los inversores parece ser apostar por el crecimiento en Europa del Este, debido al flujo de fondos estructurales de la Comunidad Europea que van a ir a parar a estos países.

En Asia, creo que todavía se puede apostar por el crecimiento de China y de India, aunque sería más lógico hacerlo en empresas globales con intereses en esas áreas y que se puedan beneficiar de ese crecimiento antes que acudir a alguna de las opacas y sobrevaloradas bolsas emergentes. Japón sigue siendo la gran incógnita.

*Ignacio Rodríguez Añino, responsable de M&G Investments en España

Votar esta noticia

Resultado (29 Votos)

RSS

Delicious

Technorati fresqui

Fresqui

Menéame

Negóciame

Wikio

Opiniones de los lectores (1)

Deja tu comentario

1. usuario registrado Vicente TorresMiércoles, 14/11/2007, 18:38 h.

En la bolsa española siempre suelen haber unos cuantos valores que cotizan muy por debajo de lo que realmente valen. http://xpuntodevista.blogspot.com

marcar ofensivo Marcar como ofensivo

El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

Ver más comentarios Deja tu comentario

El lado oculto de la bolsa en máximos

@Jesús Sánchez Quiñones - 13/11/2007

Los índices bursátiles recogen la evolución de los principales valores de cada Bolsa, en la mayoría de los casos ponderada por su capitalización. Se tiende a pensar que cuando un índice sube o está casi en máximos, todos los valores de dicha Bolsa tienen el mismo comportamiento positivo. La situación actual es un claro ejemplo de la inexactitud de dicha percepción. Pese a encontrarse el Ibex muy cerca de los máximos históricos, la disparidad de comportamiento de los valores que componen el índice es notable. Las eléctricas, con la excepción de Endesa, se encuentran en máximos o próximos a los mismos. Lo mismo ocurre con empresas industriales como Gamesa, Indra o Inditex. Por el contrario, todo el sector bancario con la excepción de Banco Santander, se encuentra al menos a un 25% de sus cotizaciones más elevadas. Lo mismo cabe decir del sector constructor e inmobiliario. Dichos valores tendrían que revalorizarse más de un 20% para volver a los niveles de su máxima capitalización....

Leer completo |

La dramática canción de Prince: When the music stops...

@José Ramón Iturriaga - 08/11/2007

El otro día desayunaba con la siguiente cita, que muy oportunamente encabezaba uno de los mejores comentarios de mercado que recibo a diario:“When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicate. But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We are still dancing” , Chuck Prince, ex – CEO de Citigroup, 10 de julio de 2007.El comentario podría quedar como una anécdota de no resultar dramático: el máximo responsable del que hasta hace no mucho era el primer banco del mundo había optado por seguir engordando el cerdo pese a los riesgos evidentes de que reventara. Crónica de una crisis anunciada.A la vista de los últimos acontecimientos, ésta, sin duda, ha sido una práctica habitual en el conjunto del sistema financiero. En las próximas fechas y antes de final de año es probable que asistamos algún otro episodio de esta índole porque son muchos los que tienen claros síntomas de empacho. A día de hoy, lo peor no es que en los últimos...

Leer completo |

Expectativas de la Renta Variable en Europa

@Ignacio Rodríguez Añino* - 07/11/2007

Hace sólo 12 meses, Europa parecía estar entrando en un ciclo económico positivo, disfrutando un “revival” debido a los buenos datos de crecimiento, de empleo y de demanda de los consumidores. Eran sobre todo Alemania y Francia las que parecían iban a tomar el relevo de los “periféricos” como Irlanda y España (y Grecia en menor medida) que habían crecido debido a una actividad inmobiliaria sin parangón.Hoy, sin embargo, los alcistas parece que han desaparecido y el inversor se mueve, indeciso, entre crisis de hipotecas de alto riesgo y una divisa para la que parece que, frente al dólar, sólo le falta gritar “hasta el infinito y más allá” como decía Buzz Lightyear en Toy Story. Cuantificar el efecto adverso que tendrán estos factores en el crecimiento de la economía real de Europa es lo que están esperando los inversores en Renta Variable. Las últimas noticias no ayudan, en cuanto que parece que no están descontados todos los efectos de la crisis de las hipotecas, y algunos...