La dramática canción de Prince: When the music stops...

Viernes, 30 de noviembre de 2007 (Actualizado a las 10:11)

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La dramática canción de Prince: When the music stops...

crisis, mercados

@José Ramón Iturriaga - 08/11/2007

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El otro día desayunaba con la siguiente cita, que muy oportunamente encabezaba uno de los mejores comentarios de mercado que recibo a diario:

“When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicate. But as long as the music is playing, you’ve got to get up and dance. We are still dancing” , Chuck Prince, ex – CEO de Citigroup, 10 de julio de 2007.

El comentario podría quedar como una anécdota de no resultar dramático: el máximo responsable del que hasta hace no mucho era el primer banco del mundo había optado por seguir engordando el cerdo pese a los riesgos evidentes de que reventara. Crónica de una crisis anunciada.

A la vista de los últimos acontecimientos, ésta, sin duda, ha sido una práctica habitual en el conjunto del sistema financiero. En las próximas fechas y antes de final de año es probable que asistamos algún otro episodio de esta índole porque son muchos los que tienen claros síntomas de empacho.

A día de hoy, lo peor no es que en los últimos años se hayan inflado los ingresos de los bancos de forma completamente artificial –e irresponsable- sin un análisis adecuado del riesgo en el que estaban incurriendo lo que, al final, ha puesto en grave riesgo su solvencia. Esto ya ha pasado y la historia no se puede cambiar por mucho que nos empeñemos. Lo más preocupante es que en mi opinión tiene muy difícil solución y la recuperación del sistema financiero mundial va a tardar.

Las medidas adoptadas hasta ahora –bajada de 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, fundamentalmente- no han servido para nada. A los hechos me remito. El problema es de otra naturaleza y la solución pasa porque se purguen los excesos cometidos –cada día que pasa parecen mayores- y por una supervisión que evite que éstos se puedan volver a repetir.

Además, viendo el resto de frentes que tienen abiertos las autoridades monetarias, no parece que la mejor solución sea empeñarse en rescatar a los responsables de esta tragedia con las posibles graves consecuencias que pueda tener sobre el resto de la economía. Lo hemos vivido no hace tanto tiempo y creo que importa recordar las doloras consecuencias que acarreó la generosidad de la Fed la última vez que trato de matar moscas a cañonazos.

Por lo que a mi respecta, ahora toca valorar cual es el impacto en la economía global de que el sistema financiero eche el cierre al menos por una temporada. Los consejos de administración, accionistas y empleados de estos bancos tendrán que ver lo que les parece que los responsables últimos de este desaguisado acaben en su casa con los bolsillos llenos.

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Expectativas de la Renta Variable en Europa

@Ignacio Rodríguez Añino* - 07/11/2007

Hace sólo 12 meses, Europa parecía estar entrando en un ciclo económico positivo, disfrutando un “revival” debido a los buenos datos de crecimiento, de empleo y de demanda de los consumidores. Eran sobre todo Alemania y Francia las que parecían iban a tomar el relevo de los “periféricos” como Irlanda y España (y Grecia en menor medida) que habían crecido debido a una actividad inmobiliaria sin parangón.Hoy, sin embargo, los alcistas parece que han desaparecido y el inversor se mueve, indeciso, entre crisis de hipotecas de alto riesgo y una divisa para la que parece que, frente al dólar, sólo le falta gritar “hasta el infinito y más allá” como decía Buzz Lightyear en Toy Story. Cuantificar el efecto adverso que tendrán estos factores en el crecimiento de la economía real de Europa es lo que están esperando los inversores en Renta Variable. Las últimas noticias no ayudan, en cuanto que parece que no están descontados todos los efectos de la crisis de las hipotecas, y algunos...

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No asustarse cuando lleguen las caídas

@Jesús Sánchez-Quiñones* - 06/11/2007

La Bolsa española ha conseguido revalorizarse más de 1.200 puntos en apenas un mes, convirtiéndose en uno de los mercados más rentables de octubre. Otros mercados, como el americano, han corregido desde los máximos principalmente por las nuevas incertidumbres en los mercados de crédito, registrándose fuertes caídas en los valores de banca de inversión.El reconocimiento por parte de UBS de que previsiblemente no se hayan aflorado todas las pérdidas causadas por la crisis crediticia de este verano, ha desatado la incertidumbre en el mercado. Pese a las fortísimas pérdidas y ajustes realizados por la gran banca de inversión, las dudas del alcance de las pérdidas y de dónde se encuentran no se han despejado. La publicación de los resultados bancarios correspondientes al tercer trimestre ha servido para limpiar parte del daño causado por la crisis del crédito, pero cada vez parece más claro que la limpieza no se ha realizado al 100%. Habrá que esperar a la publicación de los...

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11 claves para entender el nuevo escenario de los mercados

@José Ramón Iturriaga - 01/11/2007

Al calor de lo que ha sido el comportamiento de la bolsa –que no del resto de mercados en el último mes y medio, se podría escribir un manual bastante sencillo para invertir en renta variable. 1 Malos datos de actividad. Implican que la Reserva Federal va a bajar los tipos de interés por lo que la bolsa sube.2 Datos de acuerdo con lo que espera el consenso. Esto es bueno para la volatilidad por lo que la bolsa sube.3 Y si los datos son mejor de los esperado, la economía se fortalece por lo que la bolsa también sube. Esta interpretación es demasiado intuitiva, en la versión avanzada no sé si se debería incluir…4 Un banco pierde en un trimestre ocho mil millones de dólares –prácticamente lo que gana el Santander en un año . Lo peor está por detrás y el camino está despejado de posibles sorpresas negativas. La bolsa sigue subiendo.5 El petróleo rompe máximos históricos y está en dólares comparables sólo un 10% por debajo del nivel que marcó a final de los años 70...