Nadie se fía, ni de su sombra y en los mercados de deuda privada, menos

Jueves, 13 de septiembre de 2007 (Actualizado a las 18:19)

PUNTO DE VISTA
Jesús García

Nadie se fía, ni de su sombra y en los mercados de deuda privada, menos

César Alierta

@Jesús García - 13/09/2007

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Que César Alierta, presidente de Telefónica, se vaya a Londres a hablar de su empresa es algo a lo que estamos tristemente acostumbrados los periodistas bursátiles españoles. Que defienda la economía española es siempre loable y sus percepciones sobre los efectos de la crisis, discutibles como todas.

Ha dicho que la crisis no nos afectará y está bien como declaración general, pero basta mirar alrededor para ver los efectos colaterales que está teniendo en la industria financiera. En la española, también.

Bloomberg nos contaba ayer desde Londres que Ahorro Corporación Financiera había pospuesto la venta de bonos convertibles en dólares por 2.000 millones. La crisis de las subprime se nota. El Banco Popular, ayer, hizo lo propio con otros 2.000 millones de euros.

No quiere decir esto que el Popular, las cajas o cualquier otro emisor arrastre problemas de solvencia. A nadie se le ocurre pensar eso y más en el caso del sistema financiero español, pero aquí nada tienen que ver las calificaciones porque lo que ocurre es que el mercado no se fía de su sombra.

Nadie quiere acudir a cubrir papel porque hay una situación de desconfianza generalizada que atraviesa como un dardo todos los mercados mundiales, especialmente los de papel comercial privado. “En los mercados en que media docena de actores mueven más del 50% de las emisiones, cuando dos o tres se niegan a actuar se producen estos problemas de liquidez”.

Lo estamos sufriendo en los mercados interbancarios de medio mundo y también en los de renta fija privada. Se produce una sequedad, una sequía imposible de comprender. Las grandes operaciones corporativas pendientes de materializar y en las que el apalancamiento se planteaba como esencia se están viendo empañadas precisamente por esas dificultades intrínsecas de un mercado que ha decidido no fiarse ni de su sombra.

Las ofertas de Imperial sobre Altadis, de Santander, Royal y Fortis sobre ABN, son sólo dos transacciones pendientes de los mercados hasta la exasperación. El problema, lo ha repetido el gobernador del Banco de Inglaterra, es que los riesgos no se han valorado bien. En suma, que los inversores han comprado activos sin saber que contenían.

De hecho una buena parte de las ventas que se han podido producir en las bolsas -que han mostrado una gran profundidad- han tenido lugar como respuesta a las dificultades para materializar otros activos que se suponían líquidos y que de repente no lo son, entre otras cosas porque su realización suponía una pérdida muy por encima de lo previsto.

Lo hemos observado también en los fondos de inversión, con más salidas en agosto que en todo el año 2006, además del vuelo hacia la calidad de una buena parte de las grandes fortunas que son las primeras en recomponer la figura y, sobre todo, sus carteras. Hay, de todos modos, muchos pillados.

No están a salvo de esta situación de incertidumbre en los mercados crediticios las empresas más endeudadas del Ibex español como Iberdrola, todas las constructoras, las autopistas, las inmobiliarias y por supuesto Telefónica, que tras la compra de O2 duplicó su deuda. Otra cosa son las compañías que, como Telefónica, tienen gran capacidad de generación de caja y que están en sectores no directamente afectados. Su cotización -que ha logrado instalarse en los 18,6 euros- valora claramente esta situación.

¿Nos va a afectar entonces la crisis, por encima de las declaraciones institucionales de presidentes del Gobierno, presidentes de empresas y presidentes de bancos? Opinen ustedes.

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Opiniones de los lectores (8)

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8. cresJueves, 13/09/2007, 18:17 h.

Soy un jubilado que hace la compra diariamente y tengo que estar de acuerdo con lo del IPC que creo es una tomadura de pelo en la que no se esta haciendo el suficienteincapie por lo que supone y mas a nuestro estado en el que nos suben en funcion del mismo. LOSSINDICATOS NI MUUUU que ese si que es un caso sangrante, que no chuparan del presupuesto por lo bajinis por lo que conozco bien les llevan a paradores nacionales ej el de soria los de UGT y porque callarlo coño a mi cuñada con todos los gastos pagados . Esto es lo QUE TENEMOS EN ESTA ESPAÑA Y COMO DICE EL OTRO AJO Y AGUA.

7. xavirealJueves, 13/09/2007, 17:41 h.

Pero si sólo falta salir a la calle para darse cuenta que eso del 0,1 es una patraña más de la pandilla esa que nos desgobierna. Estoy de acuerdo con ustedes, que cierren el rollo ese del IPC de una vez por todas y que no engañen más a la gente con esas mentiras.

6. IntrepidoJueves, 13/09/2007, 16:28 h.

Pues como a nadie le gustan las inmobiliarias voy a comprar 2 una pequeña: Inbesos y otra de superior tamañO: Realia. Hala, por llevar la contraria.

5. guilleJueves, 13/09/2007, 14:14 h.

"Los hombres que tienen los mismos vicios se sostienen mutuamente".
Lo más mosqueante de todo esto es que la "clase dirigente" se pasa todo el día tranquilizando y diciendo que aqui no pasa nada de nada que somos los campeones de la económia del mundo mundial y que lo están haciendo muy bien, vamos que han inventado el crecimiento continuo pase lo que pase en el resto del mundo. El despertar va a ser peor que si se asumiera esa realidad que nos la harán llegar dentro de poco (a cuatro o cinco meses vista) y ya la "propaganda" no surta efecto. Si mala está la "cosa" en USA y eso va ser dificil de salvar a mediano plazo, para que le vamos a contar en este "paraiso" llamado España, donde las estadisticas contradicen a mi mujer que dice que los precios de la cesta de la compra se parece al IPC lo que un buñuelo a una castaña. Me temo que el 2008 no va a ser nada divertido.

4. PerramonJueves, 13/09/2007, 12:18 h.

Tuareg, como siempre acertado con tu comentario que suscribo de principio a fin. Lo del IPC al 0,1 ¿Quién se cree eso, pero dónde estamos, se piensan que somos idiotas o qué?. ¿No subieron las gasolinas, no subio la alimentación, no subio el ocio y todo lo referente al turismo, qué pasa que ahora fijan el IPC en los todo a 100?. Qué lo quiten ya de una vez, que para engañar al personal ya hay otros por ahí que lo hacen hasta sin careta.

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ZP y la obscenidad de su irrefrenable optimismo macroeconómico

@Jesús García - 12/09/2007

El folio lo aguanta todo. José Luis Rodríguez Zapatero, presidente del Gobierno, rozó ayer la obscenidad en la presentación de los datos macroeconómicos en el Congreso. Las lecciones de economía que ZP recibió de Sevilla no han dado más de sí y ha cometido el error de presentarse ante la Cámara como si se hubiera tomado un tanque de café, con el superego subido. El resultado, nefasto.La modestia, el comedimiento de Pedro Solbes, que ha sido criticado en su partido por hablar bien de Rajoy en el programa de Susana Griso de Antena 3, ha sido echada por la borda tras esa comparecencia, que ha mostrado hasta qué punto se van a llevar las cosas en periodo electoral.Si el ‘España va bien’ de Aznar resultaba estomagante hasta acercarnos al vómito, la euforia, el buenismo y el optimismo de Rodríguez Zapatero rozan la inmoralidad. Estamos en la Champions League, somos la octava potencia del mundo, nuestra economía crece más que las europeas, somos la repanocha, pero cuando bajamos...

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Retórica cruzada contra los especuladores de Merkel y Sarkozy

@Jesús García - 11/09/2007

Especuladores. El sentido peyorativo del término hace años que perdió valor en el entorno de las finanzas mundiales. Pero hete aquí que los nuevos líderes europeos, los faros de occidente, las lumbreras de la política internacional, los iconos políticos de la zona euro Ángela Merkel y Nicolás Sarkozy se han reunido para inventar una nueva cruzada. Quieren que Europa haga frente a los especuladores y que se institucionalice una estrategia europea común.No se ponen de acuerdo en importantes detalles de coordinación general fiscalidad, por ejemplo y van a conseguir hacer frente a un imposible. Los especuladores son la sal y la pimienta del mercado. Sin ellos las bolsas, los mercados de derivados, la industria financiera simplemente no existiría. La famosa era de la liquidez y el crédito, del apalancamiento, no podría haber existido sin los especuladores, como no se puede engrasar cada día el motor de las economías sin ellos. Sarkozy y Merkel han hecho un ejercicio de puritita...

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La SEC y la Fiscalía se afilan las uñas

@Jesús García - 10/09/2007

Tras la crisis vienen los escándalos. El riesgo reputacional hecho carne. La Securities Exchange Commisión (SEC) investiga el modo de proceder de las agencias de calificación de riesgos. Busca un chivo expiatorio tras la dimisión de la presidenta de Standard & Poor´s. Lo va a tener crudo.Pero para solventar la crisis es necesaria la transparencia, una concepto arrumbado en la última etapa del apalancamiento per se. Lo opaco, lo oscuro era lo más in del riesgo, se llegó a colar como un virus de rondón en las carteras de perfil más conservador. Las agencias de rating, que surgieron con fuerza tras los años setenta, después de una crisis crediticia que afectó al papel comercial de algunas de las grandes multinacionales americanas de la época como la Pennsylvania and New York Central Transportation Company, más conocida como Penn Central, hasta entonces la mayor empresa de su sector del mundo, han sido señaladas en todas y cada una de las crisis financieras de los últimos...

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La ficción del alivio hipotecario y la ansiedad por recabar información bancaria

@Jesús García - 07/09/2007

Trichet ha aplazado una subida de tipos de interés en la zona euro con el argumento de que necesita recabar más información sobre la crisis. Millones de familias deberían haber respirado por esta decisión, pero el Euribor a un año sigue en la zona de los máximos de los últimos seis años mostrando la “sequedad” del interbancario.La noticia ha permitido que un ufano Sarkozy se jacte de su capacidad de presión sobre la entidad, cuando su compatriota lo único que ha hecho es dejar para mañana lo que no ha debido hacer hoy. “Ojalá suba pronto el precio del dinero el BCE si eso significa que hemos superado la crisis”, decía ayer un consultor de divisas.La autoridad monetaria se ha mostrado, dicen algunos operadores, incluso “sincero”, algo que es difícil en el máximo responsable del banco central. Tanto que se ha podido observar algo de claridad en la confusión reinante. No sabemos cómo afecta realmente la crisis a la banca, ha venido a decir.La explicación de Josef Ackerman,...

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España va mal y otras anécdotas anejas

@Jesús García - 06/09/2007

Decía Juan María Nin, director general de La Caixa, que la crisis de las subprime no pasa de anécdota en España. Que el banco emisor y la CNMV en su rastreo por el mercado no habían detectado ningún banco pringado, ni grandes quebrantos en fondos. Por esa vía, no parece que existan muchas preocupaciones, pero sí deben existir por la de los créditos a los promotores y el endeudamiento de las familias y empresas sobre todo en caso de que el sector constructor deje de ser la máquina que tira de la economía española.Subrayaba ayer por la mañana el servicio de Estudios de la Caixa de Catalunya que nuestro endeudamiento familiar es el mayor de los siete países más ricos del mundo. La morosidad todavía no ha cruzado la raya roja.Pero la clave en España es la creación de empleo y sobre todo la evolución del paro. Ya es significativo que aumente de ese modo en agosto, un mes habitualmente boyante para el empleo. La justificación de que la culpa la tiene “el tiempo” por sus efectos...

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