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La crisis bursátil se agudiza por momentos. El Ibex perdió ayer los mínimos de agosto y acabó bajando más del 1% hasta el filo de los 13.700 puntos. Los mínimos del año están ahí mismo, en 13.600, y son absolutamente cruciales para el futuro del mercado. Aunque la mayoría de los expertos cree que este soporte resistirá, empieza a cundir el miedo a que se desate una tormenta perfecta en el mercado de consecuencias potencialmente desastrosas, en alusión a la película del mismo nombre protagonizada por George Clooney.

Los analistas técnicos coinciden en la importancia de este soporte, un nivel que ya señalaban como objetivo de caída a finales de julio tras el primer tramo del movimiento bajista actual. Los 13.600 frenaron el primer gran susto de 2007: la durísima corrección de finales de febrero y principios de marzo. Y también detuvieron la caída del mercado en diciembre del año pasado y dio paso a un fuerte rally de fin de año.

Esta solidez es lo que hace que Alberto Rodríguez, analista técnico de Hermanos Moro, confíe en que esta vez vuelva a funcionar. “Un soporte es tanto más fiable cuantas más veces se pruebe, por eso los 13.600 deberían ser un punto de giro para el Ibex”, explica Rodríguez. Asimismo, otros grandes índices internacionales están muy cerca de zonas de soporte igual de importantes, como los 4.050 puntos del EuroStoxx, los 13.000 del Dow Jones o los 1.430 del S&P 500.

Pero aunque se pierdan los mínimos anuales del Ibex, este experto tampoco es catastrofista. A su juicio, la caída máxima llegaría hasta 13.000 puntos, la zona de los máximos históricos del año 2000 y que, una vez superada, ha pasado de ser resistencia a conformar un soporte. Llegar a ese nivel supondría una caída del 16,36% desde el récord del 1 de junio; una caída muy notable pero que no deja de ser una corrección lógica después de una subida tan importante como la de los últimos años.

Por el lado fundamental, los analistas se han rendido a la evidencia de la gravedad de la crisis, pero tampoco creen que la sangre vaya a llegar al río. Dicho de otra forma, consideran que nos encontramos en una crisis del estilo de la de 1998 con el default de Rusia y la quiebra del LTCM –una caída muy violenta pero de corta duración y seguida de una recuperación- y no similar a la del año 2000 con el estallido de la burbuja tecnológica, crisis que supuso un cambio de tendencia y que provocó tres años de caídas en bolsa.

Aun así, empiezan a surgir voces que hablan de la posibilidad de que se desate una tormenta perfecta en los mercados. Un directivo de un banco privado español cree que hay argumentos suficientes para ello. Esta tormenta provocaría la quiebra de un gran inversor (probablemente un hedge fund) y causaría enormes pérdidas a numerosas instituciones que han invertido con apalancamiento (endeudándose) en los tristemente famosos instrumentos estructurados del mercado de crédito y de deuda.

El Royal Bank of Scotland ha cifrado en 43.000 millones de dólares los activos que podría tener que vender forzosamente –a cualquier precio- por el efecto de la crisis. Otras entidades están intentando esquivar estas pérdidas con fórmulas imaginativas: los bancos franceses han optado por no valorar sus activos a precio de mercado sino según sus modelos internos (con la aquiescencia del regulador); y ABN Amro ha cambiado la política de inversión de sus fondos para que puedan invertir en cualquier activo aunque no tenga un rating de suficiente calidad, para no tener que venderlo sus posiciones en caso de rebaja de su calificación crediticia.

En una situación así, las instituciones tienen que vender todos los activos que poseen en cartera para hacer frente a sus deudas, porque ya no disponen de garantías suficientes. Y el activo más líquido son las acciones, de ahí el impacto potencial de una generalización de la crisis.

El clímax de esta tormenta perfecta sería el que afecte a un gran banco de inversión. “El mercado financiero es muy sólido pero está construido como un castillo de naipes: si cae una pieza, arrastra a otras muchas porque se produce una cadena de impagos”, explica este directivo. A su juicio, la prueba de este riesgo es que “el mercado interbancario está seco porque los bancos no se fían unos de otros”. Ése es el gran problema de la situación actual: que se trata de una crisis de confianza.

No obstante, esta tormenta es el peor escenario posible, no el más probable. Pero, a diferencia de sustos anteriores, el mercado empieza a pensar que esta vez no es tan imposible.

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