‘Vuelta al cole’: los inversores despiden el verano más turbulento desde 1998

Lunes, 10 de septiembre de 2007 (Actualizado a las 12:24)

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‘Vuelta al cole’: los inversores despiden el verano más turbulento desde 1998

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‘Vuelta al cole’: los inversores despiden el verano más turbulento desde 1998

@Elena Sanz - 08/09/2007

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Arranca el curso escolar. También para las bolsas. Millones de españoles vuelven a la rutina diaria en medio de malas noticias domésticas: sube el pan, la leche, las hipotecas... y por si fuera poco, parece que las inversiones financieras tampoco están a salvo. La tormenta bursátil ha amainado o... ¿sólo acaba de comenzar?

Las turbulencias que ha provocado la 'crisis subprime' en los mercados financieros durante estos tres meses de verano podría hacer pensar a muchos inversores que la cuesta de septiembre será más empinada que nunca. ¿La renta variable sigue siendo una buena oportunidad?

Expertos y analistas económicos se muestran optimistas. “Si repasamos la evolución de los principales índices, vemos que realmente no se puede hablar de corrección. Los índices globales y americanos se han mostrado planos o han registrado tímidas ganancias, mientras que las bolsas europeas han cerrado con descensos, en la mayoría de los casos, muy moderados”, comentan desde Inverseguros.

Además, añaden desde Goldman Sachs, “es muy llamativo que desde 1950, las bolsas han mostrado generalmente mejor comportamiento de noviembre a abril que de mayo a octubre”. “Vende en mayo, vete y no vuelvas hasta el 15 de septiembre”, es una frase muy repetida en los parqués de todo el mundo.

Además, pese a los fuertes batacazos del último mes –especialmente el del 16 de agosto-, los analistas se muestran tranquilos e insisten en que, de manera habitual, los meses de verano suelen coincidir con comportamientos de los mercados bajistas. “No hay fundamentos para pensar que el mercado de renta variable ha entrado en una senda bajista”, apuntan desde Goldman Sachs.

¿Estamos ante una crisis como la de 1987?

“Las bolsas han tenido un comportamiento aceptable, con una caída desde máximos en el entorno del 8% de media”, apuntan desde Ahorro Corporación. “Incluso en el peor día, el 16 de agosto, las pérdidas no superaban el 10%”, añaden. Tampoco parecen asustar los niveles de volatilidad alcanzados: hasta el 31% frente al 15% de media del año. Cifras que, en principio, estarían alejadas de las registradas durante la última crisis bursátil, la de 1998. Entonces, las bolsas cayeron, de media, un 35%, mientras que la volatilidad de los mercados llegó a alcanzar el 43%.

Aunque como suele decirse popularmente, “para gustos, los colores”, y hay quienes se muestran algo más agoreros. Es el caso de Alan Greenspan, que dirigió la política monetaria en Estados Unidos durante dos décadas. "El comportamiento que estamos observando en las últimas siete semanas es idéntico en muchos aspectos a lo que vimos en 1998, lo que sucedió cuando se desplomó la bolsa en 1987", recogía este viernes en sus páginas The Wall Street Journal.

En cualquier caso, la prudencia manda y los expertos recomiendan estar atentos al riesgo. Hasta tal punto que en Ahorro Corporación, por ejemplo, advierten de que si las primas de riesgo llegaran a tocar máximos históricos, el EuroStoxx 50 podría llegar a niveles de 3.910 puntos –con un recorte adicional del 6,3%-, mientras que el Ibex podría ceder otro 10% hasta 12.700 puntos. “Sin embargo, ni el impacto inicial de resultados estimado por la crisis ni los multiplicadores a los que cotiza, justificarían esta caída”, matizan.

La aversión al riesgo que se ha hecho patente durante el mes de agosto, seguirá latente en septiembre. “Esa prima no se ha eliminado ni mucho menos”, aclaran desde Inverseguros. La razón: las consecuencias potenciales del mercado subprime no han sido cuantificadas, tal y como se encargó de recordar esta semana el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, el pasado jueves cuando la autoridad monetaria decidió mantener invariables los tipos de interés en el 4%, a la espera de conocer más detalles sobre el impacto de la crisis en los mercados financieros.

Los expertos apuestan por el sector bancario

Las turbulencias sufridas por la renta variable provocará, sin duda, importantes cambios en la composición de las carteras de los inversores. Por sectores, los analistas expresan sus preferencias en el mercado español, y los bancos tienen todas las papeletas para convertirse en los grandes protagonistas de la segunda mitad del año.

“Seguimos apostando por los bancos que cuentan con presencia internacional y con una mayor diversificación geográfica como es el caso de Santander y BBVA y con una mínima exposición al mercado subprime. Además, pese a los recientes recortes, seguimos viendo la banca mediana en niveles ajustados de valoración. En este sentido, mantenemos nuestra preferencia por Banco Popular”, recoge Inverseguros en su último informe.

En las apuestas de Ahorro Corporación también figuran las entidades financieras. “Nuestra estrategia sectorial es atrevida. Incluimos seguros y bancos buscando alta rentabilidad por dividendo –del 4,0% y del 4,4%, respectivamente-, a pesar del apalancamiento a mercados de los primeros, del impacto de la crisis en el negocio de los segundos y de los episodios de volatilizad que podrían sufrir ambos”, explican.

Pese a esta confianza, lo cierto es que los bancos, junto a las constructoras, han protagonizado las mayores caídas durante el mes de agosto. De hecho, han sido el gran lastre del Ibex 35. Todas las compañías del sector que ponderan en el selectivo registran balances negativos en lo que va de año. Banco Sabadell, por ejemplo, acumula pérdidas anuales en bolsa del 18%. Los títulos de la entidad se encuentran cerca de 7 euros, dos euros y medio por debajo de los máximos anuales fijados a finales de febrero.

Tampoco se salva Bankinter, que no remonta el vuelo y que pierde más de un 12% desde enero, porcentaje similar al de Banesto. BBVA y Santander, dos de los pesos pesados del Ibex, acumulan recortes del 8% y del 5% respectivamente, mientras que Banco Popular afronta septiembre con un saldo negativo del 4%.

Constructoras: de cisne a patito feo

Las constructoras, que al calor del boom inmobiliario español se habían convertido en las grandes apuestas de los inversores españoles, están ahora de capa caída. Como muestra, un botón. Las tres compañías del Ibex 35 más castigadas por el mercado están vinculadas al ladrillo: Sacyr, Colonial y FCC. Las acciones de la primera han perdido la mitad de su valor en poco más de ocho meses. Actualmente cotizan por encima de 26 euros frente a los 50 fijados el 22 enero.

Sólo consigue hacer sombra a la compañía que preside Luis del Rivero, Astroc. La inmobiliaria valenciana, estrella del Mercado Continuo desde su debut bursátil –el 24 de mayo de 2006-, pierde más de un 70% desde principios de año. La compañía cotiza actualmente sólo cinco euros por encima del precio de la OPV, 6,40 euros, después de haber llegado a tocar el cielo a principios de febrero. El día 2 de ese mes , alcanzó los 75 euros.

Estas fuertes caídas contrastan significativamente con el buen comportamiento de muchos otros valores, especialmente dentro del Continuo. C.A.F. acumula unas ganancias del 85%, mientras que GAM celebra su primer año en bolsa con subidas del 79%, al igual que Técnicas Reunidas, un 66% en su caso.

‘Telecos’ y energéticas, las mejores

Dentro del Ibex 35, sólo 16 valores pueden presumir de balances positivos. Gamesa sube más de un 37% en un año y BME, un 28%. También las eléctricas viven su mejor momento: Endesa, Iberdrola y Gas Natural ganan por encima de los dos dígitos. Entre ellas, una ‘teleco’, Telefónica, uno de los valores que ha actuado como refugio de la tormenta bursátil y uno de los valores preferidos por las casas de inversión.

“Seguimos destacando Telefónica, a la que seguimos considerando la mejor compañía del sector en Europa, siendo la que menos amenazas tiene en su negocio doméstico y mejor evolución muestra en sus mercados de expansión”, señala Inverseguros.

Hagan sus apuestas.

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