ABN: la compra de los 19 bancos de inversión

Lunes, 3 de septiembre de 2007 (Actualizado a las 10:27)

EMPRESAS

ABN: la compra de los 19 bancos de inversión

ABN Amro, Santander, Barclays, RBS, Fortis, Opa

@E. Sanz/M. Igartua - 01/09/2007

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“¡Yo soy Espartaco!” Éste fue el grito de guerra de los esclavos en su rebelión contra Roma, en la que se comprometieron a salvar a su líder a sangre y espada. Dos mil años más tarde, la batalla tiene lugar en tierras holandesas y ABN Amro es el objetivo que todos están dispuestos a liberar. Barclays, por una parte, y el consorcio europeo formado por Santander, Royal Bank of Scotland (RBS) y Fortis, por otra, quieren hacerse, a toda costa, con la joya de la corona financiera local, y son hasta 19 los bancos de inversión encargados de que la operación llegue a buen puerto y gane el mejor postor. De salir adelante, la compra de ABN podría convertirse en la más importante dentro del sector financiero mundial. De ahí que nadie quiera quedarse fuera del reparto del pastel.

Para que su oferta, de 72.000 millones de euros, salga triunfadora, el trío paneuropeo ha contratado los servicios de Merrill Lynch, Grenhill, Fox-Pitt, Kelton y NBC Holdings. Además, Santander y Fortis también participan como asesores y cuentan con varios ejecutivos propios para echar una mano ‘extra’. Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, JP Morgan y Lazard, por su parte, se encargan de intentar que Barclays se lleve el gato al agua y que la entidad holandesa acepte los 60.000 millones de euros que ofrece. Mientras, ABN ha confiado en Goldman Sachs, UBS, Morgan Stanley, Lehman Brothers y N.M. Rothschild para cerrar la mejor operación posible. 17 entidades más la propia ABN y Barclays. Casi nada.

Mucho en juego

“No recuerdo una operación que tuviera tantos asesores como ésta”, comentaba a Bloomberg un antiguo ejecutivo de Morgan Stanley y Deutsche Bank. Sin embargo, hay una lógica detrás de la pléyade de bancos de inversión participantes. “Se trata de una compra más importante para los propios asesores que para sus clientes”, comenta otro experto. “Ninguna de estas firmas puede permitirse el lujo de quedarse fuera, si quiere cerrar el año entre las grandes dentro del mercado de fusiones y adquisiciones”, añade. Hay mucho en juego, por tanto, y todos han intentado abrirse un hueco ofreciendo sus servicios para cubrir los distintos recovecos legales y financieros que la adquisición plantea. Sin embargo, hay firmas que parten con ventaja: en los rankings, cada una de las entidades que asesora a ABN Amro computará por el importe total de la operación, mientras que, tanto los que representan a Barclays como al consorcio europeo, sólo tendrán este reconocimiento si su cliente resulta vencedor.

En lo que va de 2007, los tres principales asesores de operaciones ha tenido sello neoyorquino: Goldman Sachs, Morgan Stanley y Citigroup. Los dos primeros, de la mano de ABN, no se juegan nada, excepto que la operación salga adelante con sus jugosas comisiones. Independientemente del bando que resulte ganador, mantendrán sus posiciones dentro de las clasificaciones. Citigroup, por el contrario, es el que más riesgo asume ya que, si fracasa la oferta de Barclays, perderá su segundo puesto en el ranking, mientras que Merrill Lynch, por poner sólo otro ejemplo, podría llegar incluso a caer hasta el octavo puesto desde el quinto, si, en su caso, fracasa el consorcio.

Una operación estratosférica

La compra de ABN Amro, de completarse, se convertirá en la mayor operación sectorial de todos los tiempos, eclipsando incluso la adquisición de Citicorp por parte de Travelers Group en 1998 por 69.900 millones de dólares. Además, podría confirmarse como la tercera mayor fusión de la Historia, sólo por detrás de la compra por parte de America Online de Time Warner hace siete años por 186.000 millones de dólares y de la oferta hostil de Vodafone por Mannesman por 185.000 millones de 1999, según Bloomberg. Los honorarios estimados para las entidades participantes se podrían disparar por encima de los 300 millones de euros. “Nadie se lo quiere perder”, comenta un analista.

Posiblemente, 2007 se convertirá el en mejor año de la Historia en cuanto al mercado de fusiones y adquisiciones. El importe de las compras ya ha superado los 3,3 billones de dólares, sólo 225.000 millones por debajo del total del año pasado. Pese a ello, agosto ha acusado el parón vacacional y la situación actual de los mercados, y ha registrado la actividad más baja desde julio de 2005. Por ejemplo, Cadbury Schweppes y Virgin Media han retrasado la venta de sus activos, mientras que Home Depot se ha visto obligada a rebajar el precio de venta de su filial HD Supply en un 18%, hasta los 8.500 millones de dólares, para salvar la operación. Esta posible ralentización preocupa al sector lo que hace a la “cuestión ABN” más relevante todavía para sus cuentas del segundo semestre.

Barclays se rodea de los grandes.

El pasado mes de febrero, Barclays contrató inicialmente a JPMorgan Cazenove y a Lazard, a los que, un mes más tarde, se unieron Citigroup, Credit Suisse y Deutsche Bank, coincidiendo en el tiempo con el inicio de las conversaciones destinadas a llevar a buen puerto la deseada fusión. Al tratarse de una operación tan delicada, toda la ayuda es poca. Por este motivo en el proceso también intervienen 15 de sus propios empleados. ¿Quién mejor que alguien que conoce la casa desde dentro para aportar su granito de arena en el camino hacia el éxito?

Además, si hay algo que es fundamental en la compra de elefantes es la experiencia. Así, el presidente de Barclays, Marcus Agius, de 61 años, puede presumir de saber bien lo que hace, porque no es la primera vez. Mientras fue presidente de Lazard llevó de la mano a Bank of Scotland en la compra del grupo Halifax, que adquirió en 2001 por 9.800 millones de libras para crear HBOS Plc, la mayor firma de crédito de Reino Unido. El equipo de Lazard, por su parte, está liderado por Jeffrey Rosen, de 59 años de edad, que fue quien asesoró a Wal-Mart durante la compra de la cadena de supermercados Asda Group por 10.800 millones de libras en 1999. En cuanto al ‘matrimonio’ entre JPMorgan Cazenove y Barclays, su relación se remonta más dos décadas atrás. El primero se formó en 2004 después de que Cazenove, presidido por David Mayhew, se buscara como compañero de fatigas al banco afincado en Nueva York.

Credit Suisse, el segundo banco suizo más importante, ha sido también el segundo ‘broker’ de Barclays durante cerca de 15 años. Ha participado en las mayores operaciones de la entidad británica, incluida la compra de Woolwich en 2000 por 5.900 millones de libras. Además, se hizo con Barclays’s BZW, la división de mercados y banca de inversión, hace 10 años. Su equipo está encabezado por David Livingstone, que es el director del área de fusiones, y por Ewen Stevenson. La unidad de Deutsche Bank la dirigen Tony Burgess y Tadhg Flood mientras que Citigroup se encuentra bajo la batuta de Hamid Biglari y de Christopher Williams. Ambos, el mayor banco alemán y la principal compañía de servicios financieros norteamericana, fueron contratados por sus buenas relaciones con hedge funds, según aseguran fuentes cercanas a la operación.

ABN y el Consorcio tampoco escatiman.

En cuando a los asesores de ABN Amro encontramos a Donald Moore, de Morgan Stanley y a John Cryan, de UBS. Además, la entidad holandesa, por la que luchan Barclays y el consorcio liderado por RBS, tiene sus propios asesores, pertenecientes al banco, y otros tantos procedentes de Goldman, Lehman y Rothschild.

Finalmente, el tercero en discordia en todo este asunto, Royal Bank of Scotland, ha confiado en el consejo de 15 asesores de Merrill Lynch, liderados por Andrea Orcel y Matthew Greenburgh. Merrill lleva trabajando con Royal Bank desde 1999 aproximadamente, cuando la entidad compró el National Westminster Bank por 23.600 millones de libras gracias a una opa hostil. Además, también ha sido el asesor de confianza de Banco Santander. Sin embargo, aunque a Merrill le avala una larga trayectoria, todas las opiniones son pocas, y el consorcio también se apoya, como hacen Barclays y ABN Amro, en su gente y en otros banqueros procedentes de Greenhill, NBC y Fox-Pitt.

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