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 Pedro Abásolo (dcha.) y Luis Uribarren (izq.) se estrechan
la mano ante Javier Deniz.

Nace una estrella empresarial. Condesa y Tubos Reunidos, el segundo y tercer fabricante de tubos metálicos en España, han unido sus destinos para crear un gran grupo en el sector siderometalúrgico que refunde el espíritu industrial de los históricos Altos Hornos. Tras la progresiva pérdida de poder y decisión con las fusiones de Aceralia con Arbed-Usinor, primero, y Arcelor con Mittal, después, el País Vasco vuelve a tener una gran compañía multinacional en el metal. El primer fabricante en España de tubos de acero, segundo de Europa y sexto de todo el mundo.

La unión de Conducciones y Derivados (Condesa) y Tubos Reunidos surge al calor de la fortísima demanda mundial de tubos en los últimos años, especialmente, por la renovación y construcción de refinerías y oleoductos en el sector del petróleo o por la construcción de infraestructuras. La bolsa ha sido testigo de este auge. Las acciones de Tubos Reunidos han subido un 733% desde julio de 2002 o Tubacex, que ha escalado más del 400% en el mismo periodo. El matrimonio dará lugar a una empresa con un valor de mercado no inferior a los 1.600 millones de euros, según los términos de la fusión anunciada ayer en Bilbao.

Y será rentable e inteligente desde el minuto cero. “Esta operación supone una mejora desde el primer año, del beneficio por acción para el accionista estimada en el entorno del 20% anual”, explicaron en una presentación. Algunas cifras. Su beneficio neto conjunto alcanzará los 145 millones de euros, con un ebitda (resultado bruto de explotación) de 247 millones y unas ventas de 1.625 millones. Estas magnitudes le colocan en primera línea de la industria vasca a la altura de gigantes como Mondragón, CAF, Sener, Gamesa…

Se da la circunstancia que la operación corporativa ha dejado de lado al anterior líder del sector: Tubacex. Sus contactos con Tubos Reunidos no llegaron a buen puerto pese al interés de su principal accionista, Bagoeta (Condesa), en fusionarse. Tubacex está presidida por Álvaro Videgain, actual presidente del Círculo de Empresarios Vascos, y cuenta entre sus consejeros con personajes de renombre como José Antonio Ardanza, ex lehendakari y actual primer responsable de Euskaltel.

Fuentes del sector reconocieron que el próximo objetivo del nuevo grupo pueda ser la toma de control de Tubacex, que ha sufrido intensos vaivenes accionariales desde 2006, sobre todo tras la práctica salida del capital de Atalaya Inversiones, un hólding de cajas de ahorro, y la gestora de fondos Fidelity, que llegó a superar el 8% del capital. Sin embargo, las familias Iribecampos y Uribarren, a través de Bagoeta, fueron haciéndose con el control de varios paquetes en los últimos meses hasta alcanzar el 18% del capital. Y ahora ese porcentaje quedará integrado en la sociedad resultante de fusión de Condesa-Tubos.

La fusión para septiembre

Según los términos del proyecto de fusión, Tubos realizará varias operaciones de ajuste de su capital social. En primer lugar, un split (desdoblamiento) de 4 acciones nuevas por cada 1 antigua y, posteriormente, una reducción de su capital por valor de 170 millones de euros, o unos 30,2 millones de títulos. Acto seguido el grupo realizará una ampliación de capital de 116 millones de acciones, el equivalente a dos tercios del capital de Tubos Reunidos.

El nuevo grupo podría alcanzar un valor de mercado no inferior a 1.600 millones de euros teniendo en cuenta los 5,62 euros en que han valorado las acciones de Tubos, una vez realice el split y antes de que de efectúe una ampliación de capital del 66% para dar entrada a Bagoeta, que controla la totalidad de Condesa.

La referida ecuación de canje implicaría una participación accionarial de Bagoeta en Tubos Reunidos del 36,25%, que podría incrementarse hasta un 40,01%, en función de las cifras finales de la operación, que ha estado asesorada por BNP Paribas y Cuatrecasas. En el perímetro de fusión se incluirá la participación que Bagoeta, tiene actualmente, directa o indirectamente, en Tubacex (18,08%). BBVA, principal socio de Tubos Reunidos con el 23% del capital, seguirá siendo accionista de referencia con alrededor del 15% de las acciones.

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