Turbulencias en el mercado de divisas: dos años de 'libertad' para el yuan chino

Lunes, 12 de noviembre de 2007 (Actualizado a las 14:33)

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Turbulencias en el mercado de divisas: dos años de 'libertad' para el yuan chino

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@R. J. Lapetra - 18/06/2007

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Este verano promete para el mayor mercado del mundo. Los frentes macroecónomicos, el efecto invernadero sobre los índices de precios de consumo y en la evolución de los tipos de interés está provocando tensiones en la negociación de los tasas de cambio. Pero hay otros factores que pasan algo más desapercibidos como la apreciación del yuan chino.

La efemerides financiera recuerda que, a falta de dos semanas, han transcurrido 10 años del estallido de la crisis de las monedas asiáticas, que provocó un episodio de dos años de inestabilidad financiera para países como Tailandia, Taiwán, Filipinas, Malasia o Corea del Sur. Dicen los expertos que los riesgos que se pasaron por alto entonces -exceso de apalancamiento, descenso de las rentabilidades al capital, etc- no concurren hoy, y que los países emergentes están mejor preparados que entonces.

Otro cumpleaños importante. También en julio se cumplirán ya dos años desde que China flexibilizó el sistema de cambio del yuan o remimbi. Hasta entonces anclado en un tipo fijo frente al dólar, muy infravalorado a juicio de los economistas, ha alimentado masivamente durante más de un lustro el déficit comercial de EEUU, presionando así a la baja al dólar.

Desde julio de 2005 el yuan chino se ha apreciado un 7,5% frente al billete estadounidense, ayudando a poner coto al galopante déficit exportación-importación y trasladando presiones inflacionistas a EEUU y Europa. Algunos economistas señalan tímidamente que este efecto podría haber tomado el relevo de la energía como principal sostén del incremento de los precios, ya que hasta ahora China exportaba deflación por el bajo valor de su divisa.

De rebote, el dólar se está beneficiando en sus cruces con el euro y el yen, por ejemplo, que le están ayudando a no caer en la profecía bajista que el acompaña desde el boom tecnológico de 2000. Sin embargo, estos movimientos provocan alta tensión en los mercados financieros. Las divisas vienen a ser como placas tectónicas en roce constante. Con el yuan en movimiento -China impuso un sistema de tipo de cambio mixto al vincularla con una cesta de varias monedas- han crecido los riesgos. Y las posibilidades de turbulencias.

El carry trade -financiación en una moneda con bajos tipos de interés para invertir en otra donde estén más alto- ha provocado la aparición en escena de los bancos centrales, los grandes jugadores del mercado de divisas por sus ilimitadas reservas de moneda. Nueva Zelanda, por ejemplo, intervinó sobre el dólar neozelandés hace escasas fechas para frenar su escalada. Japón,, inmerso en el inicio de un ciclo alcista de tipos, no lo hace de forma visible desde 2004, pero no son pocos los que apuntan que en cualquier momento podría hacerlo si se mueve demasiado el yen.

¿Y qué implicaciones tiene esto para el inversor? Al contrario que otras tensiones financieras, en este caso se abre un abanico de oportunidades de inversión ya que si una moneda se deprecia/aprecia otra se está apreciando/depreciando. O dicho de otro modo, una divisa no vale nada si no se cambia o se le enfrenta a otra. En los últimos años se ha producido un despegue y apertura de este mercado para el particular y es cada vez más accesible para el institucional, que puede emular a aquel George Soros de 1992 que se hizo de oro empujando a la libra británica fuera del Sistema Monetario Europeo.

El Forex, o mercado de divisas, llega a negociar la friolera de 2 billones de euros diarios, prácticamente más que todas las bolsas organizadas del mundo juntas. Dicen que es el más líquido del mundo. Está abierto 24 horas al día de lunes a viernes, en cualquier momento en el que haya actividad financiera en algún punto del planeta. Comprar o vender monedas. Nada que ver con la numismática.

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