Javier Tallada o por qué todo acuario necesita su tiburón

Jueves, 19 de junio de 2008 (Actualizado a las 11:27)

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Javier Tallada o por qué todo acuario necesita su tiburón

Tallada, Avánzit, OPV, Cecsa, Telson, bolsa

@S. McCoy - 10/05/2007 nullh Actualizado: 01/01/1970 nullh

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Talladismo, dícese de aquella fórmula de inversión bursátil inventada por don Javier Tallada consistente en aplicar tres principios rectores principales, principios extraídos de las más avanzadas teorías del comportamiento humano.

Uno: El mercado cree en la valoración pero actúa desde la especulación.

Dos: Lo relevante es el continente, no el contenido que vendrá después.

Tres: El límite entre lo correcto y lo reprobable está en función del beneficio que se deriva para mi bolsillo.

Talladismo. Neologismo del siglo XXI. Que tome nota la Real Academia.

Porque vamos a ver. Uno se hace con una carcasa de bolsa que es Avanzit, cuya única historia es la de unos créditos fiscales que los auditores discuten si serán recuperables. Ya se tiene el juguete. Luego se dedica a meterle contenido por debajo en una especie de batiburrillo que va desde la producción audiovisual a la navegación por satélite, que hay que aprovechar el adagio de nuestro tiempo: mucha información pero poco conocimiento.

Se gestionan adecuadamente las expectativas. Ejemplos: Navento, el localizador, generará 60 millones de Ebitda al año por cada millón de usuarios, casi nada; palabra de Junta General: la división audiovisual está en el punto de mira de grandes grupos de comunicación, por si cuela; entrevista en El Mundo, sacaré a bolsa la división tecnológica aunque no lo haya discutido el Consejo. Toma ya. Buen gobierno se llama esto. Y a acción calentita, compras adicionales con papelitos. Recuerdos de otra época.

Y entre tanto, el a más a más. Dar en préstamo sus acciones en un momento de extraordinaria volatilidad de Avanzit que lo que realmente necesita es un mensaje de ortodoxia de su principal accionista. O un 1% de Jazztel de ida y vuelta al más puro estilo sell the fact al mercado y sell again aprovechando el runrún, coincidiendo con que la compañía de comunicaciones está en el ojo del huracán. ¿La CNMV? Pues a las patatas. Tragaderas de elefante.

Acabando. Qué me dicen del efecto listing. Porque una de las características principales del Talladismo es que aprende rápido de las actuaciones de los demás. Coloco en bolsa, liberado, dividendo en especie, un 15% de la antigua Telson, ahora CECSA, a la que valoro en 650 millones de euros (que no está nada mal teniendo en cuenta que esta división supone el 60% de mi resultado bruto de explotación y el EBITDA que yo mismo estimo para el conjunto de mi negocio se sitúa en los 49 millones de euros 2007) y tengo un porcentaje de capital lo suficientemente estrecho como para poderlo controlar -en definitiva los titulares de las acciones no son sino mis socios-, y poner en valor -mediante una gestión bursátil adecuada- a la matriz mediante una aproximación ficticia del valor de la filial. Redondo.

Es verdad que el mercado descuenta expectativas trayéndolas a valor presente. Y dicho valor depende de cuáles sean los flujos de caja futuros, el tipo de interés que se aplique y la tasa de crecimiento a perpetuidad que se estime. Y ahí uno puede hacer todos los cambalaches que quiera de cara a sus accionistas, al regulador o a la parte de prensa hipnotizada por el personaje, que todo acuario necesita su tiburón. Pero los hechos son los que son: a cierre de 2006 Avanzit incurría en causa de disolución al tener pérdidas superiores a los dos tercios de su capital social, la mayoría de los resultados eran no recurrentes y sus ratios eran y son estratosféricos. Ha fichado a gente competente pero, aun así, el fin de la historia de terror empresarial, como Tallada define Avanzit, puede convertirse en una historia de terror bursátil al menor desliz. Queda dicho.

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Opiniones de los lectores (8)

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8. j. ortiz4, 10/05/2007, 17:53 h.

es uno de los posibles escenarios, y nunca en bolsa se sabe lo que va a suceder (me refiero desde el punto de vista de analistas y minoritarios) pues los "grandes" si que lo saben con frecuencia. de todas formas gracias. por cierto, tan buenos analistas q creo que sois y tan concienzudos cientificos del panorama bursátil, no creo recordar que dieseis estos impagables consejos al comun de los mortales, en el caso astroc, o en el caso terra por ejemplo. o es que hay consejos que sí, que son pagables? sobre todo cuando se trata de hablar de los "intocables" tipo botín fg.o alierta? saludos

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7. usuario registrado jesua74, 10/05/2007, 12:37 h.

¡ vaya ! enhorabuena Señor Mcoy, parece que su artículo ha causado el efecto que todos esperabamos.Tallada se preocupa por su empresa, de eso no se puede dudar........parece que los dias de Sol vuelven.

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6. Suave4, 10/05/2007, 12:12 h.

Creo, McCoy, que has realizado bastante mejores faenas que la de hoy. Sin negar que muchas de las cosas sean ciertas hay una nada más empezar que ya echa para atrás: "uno se hace con una carcasa de bolsa que es Avanzit, luego se dedica a meterle contenido por debajo", vale, ¿y de qué es culpable Tallada? ¿de que Avanzit fuese una carcasa o de meterle contenido por abajo? Sin profundizar más pienso que si Tallada se merece un artículo de este tipo el que dejó Avanzit como una carcasa se merecerá al menos dos. El al menos ha puesto su dinero y el que haya entrado siguiéndole que haga lo propio cuando se vaya.

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5. Alucinado4, 10/05/2007, 10:36 h.

Muy buena exposicion pero a mi entender falta un pequeño detalle. Cualquiera si tiene suficiente dinero o si controla suficientes acciones puede poner la cotizacion donde quiera, pero para ponerlo en valor algun dia debera vender y tiene que encontrar quien le compre, no solo unas pocas acciones para hacer un trade con un hecho relevate, sino toda la posicion. Se puede intentar poco a poco pero es muy dificial e improbable. Si alguien tiene curiosidad historica que repase la historia de telepizza, apasionante.

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4. pepe ilho4, 10/05/2007, 09:51 h.

Además, a Tallada le encanta el análisis técnico. Poder construir figuras en valores estrechos para atraer a todos los especulataas barandilleros...

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El equipo de redacción revisará las opiniones para evitar la difusión de comentarios no apropiados o insultos. El horario del foro es de 07:00 a 23:00 h, con horario restringido a los invitados de 10:00 a 19:00 h. Fuera de ese horario no se incluirán opiniones.

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Un escándalo que pone en la picota la credibilidad de España en los mercados

@S. McCoy - 09/05/2007

Los últimos hechos de los que hemos tenido conocimiento en relación con la Comisión Nacional del Mercado de Valores suponen, aunque muchos no se quieran dar cuenta, un colapso total del sistema de garantías que ha de gobernar la actividad financiera en cualquier estado desarrollado del mundo moderno. Todo ello dibuja una crisis de enormes proporciones que se ha de entender no como un vehículo para mutuos reproches y censuras, ya se encargará el tiempo y la justicia de poner a cada uno en su sitio, sino como una oportunidad para reformar la institución, dotarla de independencia real y no virtual y establecer mecanismos para que un escándalo de las proporciones del que estamos viviendo no se vuelva a repetir. El prestigio de España, si es que queda algo, está en juego.Resulta innegable que el presidente de Gobierno necesita asesoramiento en materia económica. Lo necesitó Aznar, que premió a su maestro Montoro con el correspondiente ministerio, y lo necesita Zapatero. Nadie...

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Cuidado con los bonos basura: llegó la hora de vender

@S. McCoy - 08/05/2007

Una vez más vuelve la paradoja: mientras los inversores cualificados deshacen sus posiciones en un determinado activo, las emisiones sobre el mismo se disparan, los precios no hacen más que subir y el mal de altura se deja para los otros, que desde arriba del todo uno se siente como el rey del universo. Es lo que está ocurriendo con la deuda basura. Mientras gestores especializados como Putnam o Fidelity reducen posiciones agresivamente al pensar que está todo el pescado vendido, otra parte importante del mercado busca ganar el último euro con un activo que, para aquellos, no da más de sí. Veremos quien tiene razón.Es indudable que los bonos basura han sido, en los últimos meses, un buen activo en el que invertir. Desde el pasado mes de julio, de acuerdo con los datos compilados por Merril Lynch, los junk bonds, aquellos que se encuentran por debajo de BBB en la escala de S&P´s y de Baa3 si la agencia de rating es Moody´s han acumulado una ganancia del 12,2%, casi...

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Y el capital riesgo le dio la puntilla: Altadis, descanse ‘preliminarmente’ en paz

@S. McCoy - 07/05/2007

Triste destino el de aquél que sabe que sólo tiene dos elecciones en la vida: morir o matar y que cualquiera de las que elija supondrá su propio fin. Cruel dilema, siniestra decisión. Y más cuando resulta inevitable, improrrogable, inmediata. ¿El actor? Altadis. ¿La escena? Presentación a analistas del pasado mes de octubre, plan estratégico mediante. Entonces ya se vio claro. Sólo dos alternativas: comprar o ser comprado. Si decidía acometer la adquisición de otra compañía, los múltiplos exigidos supondrían destruir valor para sus accionistas. Si no implantaba cuanto antes un programa de acciones que inflara el precio de su acción y alejara a los depredadores, acabaría en manos de un tercero. Consolidación o puesta en valor, he aquí la cuestión. A Antonio Vázquez y al resto de su equipo gestor le han faltado agallas para lo primero y tiempo para lo segundo y cuando ha querido reaccionar ya era demasiado tarde. Veremos que ocurre con ellos. Descansen preliminarmente en...

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“¿España va bien? Ud. Opina.”

@S. McCoy - 04/05/2007

Debate que les propongo al hilo de dos informaciones publicadas en díassucesivos por éste, su Confidencial, y su brazo armado de mercados,Cotizalia. Que éste es su foro. ¿Cuál es su opinión sobre la situacióneconómica de España? Sean sinceros y mójense. Porque, qué quieren que lesdiga. No me aclaro. Si miro a la derecha encuentro un informe trimestral delBanco de España lleno de parabienes, con algún matiz, respecto al panoramapatrio actual. Si me inclino hacia la izquierda (bueno, quizá tendría quehaberlo escrito al revés) contemplo con preocupación la descripción que elEconomista Jefe de Morgan Stanley hace sobre la marcha de nuestro país.¿Quién tiene razón? Animo que es viernes y no todo en la vida va a serPantoja. Servidor maneja su propia opinión, pero permítanme la licencia dereservarla para el último párrafo. O no.Por una parte MAFO, lobo cuidando de los corderos, desde la independenciadel Banco Central describiendo una situación actual poco menos que idílica.Literatura...

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China, el 'private equity' y otras ‘burbujas’ de las que nadie habla

@S. McCoy - 03/05/2007

Aprovecho el puente para dar un repasito a la prensa internacional y pareceun anuncio navideño de la cantidad de burbujas que se recogen. A nadieparece importarle, el mercado al final no deja de ser soberano, pero si nosatenemos a experiencias recientes, tanto generales como particulares, mejornos valdría estar con el ojo avizor por lo que pueda pasar. Que el que avisano es traidor.Acababa febrero con una caída sin par de la bolsa china ante eltemor de que su economía siguiera recalentada y las autoridades tuvieran queactuar adicionalmente sobre el dinero disponible en el mercado. Pues bien.Poco ha importado. Los últimos datos conocidos ahondan aún más en dichapreocupación pero "a quién le importa lo que yo haga, a quién le importa loque yo diga. Yo soy así y así seguiré, nunca cambiaré", que cantara Alaska.Las acciones locales disparadas y advertencias adicionales por parte deinversores locales predominantes de que esto va a estallar. Who cares?Segunda burbuja....

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@S. McCoy

Experto financiero que escribe Valor Añadido. Es un incisivo analista que despertó el interés de nuestros lectores con sus brillantes y didácticos artículos sobre empresas, sectores y tendencias del mercado.