Se acabó (o no) el código de palabras del BCE: ni fuerte vigilancia, ni 'conundrums'

Lunes, 12 de noviembre de 2007 (Actualizado a las 14:33)

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Se acabó (o no) el código de palabras del BCE: ni fuerte vigilancia, ni 'conundrums'

tipos de interés, BCE, FED, Axel Weber, política monetaria

@R. J. Lapetra - 30/05/2007

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Frases como "vigilancia muy fuerte' o 'conundrum' -como bautizó Alan Greenspan a la enigmática curva de tipos de interés invertida- todavía generan escalofríos en los mercados y, especialmente, en los operadores de la curva del precio del dinero. Son mensajes en clave: anticipan movimientos monetarias del banco central, reflejan -o lo pretenden- el sentir del banco central y, ante todo, dan pistas al inversor ya sea grande o pequeño.

El Banco Central Europeo (BCE) pretende abandonar los tradicionales 'códigos de palabras'. Se trata de los mensajes, términos y frases hechas que acompañan a sus decisiones en materia de política monetaria -vía comunicado, vía rueda de prensa- Todo un disgusto para periodistas y analistas, que se afanan en interpretar cada una de estas frases en cada comunicado. Pero una auténtica tragedia para los inversores, que podrían caer en la más absoluta oscuridad sobre las expectativas de tipos de interés.

Quien ha lanzado este globo sonda es el presidente del Bundesbank y miembro del Banco Central Europeo (BCE), Axel Weber. En una entrevista con el diario Financial Times, el rector del poderoso e influyente instituto alemán dijo que cuando el actual ciclo de tipos en Europa termine, el BCE dejará de utilizar un "código de palabras" para señalar los cambios de tipos. ¿El motivo? "Se les concede demasiada importancia /(...) tiene efectos adversos (...) es indeseable y debería ser evitado", dijo.

Tiene razón Weber en una cosa. Estos mensajes mueven los mercados mucho más que las propias decisiones del BCE o la propia Reserva Federal (Fed) estadounidense. Que se lo pregunten a Ben Bernanke, sucesor de Greenspan como timonel de los tipos de interés del dólar. En 2006, al llegar a su actual cargo, tuvo que rectificar en varias ocasiones por el efecto de sus palabras en los mercados financieros. Tienen que medirlas al milímetro. Ni una coma de más, nada de palabras con doble sentido y olvídese de bromear ante los periodistas. ¿Se imagina que el mismo Weber, Trichet, Greenspan o King pronunciasen la palabra 'abismo' o 'recesión' en una comparecencia? Automáticamente, el mercado se vendría abajo.

Sin embargo, estos peligros que quiere evitar Weber son el agua de la tranquilidad para el más común de los inversores, que se sienten prevenidos e informados ante cualquier decisión en materia monetaria por los mensajes de las semanas previas. No ha lugar a la sorpresa si el BCE o la Fed deciden subir o bajar tipos en sus reuniones. El código de sus mensajes allana el camino. Pero cortar esa comunicación constante, como propone el número dos de Jean Claude Trichet en el BCE, puede poner nervioso al mercado. ¿Subirán o bajarán tipos? Sobrerreaccionará de igual manera a las decisiones. Paradójicamente, y gracias a la entrevista del propio Weber, se puede adivinar que el banco central subirá tipos, al 4%, el próximo 6 de junio; y probablemente también en septiembre, al menos, hasta el 4,25%.

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