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Me lo decía el otro día el director de una de las primeras bancas privadas del país: “Aquí casi ningún cliente deja que se le gestione a largo plazo. Sólo una pequeña minoría, que además sitúa el umbral del largo plazo como muchísimo a dos años vista.”

En general, pocos conceptos han sufrido tanto desprestigio como el del largo plazo durante las dos últimas décadas. No sólo en el ámbito financiero. No hay más que ver a cómo se gestiona el Real Madrid o la política de un país (incluida la política económica bendecida últimamente con un Nobel): a veces sin mayor horizonte temporal que el de unas semanas y a veces, ni eso. Los malos resultados de esa gestión ya los conocemos.

Sociológicamente, el hombre “hipermoderno” vivía felizmente consagrado al “imperio de lo efímero”, ese "hiperconsumista" feliz, a quien no le preocupa más que el presente, que definió por los 80 el siempre lúcido Gilles Lipovetsky.  

Pero aquella euforia se esfumó. El propio Lipovetsky nos lo dice en su más reciente “La sociedad de la decepción”, y no se refiere tanto a la crisis económica como al hastío del hiperconsumo, en una era del vacío y un hombre debilitado, adicto al tiempo real e inconsistente en un horizonte que dure más que lo que se tarda en enviar un sms. Lo efímero por sí solo, no sólo no vale sino que genera ansiedad. Para estar bien en el presente, también toca mirar hacia delante y hacer algo diferente

Así pues, ya de vuelta a las finanzas: “It’s what you do next that counts” nos aconseja ¡nada menos que Tiger Woods!: La pelota (de golf) importante es siempre la siguiente que hay que jugar. Antes de golpear, iría bien adquirir conciencia de que la gestión del ahorro es, antes que nada, la gestión de sus plazos. No identificar el dinero que no se va a necesitar a corto y medio plazo es un error grave de partida que limita absurdamente el potencial del ahorrador y le pasa factura: o bien queda desprotegido frente a la inflación; o bien invierte en riesgo pero sin el método y la paciencia requerida, con un carácter especulativo que le trae más disgustos que alegrías, por mucho que en público sólo cuente las veces que ha ganado.

Diferenciar la capacidad de ahorro según los plazos y establecer objetivos de inversión coherentes con cada uno de ellos. Creo que el plazo debería pesar más en la distribución de activos que el grado de aversión o preferencia al riesgo del inversor, una subjetividad que suele reflejar escasez de cultura financiera. Entiendo que para los asesores esto sea complicado de comunicar a los clientes que no son capaces de pasar ni un mes en pérdidas. Y por supuesto, el propio asesor ha de ser consistente cuando vengan mal dadas y no transmitir al cliente su propio pánico, cosa que también sucede y desencadena ventas en el momento más inoportuno. En cualquier caso, me parece una broma que se llame perfil conservador a un plan de jubilación a largo plazo que ni  siquiera compensa la inflación.

También contribuye a la mala fama del largo plazo algo que oímos últimamente a menudo: los índices de Bolsa están prácticamente a los niveles de 1999 o incluso por debajo. Siendo eso cierto, no anula lo que venimos a decir aquí, entre otros motivos porque:

1) el plazo relevante para el inversor es el plazo desde que él mismo entró, no el del mercado. Es de manual abstenerse de entrar en euforia y vender en depresión; aunque si uno no puede evitarlo, sería recomendable autoimponerse una táctica razonable, que consiste en diversificar sistemáticamente momentos de entrada. Invertir con un horizonte largo no quiere decir no gestionar la asignación de activos en el medio o aprovechar oportunidades en el corto. Invertir a largo no es igual a “buy&hold” o a gestión pasiva o aburrida.

2) el plazo es un aliado necesario, pero no suficiente: la diversificación es fundamental. Tenemos como referencia mental los índices occidentales, el IBEX, el EUROSTOXX o el S&P. ¿Pero cuál hubiera sido la rentabilidad de estos últimos 10 años de incluir índices de de bolsas emergentes?

3) incluso dentro de un mismo mercado, una cosa es un índice y otra cosa es la cartera en la que se puede invertir. El “stock o fund picking” cuenta. Y mucho a largo plazo. Como ejemplo, este gráfico es bastante impresionante. En los últimos 10 años, Bestinfond gana más de un 280% frente a una pérdida de casi un 5% de sus índices bursátiles de referencia:

En fin, aun asumiendo inevitable esa máxima tan de moda de “en el largo plazo, todos calvos”, también es importante que a uno le alcance para costearse un discreto peluquín llegado el momento. O mejor, un elegante sombrero como los que usa, a la vejez, el gran Leonard Cohen.

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