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Viernes, 18 de abril de 2008 (Actualizado a las 08:42)

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Colonial. Diez razones para el escepticismo

@S. McCoy - 28/02/2008

El hombre es el único animal que tropieza dos veces con la misma piedra. Y probablemente este artículo sea un ejemplo palmario de ello. De hecho hay algunos lectores que, no sin aparente razón, critican el hecho de McCoy haya publicado hace poco que Colonial, a su juicio, y este es un matiz muy importante, vale cero. Incluso se dejó en el tintero que el equity o valor de los recursos propios podía llegar a ser negativo, prudencia obliga. Si nada ha cambiado en un mes, ¿cómo es que hay alguien dispuesto a pagar entre 1,85 y 2,25 euros por la compañía? Primero, porque su juicio...

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Cuánta subida le queda a las bolsas

@S. McCoy - 27/02/2008

Anticipábamos la semana pasada que se estaban produciendo en los mercados financieros unos movimientos de tal calado que lo más normal es que se tradujeran en roturas abruptas tanto de los índices de renta variable como de deuda soberana. Aventurábamos entonces que, si se confirmaban, se producirían al alza en el caso de los primeros y a la baja por lo que respecta a la segunda. Pues bien, nos encontramos en una juntura crítica de la que se puede derivar el cumplimiento de dicha predicción. Cuidado: la caída en precio de los bonos puede ser muy dañina y anular el impacto positivo...

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Hipotecas Solbes o el pecado de la falta de integridad

@S. McCoy - 26/02/2008

Menuda decepción con Solbes, la verdad. Uno pensaba que el pobrecito bandeaba como podía con las disparatadas propuestas de los restantes miembros del gabinete socialista, custodio de las cuentas públicas, y que, como tal, se mantendría inmune a las locuras de esos políticos de carrera que conforman el gobierno actual. Pero no ha sido así. Tras haber ganado, por sus propios méritos, el debate televisivo a un Pizarro que, siendo torete, se arrobó el papel de manso, ha decidido, de motu proprio, tirar por la borda todo su fugaz crédito con una propuesta de alargamiento de los plazos...

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Compañías, ¡alerta! El Zorro llega a los mercados

@S. McCoy - 25/02/2008

Ésta es una historia realmente preciosa. De esas que da gusto rescatar para los avezados lectores de este Valor Añadido que les acompaña, con mejor o peor fortuna, todos los días. Su aportación es más emocional que significativa, informativamente hablando. Sin embargo, se ha convertido en el come come de la comunidad financiera en Estados Unidos y refleja una suerte de romanticismo, de causa pendiente de conocer, que realmente hacía falta en un mundo tan aséptico como el de la liquidez, el plazo, los riesgos y las rentabilidades. El nuevo zorro responde al pseudónimo de Joe Herrick...

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Duelo virtual. Galán se defiende de la no oferta de Florentino

@S. McCoy - 22/02/2008

Sánchez Galán está perdiendo la partida. Aunque no se quiera dar cuenta. Es cierto: ha tenido una gestión acertada al frente de Iberdrola desde que llegara en su día a la compañía, como consejero delegado primero y presidente ejecutivo después. Sin embargo, la nueva situación de la firma, cuya independencia tiene fecha de caducidad en el nuevo entorno que preside el sector tanto en España como en Europa, le ha pillado con el pie cambiado. No se muy bien por qué. Pocos gestores como él se encuentran en una situación tan beneficiosa tanto para su propia carrera como para sus accionistas....

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Los ARS, la nueva amenaza que acecha la solvencia bancaria

@S. McCoy - 21/02/2008

Una nueva marea roja amenaza con contaminar una buena parte del sistema financiero: las auction rate securities o ARS. Su génesis la recoge muy bien el Up & Down Wall Street de Barron´s de esta semana. En esencia se trata de ofrecer a los que sufren necesidades temporales de liquidez, desde estudiantes a hospitales, financiación a largo plazo pero con tipos de corto. Esta fantasía financiera se logra mediante el establecimiento de un sistema de subastas que permiten renovar el importe de la deuda en el plazo fijado de antemano que puede variar desde una semana a, a lo sumo, poco...

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Cuidado con la bolsa, al alza. Y con los bonos, a la baja

@S. McCoy - 20/02/2008

Se están produciendo movimientos tectónicos en los mercados financieros. De mucha envergadura. Como ocurre en nuestra vida diaria, la inmediatez de la noticia impide una reflexión serena sobre su importancia y posibles consecuencias. Pero no por ello el avance de las placas se detiene. Y su choque puede producir importantes modificaciones orográficas lo que, en términos de rentabilidad, se traducirá en resultados extremos de ganancia o de pérdida. Comentaba ayer un gestor de hedges con el que tuve el placer de charlar que “el mercado siempre rompe por donde hace más daño”. Pues...

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La crisis se cobra una víctima más: los notarios también lloran

@S. McCoy - 19/02/2008

Anda como alma en pena el gremio notarial. Que no levanta cabeza, oiga. Que no saben si les ha mirado un tuerto o un funcionario del gobierno actual, lo que, a efectos prácticos, viene a ser casi lo mismo dada la cortedad de miras que en muchos aspectos regulatorios están mostrando los legisladores socialistas y sus belicosos socios de la periferia. La Ley del Mercado Hipotecario se ha convertido en un casus belli dentro del colectivo, medida legal que tratan de bordear del mejor modo posible, esto es: apelando y a esperar, que ya vendrá el Tío Paco con la rebaja. Pero a la caída...

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Miguel Sebastián o el cuento de la cigarra que promete ser hormiga. No hay duda. El invierno económico está aquí

@S. McCoy - 18/02/2008

No imaginaba servidor que Miguel Sebastián iba a dar casi tanto juego en su faceta de columnista dominical como en su atribulado y desafortunado papel de instigador de conjuras empresariales primero y candidato suicida al Ayuntamiento de Madrid después. Siempre he pensado que fueron precisamente los “embolaos” en los que metió al gobierno desde la Oficina Económica de Presidencia del Gobierno, y en especial el sonado affaire Sacyr BBVA, los que contribuyeron a que fuera enviado a luchar contra los elementos en una pugna electoral de la que, siendo mal intencionado, a más de uno...

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La sombra de la quiebra inmobiliaria llega a Manhattan

@S. McCoy - 15/02/2008

Una de las historias más interesantes que ha recogido la prensa norteamericana a lo largo de la presente semana es la que hace referencia a la incapacidad del inversor Harry Macklowe para hacer frente al crédito de 7.000 millones de dólares obtenido el año pasado a fin de acometer la compra de siete edificios en Manhattan a Sam Zell y su Equity Office Properties Group. Una operación paralela a la adquisición, por parte de Blackstone y por otros 39.000 millones deuda incluida, del resto de la cartera del que se ha convertido en una especie de Manuel Jové norteamericano (toda la...

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Buscando un suelo a Telefónica

@S. McCoy - 14/02/2008

El suelo de Telefónica está en los 18,2 euros, en el peor de los casos, lo que le daría un potencial de caída de un 6,3% adicional. Por el contrario, si todos los astros se conjuraran a favor de la compañía de telecomunicaciones, su valoración podría alcanzar los 28,82 euros, cerca de un 50% por encima de los niveles actuales. Mientras, usted estaría, por el camino, cobrando un dividendo superior al 5% anual, que no está nada mal. Si se hace un ejercicio de riesgo rentabilidad, Telefónica es una clara compra a los niveles actuales según Nick Delfas y su equipo de Morgan Stanley....

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El día en que Buffet engañó al mercado

@S. McCoy - 13/02/2008

Aunque dicen los expertos de verdad que nos tenemos que acostumbrar a unos mercados volátiles durante una buena temporada, tesis que sin duda comparto, uno no deja de sorprenderse cuando se encuentra con movimientos tan abruptos como el de ayer y que escapan a su inmediata comprensión. La excusa formal para el rebote, el rescate de las monolines o aseguradoras de bonos por parte de Warren Buffet, es, desde un punto teórico, una muy buena noticia para aquellos que defendemos que la crisis actual se reduce, en gran parte, a la necesidad de solventar una crisis bancaria que impide...

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La imposible fusión Vocento-Antena 3

@S. McCoy - 12/02/2008

A Planeta le han robado la cartera los de Vocento con el fichaje por parte del ABC de la cúpula de La Razón. Pero más importante que el hecho en sí, normal en un mercado de libre competencia, están las causas que han podido llevar a este movimiento y las consecuencias que plantea. Y ambas dejan en evidencia a un Lara que nadie sabe si va o si viene y sobre el que se empieza a generar una leyenda de torpeza en una parte sustancial de los negocios que acomete. Y es que si algo han demostrado los grandes tycoons que en el mundo mediático han habido, es que para triunfar en éste...

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Fernando Martin. Ese loco bajito que, ¿salvará Fadesa?

@S. McCoy - 11/02/2008

“Cuando tengas un problema, no te sientes, resuélvelo”. Llegó antes de la hora y se marchó más tarde de lo inicialmente previsto tras consultar sus citas en una agenda de bolsillo tradicional. Vestido a la vaticana, camisa blanca, corbata amarilla, desplegó una verborrea desconocida en quien esto escribe, empeñado en aclarar hasta el último matiz cualquier cuestión que la redacción de El Confidencial le planteara. Ni una llamada de teléfono en toda la conversación. “Cuando tengas un problema, no te sientes, resuélvelo”, fue su declaración inicial de principios. Una guía de actuación...

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Caja Madrid entra en Rumanía, ese jardín lleno de zarzas

@S. McCoy - 08/02/2008

No seré yo quien niegue a Caja Madrid la oportunidad de la operación que ha cerrado con la quinta entidad bancaria de Rumanía, Banca Transilvania, por la que pretende canalizar el flujo inversor de los rumanos residentes en España hacia su país, facilitándoles hipotecas para comprar casas allí y el envío de remesas a precio de transferencia ordinaria. Ni mucho menos. Un colectivo de más de 600.000 individuos como éste –dato oficial a 31 de diciembre , bien merece una aproximación. Sin embargo, las ramas no nos deben impedir ver el bosque. Un bosque en el que puede primar a corto...

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Ferrovial o cuando Fernando Alonso corre en Silverstone

@S. McCoy - 07/02/2008

A 39 euros Ferrovial es una ganga. Salvo que se vaya a la quiebra, claro está. Que no va a ser el caso, ni mucho menos. Por varios motivos. Entre otros, porque antes se buscaría una salida airosa del principal destructor de valor de la cotización a día de hoy, que es la gestora de aeropuertos británica BAA, un activo regulado y estratégico que nadie va a permitir desaparecer. Tanto que se quejan los ingleses con el tratamiento de Hamilton en Montmeló y las autoridades británicas llevan crucificando a la compañía española prácticamente desde que aterrizó, nunca mejor dicho, en...

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¿Se escribe el futuro de España con R de recesión? WSJ cree que así es

@S. McCoy - 06/02/2008

Demoledor editorial del Wall Street Journal ayer sobre el futuro económico inmediato de España. Dada su consideración de medio financiero de referencia a nivel internacional, permítanme que me dé la licencia de traducir para todos ustedes su contenido (en cursiva las aclaraciones pertinentes). Está bastante mal escrito (me he permitido adecuar algunos giros al castellano, manteniendo la esencia) y recoge datos obsoletos sobre la economía nacional, impropios de un medio de su prestigio. Sin embargo su contenido es muy interesante, aunque hay que aplicarle un coeficiente ideológico...

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Disparates ZP, S.A. Financiamos a su constructor amigo

@S. McCoy - 05/02/2008

Disparates ZP, esa modélica empresa de administración del gasto público encabezada por nuestro presidente del gobierno y sus secuaces de la Oficina de Presidencia se supera día a día. Y mira que es difícil. Servidor creía que el gran momento de gloria en su particular cruzada por captar votos a cualquier precio se había producido con la promesa de 400 euros a todos los contribuyentes… que lo sean. Que está bien este progresismo de salón en el que hay que leer la letra pequeña para terminar comprendiendo que los menos favorecidos por la idea son, precisamente, los más necesitados,...

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General Electric, el desinflado primo de Zumosol de Colonial

@S. McCoy - 04/02/2008

No hay que ser un lince para interpretar correctamente el extraño papel jugado por General Electric en esta tragicomedia en la que se está convirtiendo la historia reciente de Colonial. Tras la visita de los interesados, un mensaje muy directo de tercera parte. “Armero, majete, mira a ver si puedes echar una mano a estos que están con la soga al cuello, presa de ejecuciones pignoraticias a diestro y siniestro. Aguántamelos hasta las elecciones, que luego Dios dirá. Y ya veremos cómo te hacemos un avío que nos deje a todos contentos”. Más o menos éste debió ser el contenido de...

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La 'espantá' del capital riesgo

@S. McCoy - 01/02/2008

El capital riesgo se bate en retirada. Con el rabo entre las piernas. Y sin volver la vista atrás a los rotos empresariales que deja con su desbandada. Empresas tocadas cuyos accionistas creyeron un día haber llegado a las puertas del cielo para encontrarse, sin solución de continuidad, abocados a una indeseada travesía por los calores del Averno. La renuncia de Blackstone a la compra de la operadora de tarjetas de crédito y programas de fidelización Alliance Data Systems (ADS) se ha convertido en el penúltimo caso. Habrá más. Sin embargo, los argumentos utilizados por la compañía...

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