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Miércoles, 31 de octubre de 2007 (Actualizado a las 21:57)

Archivo Octubre 2007

VALOR AÑADIDO
S. McCoy

Una pesadilla económica amenaza España: la estanflación

@S. McCoy - 31/10/2007

El peor dato en el peor momento para la economía española. Se dispara el coste de la vida a la vez que se reducen las estimaciones de crecimiento. Sin solución de continuidad se puede pasar de un escenario de Goldilocks, crecimiento sin inflación, al extremo contrario: la estanflación. Ralentización económica y precios al alza que se corresponden, teóricamente, con tipos de interés elevados. La peor pesadilla para cualquier autoridad económica asoma la patita a menos de seis meses de las elecciones generales. Si alguien dudaba que la oportunidad del Partido Popular vendría por...

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Lo gore del Gore o el clímax del cambio climático

@S. McCoy - 30/10/2007

Esto del cambio climático recuerda demasiado al ya olvidado efecto 2000 que atribulara nuestras vidas hace ocho años con su amenaza de un apocalipsis cibernético que nunca llegó. Algo de verdad detrás, mucho de exageración delante –que el miedo es libre y poca realidad concreta, salvo el oportuno engorde de las cuentas de resultados de los más interesados en su orsonwelliana difusión, últimos coletazos de la burbuja dot.com.Al Gore enarbola la bandera de la conservación planetaria haciendo honor a su propio apellido, que ese cajón de sastre que es Wikipedia define como “tipo...

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La arrogante Maleni y los males de la obra civil en España

@S. McCoy - 29/10/2007

Si la Ministra de Fomento no existiera, habría que inventarla. El espectro político necesita de personajes así, en los que lo patético alcanza tal dimensión que entraría en el campo de lo cómico de no ser por la cantidad de ciutadans ¿será una premonición? afectados. Sin embargo la culpa no es enteramente suya, qué se le va a hacer. La obra civil lleva unos años en España de mal en peor, resultado de la conjunción de tres grandes aspectos: modelos inadecuados de adjudicación (que paradójicamente no han regido en el caso del AVE, salvo en el famoso affaire de la señalización),...

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Más suave que La Seda, revisited

@S. McCoy - 26/10/2007

Surge el nombre de La Seda como uno de los candidatos a entrar en el Ibex en la revisión de mediados de diciembre, junto con Grifols, Abengoa y… ¿Criteria?, apuesta segura para marzo. Y aunque quien esto les escribe lo cree bastante improbable, parte de sus volúmenes están condicionados por la ampliación de capital que hiciera este verano , la ocasión la pintan calva para repasar el case study de una compañía que ya analizáramos en esta columna hace exactamente un año. Conclusión inicial. Nada ha cambiado. La Seda es un must en cualquier cartera de mid caps que se precie. Y...

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Goldman o cómo destrozar una franquicia

@S. McCoy - 25/10/2007

Nunca digas nunca jamás, McCoy. Pero salvo escándalo adicional en Vueling, que me temo lo peor, ésta será la última vez que este espacio, que pretende resultar intelectualmente interesante, se centre en el “Tomate” de las finanzas en que se ha convertido el curso empresarial y de mercados de la compañía aérea. De bajo coste pero menos, que ahora va sola pero no descarta fusionarse, cuyo accionista principal compra más pero no lo quiere todo y que está regida por un equipo gestor que parece que no vale pero que se quiere hacer valer, nuevo asesor financiero mediante. Cúmulo de...

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¿Quo Vadis (caja) Cataluña?

@S. McCoy - 24/10/2007

No podía ser de otra manera. Se hunde literalmente Cataluña, víctima del provincialismo tardío que ahoga a su funcionarial y carente de iniciativa económica clase dirigente, y le acompaña en su oscuro devenir una de las instituciones financieras principales de la región, la caja homónima por nombre y, esperemos que no, por destino final. Nubarrones que no son sino consecuencia de la aplicación estricta de los nuevos signos de identidad que parece premiar la sociedad civil catalana, incapaz de levantarse en armas políticas contra tanto despropósito. Falta de competencia, ausencia...

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España ¿abocada al abismo inmobiliario?

@S. McCoy - 23/10/2007

Tremendo documento publicado por uno de los escasos, y más reputados, think tanks europeos, el CEPS o Centre for European Policy Studies. El hecho de que parte de su presupuesto anual esté financiado por la Comisión Europea hace que sus conclusiones cobren, si cabe, mayor relevancia. Una perla para empezar: el mercado español está, literalmente, congelado. Parece que la actividad de lobbying va a tener que traspasar las fronteras nacionales para establecer sucursal en Bruselas. Las conclusiones del informe son muy interesantes y apocalípticas. Tómenlas con la prudencia que se...

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Paradojas de la bolsa. Un poco de racionalidad irracional

@S. McCoy - 22/10/2007

Fuerte caída el viernes en las bolsas norteamericanas a la que han seguido, a lo largo del fin de semana, todo tipo de apocalípticas predicciones por parte de numerosos “intérpretes” en busca de su minuto de gloria, que sólo llegará en el remoto caso de que acierten. El vigésimo aniversario del Black Monday da para mucho, y el hecho de que el patrón de comportamiento la fecha anterior sea similar al de entonces, ha abierto la caja de los truenos. Más allá de esas americanadas, en el sentido peyorativo del término, hay no obstante muchos hechos objetivos que invitan a pensar que...

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Bhavnani o cómo hacer el indio en la bolsa

@S. McCoy - 19/10/2007

Ram Bhavnani se ha decidido a sentar cátedra. Tras años acumulando plusvalías bursátiles, plasma blanco sobre negro sus principios básicos de actuación en los mercados financieros, al más puro estilo Buffett. Cualquiera que sea el origen de su fortuna, oscuro objeto de debate en los foros, su trayectoria y sus aciertos le capacitan para dar consejos. Y éstos, a juicio de quien esto escribe, no pueden ser más acertados. Pura filosofía hindú reflejada en la bolsa.Primero. Invertir sólo en lo que se conoce. No está mal como reflexión inicial. Frente a las noticias que llegaban antes...

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El mercado inmobiliario tiene solución

@S. McCoy - 18/10/2007

El virus que afecta al mercado inmobiliario va camino de convertirse en una pandemia mundial que ríanse ustedes de la gripe aviar o del síndrome de las vacas locas. Si en España los precios muestran síntomas evidentes de congelación, en Estados Unidos se colapsa el número de viviendas iniciadas mientras que, novedad de novedades, en Reino Unido ni los bonus de la City permiten soportar ya unas ventas sectoriales que se han situado en mínimos de diez años. Los desesperados llamamientos al suicidio bancario de los tontos útiles a este lado del Atlántico o las bajadas desesperadas...

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Telefónica es mucha Telefónica

@S. McCoy - 17/10/2007

Cuando la mayor compañía por capitalización de España se dispara cerca de un 15% en apenas cuatro sesiones bursátiles, caben, para el observador avezado, tres grandes reflexiones. Una, sobre el mercado en general; la segunda, relativa al sector; y por último, la referida a la propia compañía. De todas ellas se pueden sacar conclusiones discutidas y discutibles pero interesantes. Vayamos con ellas.Primero. El mercado. Telefónica ha puesto a prueba la madurez del mercado español, que ha alcanzado un grado de transparencia en sus cotizaciones, cuando éstas gozan del suficiente...

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Fondos de inversión, ¿fin de las comisiones?

@S. McCoy - 16/10/2007

Calpers, la mayor gestora privada de pensiones del mundo, ha dado el paso. Y no será la última. Sin resultados, no hay comisiones. Ni de gestión, ni de éxito, ni nada que se le parezca. Demuéstreme usted que obtiene una rentabilidad razonable a mi dinero, dentro de los parámetros de riesgo fijados de antemano, y seré todo lo generoso que se merezca. Si no, que cada palo aguante su vela. Que en la relación de intercambio entre gestora y partícipe, hasta ahora, y con contadas excepciones, algún fondo de Bankinter entre otros, siempre había un ganador, cualesquiera fueran las circunstancias:...

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Bolsa española. ¿Cuáles son las apuestas de los grandes?

@S. McCoy - 15/10/2007

Coinciden en el tiempo dos informes, uno de BBVA y otro del Santander, que recogen cuáles son sus apuestas, en pequeñas y medianas compañías, para el último trimestre de este 2007 que parece, sorprendentemente, repetir el esquema de ejercicios anteriores: susto en la primavera verano, que actúa como oportunidad de compra, y fin de ejercicio caliente que permite a los inversores celebrar la Navidad con rentabilidades de doble dígito en el bolsillo. A estas alturas del año, y con el fondo de noticias preocupantes que rodean el entorno económico, uno tiene la tentación de rememorar...

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Vueling, un cúmulo de despropósitos

@S. McCoy - 11/10/2007

El caso Vueling apesta. De principio a fin. Emana un hedor insoportable que ha anulado la capacidad de pensar de muchos de los que, incrédulos, han observado la montaña rusa por la que discurre el valor, incapaces de reaccionar críticamente ante tanto despropósito. Lo que ha ocurrido no hay por dónde cogerlo y afecta a gestores de la compañía, accionistas, reguladores y bancos de inversión, en la proporción que cada uno les quiera atribuir. Bomba fétida para la transparencia de un mercado que no sale de una para meterse en la siguiente. País, que diría Forges.Acto primero. La...

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¡La banca privada a examen! Momento de separar el grano de la paja

@S. McCoy - 10/10/2007

Este año será clave para diferenciar los buenos banqueros privados de aquellos que, en los últimos años, se han aprovechado de la inercia bursátil para vender, como gestión o alpha, lo que únicamente era beta o correlación con el mercado. Son doce meses realmente críticos que determinarán el prestigio real, y no sólo nominal, de muchas entidades. Porque para unas cuantas, la Ley de Murphy todo lo que puede salir mal, saldrá peor se ha convertido en un argumento recurrente para definir las consecuencias de su actuación. Para otras muchas instituciones financieras, habrá ocurrido...

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El festín de las bolsas puede provocar indigestión

@S. McCoy - 09/10/2007

No entiendo nada, la verdad. Pero nada de nada. No hay ni un solo argumento para que las bolsas continúen con una escalada alcista que les ha llevado a romper nuevos máximos a diestro y siniestro. No lo hay, al menos, en las economías más desarrolladas. Y sin embargo, el movimiento parece imparable. Tacita a tacita los índices se han encaramado a una atalaya desde la que parecen sólo querer mirar hacia arriba. The only way is up, baby, gritan las cotizaciones. ¿Será ésta la vez en que el mercado no tenga razón? Motivos, desde luego, no faltan. Ni tampoco paradojas sorprendentes....

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El indiscutible Valor Económico de la Monarquía

@S. McCoy - 08/10/2007

No puedo estar más de acuerdo, por una vez, con la Carta del Director que Pedro J. Ramírez ha publicado este fin de semana en El Mundo. Cierto es, se trata de una obviedad. Pero las verdades de Perogrullo, a veces, resuenan en la conciencia como auténticos martillazos. “Estabilidad Institucional, las mayúsculas son propias, y Prosperidad Económica van siempre de la mano”. Aún diría más, sólo pueden ir de la mano. El capital productivo necesita de unas garantías mínimas para su desarrollo, y la primera y más indispensable de esas premisas es la existencia de un marco político...

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Criteria, un mundo de ilusiones al alcance de sus manos

@S. McCoy - 05/10/2007

Sinceramente. Para quien esto escribe el debate acerca de si Criteria está atractiva a un determinado precio u otro es completamente baldío a día de hoy. Qué se le va a hacer. El mayor o menor descuento con el que finalmente salga a Bolsa es una variable tan volátil que no debería ser tenida en cuenta más que por aquellos que operan en el corto plazo, que parecen ser mayoría. Lo interesante, más allá del debate acerca de la necesidad de La Caixa de sacar al mercado su holding industrial, decisión valiente de la que ya nos hemos hecho eco en esta misma columna, está en saber qué...

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Fadesa o el juego de la ruleta rusa

@S. McCoy - 04/10/2007

Miren lo que les digo. O estoy muy equivocado, o Martinsa Fadesa pasará a los anales de la historia empresarial de este país. La pregunta es en calidad de qué: como el éxito sin precedentes de unos gestores que apostaron a rojo cuando en el tapete sólo había cuadros negros, lo que acrecentará sin duda su mérito, o como un fracaso sin paliativos de aquellos que, siendo listos, creyeron ser más listos que nadie, elite de apestados que cuenta con numerosos miembros desde la intervención de Banesto, allá por el Día de los Inocentes del año 93. Así es la situación de la inmobiliaria...

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Lara o la necesidad de reinventar Antena 3

@S. McCoy - 03/10/2007

Lunes negro para una familia Lara que parece le ha mirado un tuerto en lo que a sus inversiones bursátiles cotizadas se refiere. Por lo menos en las últimas fechas. Profit warning de un Vueling del que ya arrojaron recientemente la toalla, con su salida del Consejo anunciada la semana pasada, y flojas no, paupérrimas, las menores en quince años, cifras de audiencia de Antena 3 el pasado mes de septiembre, inicio de curso y posible guía de lo que va a ser la temporada, al menos, hasta Navidades. Teniendo en cuenta que esta última participación es el buque insignia de la familia...

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Estados Unidos, esa nación tercermundista

@S. McCoy - 02/10/2007

No es de extrañar lo que está ocurriendo en la bolsa americana estos días, que resiste los embates de una economía que se desacelera, un inmobiliario que se derrumba, un mercado crediticio que se colapsa y una moneda que se deprecia. No se trata sino de la manifestación de una realidad cada día más arraigada en el mundo económico general, realidad que puede pasar de coyuntural a estructural. Los países emergentes se han convertido, desde sus balances públicos y exteriores saneados, su acumulación de materias primas y reservas, y su posición competitiva global, en los nuevos baluartes...

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El fondo que pudo captar 8.000 millones de dólares en un solo día

@S. McCoy - 01/10/2007

Sí, como lo oyen. Ocho mil millones de dólares, seis mil millones de euros, un billón de las antiguas pesetas, en un solo día: el pasado 13 de septiembre. Localización, como no podía ser de otra manera, China. Gestor: China Southern Fund Management Co, la mayor gestora local, asesorada por Bank of New York Mellon Asset Management. Categoría: renta variable internacional tal y como la define el programa QDII (Qualified Domestic Institucional Investor), esto es: acciones de Hong Kong y fondos extranjeros. Límite final de captación de activos: 4.000 millones. Aún así, la locura....

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