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Lunes, 3 de septiembre de 2007 (Actualizado a las 09:43)

Archivo Mayo 2007

VALOR AÑADIDO
S. McCoy

La burbuja de liquidez y del precio de los activos

@S. McCoy - 31/05/2007

Hay veces que por mucho que uno se empeñe en explicar una cuestión, otro lo hace mucho mejor. Es lo que me ha ocurrido leyendo uno de los comentarios de Breaking Views del Wall Street Journal del pasado viernes. En él, el autor habla de la burbuja de liquidez y del precio de los activos. Suscribo íntegramente el discurso, aun a riesgo de equivocarme. Recojo los párrafos principales.Exceso de liquidez. Una de las medidas de la liquidez del sistema son las reservas agregadas de los bancos centrales. En los últimos diez años dichas reservas se han multiplicado casi por cuatro y...

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Está de moda una nueva droga: la hipoteca

@S. McCoy - 30/05/2007

La hipoteca es la droga más extendida de este principio de siglo que nos contempla. Fácil engancharse a ella. La ofrecen por todas partes. Pero, ay amigo. Luego transcurren años, quinquenios, décadas hasta que uno consigue rehabilitarse del todo. Si es que lo hace. Especialmente nociva en rentas más bajas de la sociedad, como el resto de los estupefacientes. Su nociva carga financiera hace que sólo se viva para ella. Cuidado si, además, viene adulterada por parones inmobiliarios y subidas de tipos de interés. Letal para muchos. Angustiosa para los más. Propongo una recogida de...

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Realia: buena, bonita, pero... ¿barata?

@S. McCoy - 29/05/2007

Qué pena Realia. Qué pena de verdad. Porque es una buena compañía que ha decidido dar el paso adelante en el momento inadecuado. Tanto tiempo renunciando a los cantos de sirena de los bancos de inversión para, al final, lanzarse a la piscina en circunstancias cuando menos turbulentas. En otro momento, y visto cómo está el patio, la colocación hubiera sido de libro. Gestión y diversificación contra promesas accionariales y compras alocadas. Sin embargo, hoy día, la cosa se complica. Por eso, la clave estará en el precio de colocación. No lo duden. Es momento de no ser avariciosos.Realia...

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Ayuda al desarrollo: entre la riqueza de unos y las corruptelas de otros

@S. McCoy - 28/05/2007

Les recomiendo la lectura del apasionante debate recogido este sábado en las páginas de El Mundo sobre cómo articular la ayuda al desarrollo: si desde la intervención generosa de los países más avanzados, visión defendida por Jeffrey Sachs, o, por el contrario, desde la confianza en la capacidad de las distintas naciones para salir de sus miserias por sí mismas si así se lo proponen, visión que propugna William Easterly. Como recordaba el autor del reportaje, el enfrentamiento entre ambas posturas antagónicas no es baladí: 75.000 millones de euros anuales de ayuda al desarrollo...

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Elecciones el domingo. Stop. La economía española no es tan buena como la pintan. Stop

@S. McCoy - 25/05/2007

Primer tirón de orejas. Ayer. Mi padre. Línea directa. McCoy, hijo, muy largos tus artículos. Casi nunca llego al final. Bonum si brevis, pues eso. Veinte líneas. Concisión. Obediencia filial. Lo intentaré. Elecciones el domingo. Reflexión económica. Imprescindible. La mejor realidad económica de la Historia de España, Zapatero dixit. “Ojalá que la aurora no dé gritos que caigan en tu espalda” cuando llegue el momento.Compro el paquete que me vende, presidente. Nuevo socialismo en que importa el continente. Otro heredará el contenido. Crecimiento. Velocidad de crucero. Creación...

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Al dólar le esperan tiempos peores... y a Estados Unidos también

@S. McCoy - 24/05/2007

Cuidado con el dólar. De verdad. El movimiento de Kuwait de romper su paridad con la divisa norteamericana puede tener inmediatas y severas consecuencias tanto para los tipos de interés como para la propia moneda de Estados Unidos, que puede verse sometida a una fortísima presión adicional si disminuye el flujo comprador de aquellas naciones que están “obligadas” a adquirir activos financieros de aquél país para mantener artificialmente la paridad de sus unidades de cuenta.En efecto. La constante devolución del dólar ha provocado en los países productores de crudo un triple efecto....

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Una salida a bolsa en Second Life: Iberdrola, la mejor defensa es un buen ataque

@S. McCoy - 23/05/2007

Iberdrola articula su defensa contra las hordas constructoras en el virtualismo de Second Life. Si la mejor defensa es siempre un buen ataque, Sánchez Galán ha tomado buena nota y ha decidido enseñar los dientes ante un enemigo que viene de frente pero se quiere colar por la puerta de atrás. Porque la creación de Iberenova, una entelequia, los activos que la conformarán, renovables, y su posible salida a bolsa, mediante una OPS por el 20%, sólo se entienden desde la necesidad de poner en valor la compañía para encarecer el manjar a quienes desean merendarlo. Las prisas por publicar...

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Las inmobiliarias fichan expertos financieros para cubrir su riesgo crediticio

@S. McCoy - 22/05/2007

Cuando las barbas de tu vecino veas pelar pon las tuyas a remojar. El viejo refrán castellano resulta de aplicación en la acertada decisión de incorporar a Carlos Vela de Caja Madrid, donde era de facto el número tres de la institución, a la estructura directiva de Martinsa Fadesa como consejero delegado. Tras la debacle Astroc, que culminó en un golpe de mano por parte de los accionistas de referencia, Fernando Martín y su compañía estaban en boca de todos debido al riesgo crediticio acumulado. ¿Sería el siguiente? Antes o después podía saltar la liebre. Y ha saltado. Para...

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Adiós al ‘Harry Potter’ de las inversiones

@S. McCoy - 21/05/2007

Anthony Bolton ha dicho adiós a los mercados. Para muchos este nombre no sonará a nada. Para algunos otros, los menos, será una pérdida estimable. El ‘Harry Potter’ de la inversión, como algún comentarista le ha bautizado en la prensa británica, deja la gestión del fondo UK Special Situations de Fidelity, tras 27 años a su cargo, en manos del treintañero Sanjeev Shah. Rentabilidades sistemáticas por encima del 20% durante más de un cuarto de siglo le habían convertido en el mejor gestor de renta variable que la aún corta historia de la gestión de fondos en Reino Unido había dado....

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El caso Citigroup, o quien mucho abarca, poco aprieta

@S. McCoy - 18/05/2007

¿Puede Citigroup ser objeto de una operación hostil por parte de un grupo de entidades de capital riesgo? Si esta misma pregunta se la hubieran realizado hace tres o cuatro años a la mayoría de los analistas del sector bancario, la respuesta habría sido tajante: no. Chuck Prince acababa de aterrizar en la compañía, el ciclo parecía haber tocado suelo, la integración de las compañías adquiridas ofrecía múltiples sinergias a explotar y el tamaño del banco le abría a un sinfín de oportunidades futuras. Ni en sueños. Sin embargo, el impossible is nothing que caracteriza la actividad...

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¿Golpe fiscal al capital riesgo en EEUU? Una oportunidad para España

@S. McCoy - 17/05/2007

Llama la atención el escaso predicamento que ha encontrado entre la prensa especializada española la iniciativa liderada por dos senadores demócratas norteamericanos, Max Baucus y Charles Grassley, destinada a cambiar el tratamiento fiscal del carried interest percibido por los gestores de las entidades de capital riesgo en Estados Unidos.Frente a la tributación actual del 15%, al ser considerado como ganancias de capital, estos dos miembros del Comité de Finanzas del Senado defienden que la tasa impositiva de aplicación sea del 35%, equiparando dicho carried interest al resto...

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Y al final llegó el lobo: explota la burbuja china

@S. McCoy - 16/05/2007

Pocos activos financieros habrán vivido tantas y tan explícitas advertencias de una posible corrección como las acciones locales chinas. Desde las autoridades nacionales, pasando por las más reputadas casas de análisis e inversión, hasta los más sesudos intérpretes de la situación económica internacional y organismos supranacionales. Todos, absolutamente todos, están de acuerdo: este rally es insostenible y lo que se avecina es una corrección de proporciones gigantescas. Ayer vimos el primer conato. Abróchense los cinturones que esto no ha hecho más que empezar. Viene el lobo,...

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Cuando lo 'peor' es lo más rentable. Teoría de las tres 'U'. Segunda parte

@S. McCoy - 15/05/2007

Invertir bajo el paraguas de las tres 'U' vuelve a estar de moda. En lo que media en el año transcurrido desde la primera vez que nos referimos a esta realidad, el tres de mayo de 2006, han cambiado los conceptos a los que corresponden alguna de las U signo de los tiempos que corren y el área geográfica donde se presenta el enfoque de inversión, Estados Unidos contra Reino Unido. Lo que no ha mudado es la peligrosa situación de mercado que, como entonces, obliga a los estrategas a identificar activos que tendrán un mejor comportamiento relativo en el supuesto de que...

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Petróleo y tipos de interés, una combinación explosiva

@S. McCoy - 14/05/2007

Uno de los artículos más interesantes que he leído en las últimas semanas es el firmado por James Mackintosh en la edición de Financial Times del pasado 8 de mayo. Recoge la opinión de Peter Thiel, gestor de Clarium Capital, y parte de una tesis central: la causa de la enorme liquidez que existe en el mercado hay que buscarla en el reciclado del dinero procedente del petróleo; la inflación real existente en la economía es muy superior a la percibida y, de momento, sólo se manifiesta en el precio inflado de los activos; los tipos de interés subirán, como consecuencia de ello,...

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El Banco Sabadell se quita el riesgo y Bañuelos se queda sin su bocado

@S. McCoy - 11/05/2007

Probablemente sólo Enrique Bañuelos y Josep Oliú saben la intrahistoria de la venta de las acciones de Banco de Sabadell por parte del propietario de Astroc. Si acaso, alguno más. Pero pocos. Sin embargo, intuitivamente, el mensaje no puede estar más claro: el balance del banco es el balance del banco y quien arriesga puede ganar o… perder. Y quien pierde ha de pagar. Resulta extraordinariamente sorprendente la capacidad que ha tenido gran parte de las nuevas fortunas de este país para obviar que la moneda tiene dos caras y que, aunque gracias a determinado análisis racional...

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Javier Tallada o por qué todo acuario necesita su tiburón

@S. McCoy - 10/05/2007

Talladismo, dícese de aquella fórmula de inversión bursátil inventada por don Javier Tallada consistente en aplicar tres principios rectores principales, principios extraídos de las más avanzadas teorías del comportamiento humano.Uno: El mercado cree en la valoración pero actúa desde la especulación. Dos: Lo relevante es el continente, no el contenido que vendrá después.Tres: El límite entre lo correcto y lo reprobable está en función del beneficio que se deriva para mi bolsillo. Talladismo. Neologismo del siglo XXI. Que tome nota la Real Academia.Porque vamos a ver. Uno se hace...

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Un escándalo que pone en la picota la credibilidad de España en los mercados

@S. McCoy - 09/05/2007

Los últimos hechos de los que hemos tenido conocimiento en relación con la Comisión Nacional del Mercado de Valores suponen, aunque muchos no se quieran dar cuenta, un colapso total del sistema de garantías que ha de gobernar la actividad financiera en cualquier estado desarrollado del mundo moderno. Todo ello dibuja una crisis de enormes proporciones que se ha de entender no como un vehículo para mutuos reproches y censuras, ya se encargará el tiempo y la justicia de poner a cada uno en su sitio, sino como una oportunidad para reformar la institución, dotarla de independencia...

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Cuidado con los bonos basura: llegó la hora de vender

@S. McCoy - 08/05/2007

Una vez más vuelve la paradoja: mientras los inversores cualificados deshacen sus posiciones en un determinado activo, las emisiones sobre el mismo se disparan, los precios no hacen más que subir y el mal de altura se deja para los otros, que desde arriba del todo uno se siente como el rey del universo. Es lo que está ocurriendo con la deuda basura. Mientras gestores especializados como Putnam o Fidelity reducen posiciones agresivamente al pensar que está todo el pescado vendido, otra parte importante del mercado busca ganar el último euro con un activo que, para aquellos, no...

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Y el capital riesgo le dio la puntilla: Altadis, descanse ‘preliminarmente’ en paz

@S. McCoy - 07/05/2007

Triste destino el de aquél que sabe que sólo tiene dos elecciones en la vida: morir o matar y que cualquiera de las que elija supondrá su propio fin. Cruel dilema, siniestra decisión. Y más cuando resulta inevitable, improrrogable, inmediata. ¿El actor? Altadis. ¿La escena? Presentación a analistas del pasado mes de octubre, plan estratégico mediante. Entonces ya se vio claro. Sólo dos alternativas: comprar o ser comprado. Si decidía acometer la adquisición de otra compañía, los múltiplos exigidos supondrían destruir valor para sus accionistas. Si no implantaba cuanto antes un...

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“¿España va bien? Ud. Opina.”

@S. McCoy - 04/05/2007

Debate que les propongo al hilo de dos informaciones publicadas en díassucesivos por éste, su Confidencial, y su brazo armado de mercados,Cotizalia. Que éste es su foro. ¿Cuál es su opinión sobre la situacióneconómica de España? Sean sinceros y mójense. Porque, qué quieren que lesdiga. No me aclaro. Si miro a la derecha encuentro un informe trimestral delBanco de España lleno de parabienes, con algún matiz, respecto al panoramapatrio actual. Si me inclino hacia la izquierda (bueno, quizá tendría quehaberlo escrito al revés) contemplo con preocupación la descripción que elEconomista...

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China, el 'private equity' y otras ‘burbujas’ de las que nadie habla

@S. McCoy - 03/05/2007

Aprovecho el puente para dar un repasito a la prensa internacional y pareceun anuncio navideño de la cantidad de burbujas que se recogen. A nadieparece importarle, el mercado al final no deja de ser soberano, pero si nosatenemos a experiencias recientes, tanto generales como particulares, mejornos valdría estar con el ojo avizor por lo que pueda pasar. Que el que avisano es traidor.Acababa febrero con una caída sin par de la bolsa china ante eltemor de que su economía siguiera recalentada y las autoridades tuvieran queactuar adicionalmente sobre el dinero disponible en el mercado....

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El cierre de Delphi y la errónea política empresarial al sur de Despeñaperros

@S. McCoy - 02/05/2007

Uno de mayo. Día del Trabajo. Festivo. Paradojas de la vida. Sindicato tras sindicato, un solo mensaje: Delphi no se cierra. Solidaridad, lucha, resistencia. Agrupémonos todos. Delphi como símbolo, como estandarte, como bandera. Contra el mundo globalizado, el obrero organizado, parecen querer decir. Vámonos un siglo atrás, camaradas, que no nos estamos enterando de que va esta fiesta. Porque Delphi se cierra, seguro. Y esperemos que con el un modelo de hacer política al sur de Despeñaperros que toma ahora buenas dosis de su propia medicina. Y ante esa realidad caben dos soluciones:...

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Árbol de Cotizaciones

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