Lo primero a destacar hoy es la evolución del sector de Transportes que se benefició de la subida de las aerolíneas y del sector ferroviario (Morgan reiteró su recomendación de compra en el sector) lo que condujo al Dow de Transportes por encima de los máximos anteriores y por encima del 61,8% de retroceso de todo el proceso bajista desplegado entre 2007 y 2009 (4.236 ver gráfico adjunto). Se trata de una señal técnica muy importante, ya que de lograr mantenerse por encima de esta cota, se abriría el camino hacia los 4.650.

Sin embargo, dado que el resto de índices se encuentra en zona de resistencia muy relevante, no se puede estar seguro de esta señal técnica. La Teoría de Dow dice que un nuevo máximo en el Dow de Transportes no se debe tener en cuenta si no es coincidente con el Dow de Industriales; es decir, mientras no aparezca un nuevo máximo en este segundo índice, debemos ser prudentes con esta señal ya que podría ser una “trampa alcista”.

En este sentido, se debe vigilar el nivel de los 1.150 en el SP500 y del 10.730 en el Dow de Industriales. Estos son los niveles que se deben superar en cierre y de manera consistente para que podamos pensar en aceleraciones adicionales. Y no se debe olvidar que los índices llevan ya 7 sesiones consecutivas al alza, lo que los sitúa en una posición de fuerte sobrecompra.

Por otro lado, los índices europeos presentan estructuras técnicas correctivas a diferencia de los índices USA y se encuentran en zona de resistencia clave. El Ibex tiene que superar con claridad la zona comprendida entre 11.200 y 11.350 para que podamos pensar en alzas adicionales, y el Eurostoxx debe superar la zona comprendida entre 2.920 y 2.950 para que tengamos una situación similar desde un punto de vista técnico.

Y todos estos intentos de superación de las resistencias se están produciendo sin que el Eurodólar esté repuntando (está a 1,3565 esta mañana) lo que, atendiendo a la correlación existente con las Bolsas de los últimos años, indica que estos intentos de ruptura alcista no son del todo fiables. Los Bonos tampoco están confirmando el movimiento, puesto que no hacen más que subir y subir. Es cierto que la baja rentabilidad que ofrece la Renta Fija hace que el diferencial de rentabilidad con la Renta Variable (Earning Yield Gap) sostenga a las Bolsas. Pero es también cierto que la baja rentabilidad de los Bonos indica una perspectiva de crecimiento más bien débil.

En este sentido se debe también mencionar que a pesar de las palmaditas en la espalda que recibió Papandreu ayer en los EEUU y de la insistencia de los Gobiernos Europeos en limitar la existencia de los CDS, se vieron repuntes en todos los CDS tras las declaraciones de Fitch, lo que también provocó que los diferenciales de Tir de la Deuda de los países de la periferia europea respecto de los países centrales se ampliase levemente. De hecho, por poner un ejemplo, el diferencial 10 años entre España y Alemania ha reaccionado en zona de soporte, tal y como se puede apreciar en el gráfico adjunto.

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