Trichet volvió a decepcionar en su última intervención en solitario de Trichet al frente del BCE. En su discurso volvió a mantener una percepción centrada en exceso en el riesgo de inflación y no de los problemas que asolan a la UE lo que redujo la probabilidad de que los tipos bajasen, aunque haber comentado lo contrario le habría sido perder la credibilidad a unos pocos meses de su jubilación al frente del BCE tras haber subido los tipos hace pocos meses. Lo más preocupante fue la rebaja de las expectativas de crecimiento para la zona Euro para el año actual y el posterior. Lo verdaderamente preocupante fue que a pesar de que no bajo tipos, el Eurodólar perforó su zona de soporte clave.

En este gráfico se estudia la evolución del Eurodólar en base diaria de los últimos 6 meses. La divisa perforó el soporte del 1,3969 en términos de cierre.

En este nivel se encontraba el mínimo del pasado mes de mayo que representaba la base del triángulo consolidativo en el que estaba inmerso desde principios de ese mismo mes. Este nivel se intentó perforar en falso en julio (mínimo del 12 de julio en 1,3838 pero cierre en 1,4009). En esta ocasión, el cierre ha perforado el soporte si bien el mínimo de julio no se ha puesto en duda.

Por otro lado, se aprecia en el gráfico adjunto que el soporte al que se hace referencia coincidía en este momento con la base del canal alcista que se puede construir desde junio del año pasado (línea roja ascendente), canal que se ha visto también perforado. Además, se ha roto también la media de 200 sesiones. Todo ello eleva significativamente el riesgo de que el triángulo consolidativo se haya resuelto a la baja abriendo el camino para lo que podría ser una caída de bastante envergadura (próximos niveles de soporte principales en el entorno del 1,35 y del 1,30)

Es extraño que a pesar de que Trichet no haya abierto la puerta de manera clara a una bajada de tipos encubierto, aunque las subastas de adjudicación plena suponen de facto una bajada encubierta, el Eurodólar haya roto soportes tan significativos. La cuestión es si esta ruptura es positiva para las Bolsas o no.

La respuesta a esta pregunta suscita mucho debate. El sentido común lleva a pensar que una caída del valor de la moneda hará más competitiva a la UE frente al resto de países lo que debería ser un impulso para el potencial de crecimiento futuro de la Eurozona.

Sin embargo, la moneda refleja también el valor y la confianza de una economía y, en este sentido, su caída es una mala noticia. Hasta qué punto la debilidad del Eurodólar no nos está indicando de un incremento aún mayor de ruptura de la moneda única? O de una inminente quiebra de Grecia cuyo tipo más corto (1 año) está cotizando cerca del 100% de TIR? (esto significa que si lo compras y te pagan, duplicas en un año).

Lo que es un hecho es que la correlación entre el Eurodólar y las Bolsas a lo largo de los últimos años ha venido siendo positiva; es decir, cuando el tipo de cambio sube, la Bolsa también y viceversa. Si esta correlación sigue siendo vigente, estamos apañados. Sin embargo, habría también que resaltar que en todo el proceso bajista bursátil de este verano el tipo de cambio se ha mantenido estable con lo que el actual movimiento podría simplemente tratarse de un ajuste.

Será importante ver las reacciones que sobre el tipo de cambio y sobre las Bolsas tendrán los distintos acontecimientos que tendrán lugar a lo largo del fin de semana. En este sentido, hoy Merkel volverá a arengarnos antes de la reunión de los ministros de economía de Alemania y Portugal en Berlín. Y también se inicia el G7 en Francia, aunque la experiencia indica que pocas decisiones contundentes salen de este foro (ojalá en esta ocasión sea diferente porqué decisiones conjuntas a nivel mundial empiezan a ser imprescindibles).

Con este panorama no es de extrañar que los índices europeos se muestren reticentes en su proceso de rebote desde las zonas de soporte clave que alcanzaron a mitad de semana. Sin duda los múltiples acontecimientos que tendrán o podrían tener lugar durante el fin de semana es un elemento de incertidumbre que debería seguir pesando en los índices los cuales se enfrentan a 2 días en los que no pueden reaccionar, lo que debería limitar cualquier intento alcista relevante en la sesión de hoy e incluso provocar algo de toma de beneficios de cara al cierre.

De nuevo es necesario prestar especial atención al Futuro continuo del DAX ya que está siendo el índice más sensible en estos momentos. En este gráfico se analiza su evolución en base horaria.

De la sesión de ayer se puede extraer que la resistencia superada el miércoles que estaba situada entre los 5.335 y los 5.345 puntos ha invertido correctamente su función. Es cierto que en la sesión de ayer tras la intervención de Trichet a las 14:30, esta zona se perforó. Pero no se logró romper el soporte en términos de cierre lo que demuestra cierta fortaleza de fondo en el índice.

Sin embargo, hay que resaltar también la incapacidad de superar la resistencia situada en los alrededores de los 5.500 puntos. En esta zona se encuentra el hueco bajista que se quedó abierto el lunes de esta semana y la directriz alcista que se inició el 19 de agosto y quedó perforada ese mismo día.