Las malas noticias macro USA de la semana pasada se vieron apalancadas en la sesión de ayer por los renovados temores acerca de la solvencia del Euro como divisa. Los diferenciales de tipos de todos los países de la zona Euro respecto de Alemania se incrementaron de manera muy significativa en la sesión de ayer, elevando con ello la prima de riesgo y el rechazo a todo lo que sonase a Bolsa. Y es que, de nuevo, nos encontramos ante nuevos riesgos a la vuelta de la esquina.

Hoy se reúne la Asamblea nacional francesa en una sesión especial para aprobar las decisiones tomadas por los Jefes de Estado Europeos en julio acerca de los mecanismos de rescate a los países con problemas dentro de la zona Euro. Italia sufrirá las consecuencias de la huelga general convocada por el mayor sindicato del país para protestar contra los planes de ajuste presupuestario aprobados por Berlusconi a mitad de agosto que se empiezan a debatir hoy en el Senado y que se espera se aprueben a finales de mes.

También hoy se celebrará sesión parlamentaria en Alemania, aunque la IMPORTANTISIMA votación sobre la reforma del EFSF aprobada en julio por los Jefes de Estado no se realizará hasta finales de mes. Sin embargo, la decisión que el miércoles el Tribunal Constitucional alemán dictamine sobre la legalidad de los rescates aprobados por el Gobierno de Merkel realizados en 2010 será un elemento clave en los plazos más inmediatos. Ni que decir tiene que cualquier resolución negativa al respecto provocaría un verdadero tsunami en los mercados, especialmente en los de renta fija europea.

Desde un punto de vista técnico, la sesión de ayer ha perforado niveles relevantes en la mayoría de los índices europeos que, sin embargo, no son del todo concluyentes desde un punto de vista de medio plazo. Pero quizás sea más interesante empezar analizando la evolución del Eurodólar ya que resoluciones contrarias al salvamente de la zona Euro impactarían más que a nada en la evolución del Euro el cual apenas ha sufrido en su cambio vs el Dólar dentro de todo el movimiento bajista de las últimas semanas.

En este gráfico se analiza la evolución del Eurodólar en base diaria desde mediados del año pasado. El nivel situado en los 1,3969 es ABSOLUTAMENTE CLAVE. Se trata del nivel en donde se encuentra la base del movimiento lateral desplegado desde el mes de mayo y que coincide con la base de la directriz alcista que se puede construir a partir de la unión del mínimo de junio10 con el mínimo de enero11. Alrededor de este nivel se sitúa también la media de 200 sesiones.

La ruptura de este nivel de manera consistente indicaría que las votaciones que tendrán lugar a lo largo de esta semana y de las próximas semanas no han tenido éxito lo que pondrá sin duda alguna en entredicho aún más la viabilidad del Euro como moneda. La consecuencia de la ruptura del Euro justificaría sobradamente un incremento aún mayor de todos los diferenciales de tipos respecto de Alemania lo que provocaría un desplome inmediato de las Bolsas.

En este gráfico se analiza la evolución del Futuro continuo del Eurostoxx50 en base diaria. Ayer y tras dejar tras de sí un hueco bajista en el entorno de los 2.195 puntos, perforó por primera vez dentro de los movimientos bajistas de las últimas semanas el 2.150 en términos de cierre diario. En todas las ocasiones anteriores en las que se "atacó" este nivel, el índice había logrado recuperarse rápidamente. Obviamente, esta ruptura eleva la presión a la baja más inmediata.

Sin embargo, este nivel no es definitivo. El mínimo del "hammer" o "martillo" aparecido el pasado 11 de agosto en el 2.070 es aún más importante. E incluso en el caso de que se perfore este nivel, no se podrá pensar en nuevos desplomes mientras no se perfore la base del desdoblamiento del canal bajista que construye desde febrero el cual está situado entre los 2.040 y los 2.050 puntos. Obviamente, la ruptura de estos soportes sólo se justificaría por resoluciones políticas contrarias a la existencia del Euro lo que, sin duda, provocaría nuevos desplomes en el índice el cual podría alcanzar sin mucha dificultad los mínimos de marzo de 2009.

El DAX es el único índice europeo que perforó ayer los mínimos anteriores. El cierre se sitúo por debajo del 5.316. Este nivel, tal y como quedó definido en los post de la ante penúltima semana del mes de agosto, representaba un nivel de soporte intermedio relevante. El motivo es que es el nivel en el que durante todo el proceso alcista anterior desplegado entre marzo09 y febrero11, se perforó el último de los mínimos crecientes. Esta ruptura fue en falso lo que generó lo que se conoce como una "trampa bajista".

Sin embargo, este no es el nivel clave en el DAX. La zona de soporte clave estructural se encuentra entre los 5.130 y los 5.180 puntos. Es en esta zona donde se encuentra el primero de los grandes máximos crecientes de la estructura alcista anterior. En esta zona se encontraba además el último mínimo decreciente de la estructura bajista desplegada entre 2.007 y 2.009. Y en esta zona se encuentra el 61,8% de retroceso de todo el movimiento desplegado entre marzo09 y febrero11.

Sólo la ruptura consistente de esta zona podría provocar una nueva aceleración del movimiento bajista de las últimas semanas, abriendo el camino hacia la siguiente zona de soporte relevante situada en los 4.500 puntos!!! Pero, de nuevo, la ruptura de esta zona sólo sería razonable en el caso en el que la probabilidad sobre la desaparición del Euro se incremente significativamente.