La sesión de ayer dejó a más de uno con un fuerte dolor de cabeza. Y es que los índices europeos rompieron los mínimos marcados el pasado 11 de agosto (el Ibex logró mantenerse por encima si bien marcó un nuevo mínimo en términos de cierre) y cerraron muy cerca de los mínimos del día.

La presión bajista se instaló desde la apertura y ni siquiera la noticia de que el Banco de Suiza va a intentar fijar un suelo para el Euro/Franco en el 1,20 logró sujetar los índices. El Eurodólar reaccionó al alza tras el anuncio pero volvió a perder lo ganado. Sin embargo, hay que resaltar que no perforó el importante soporte situado en el 1,3969, ni siquiera en términos intradiarios. Ya metidos en la sesión USA, el preanuncio del plan de estímulo que presentará Obama el jueves en el Senado dio cierto impulso a los índices USA en la parte final del día lo que permitió que los cierres a las 22:00 se situasen cerca de los máximos y lejos de los mínimos alcanzados.

La reacción nocturna de los índices asiáticos ha sido claramente alcista pero no se debe olvidar que hoy los mercados deberán enfrentarse a otro importante obstáculo; la decisión del Tribunal Constitucional alemán acerca de la legalidad del rescate aprobado por el Gobierno de Merkel en 2010. Una sentencia negativa, es decir, anticonstitucional, sería una verdadera china en el zapato para la aprobación parlamentaria de las decisiones adoptadas por los Jefes de Estado de la UE el pasado mes de julio. Sin duda, una decisión de este tipo elevaría muy considerablemente el riesgo de ruptura del Euro. Y se debe tener presente que la ruptura del Euro provocaría un auténtico terremoto en las Bolsas y en la economía real de consecuencias imprevisibles.

El otro importante obstáculo aparecerá el jueves, día en el que se reúne el BCE. Veremos a ver si Trichet ha cambiado su percepción del riesgo de inflación. El mercado descuenta claramente que se rechazará completamente la idea original que tenía de subir los tipos de nuevo. Incluso descuenta que podría rebajarlos a través de la implantación de subastas de adjudicación plena a 6 meses, medida imprescindible dado que el diferencial OIS se encuentra por encima de los 70 puntos básicos (esto indica que el mercado de préstamos interbancario está cada vez más cerrado. Tras la quiebra de Lehman, este diferencial alcanzó los 200 puntos básicos).

A pesar de lo comentado, se visualizan ciertos aspectos positivos de la sesión de ayer desde un punto de vista técnico.

El más evidente de todos se encuentra en el gráfico del Futuro continuo del S&P500 en base diaria. En la sesión de ayer, el índice alcanzó niveles muy cercanos a los 1.130 puntos, zona que surge como soporte claro desde varios puntos de vista.

En esta zona se produjo una reacción alcista que ha permitido, tal y como se aprecia en el gráfico adjunto, la formación de un "hammer" o "martillo". Esta figura suele indicar la aparición de un suelo potencial. Además, hay que resaltar que la caída de los 3 últimos días NO ha perforado la estructura de máximos y mínimos crecientes iniciada el 11 de agosto.

La estructura técnica es claramente diferente en Europa aunque también hay ciertos aspectos positivos. Se debe empezar de nuevo por el Dax

En este gráfico se analizar la evolución del Futuro continuo del DAX en base diaria. El aspecto negativo es que el cierre de la sesión de ayer se volvió a situar por debajo de los 5.316 perforados en cierre el día anterior.

Sin embargo, el índice alcanzó la IMPORTANTISIMA zona de soporte clave estructural situada entre los 5.130 puntos (61,8% de retroceso de todo el proceso alcista previo) y los 5.180 puntos (primer máximo creciente de ese mismo proceso alcista) y no lo perforó, logrando incluso cerrar por encima de toda esta zona. Además, se aprecia la posible construcción de un pequeño "inverted hammer" o "martillo inverso" en la sesión de ayer lo que indica la posible aparición de un suelo potencial.

Para que estas tímidas señales técnicas alcistas puedan tener validez, es necesaria una reacción alcista rápida. Esta reacción no sólo debe recuperar el 5.316 en términos de cierre sino que debe recuperar el máximo de la sesión de anteayer (5.465) lo más rápidamente posible. De hecho, es necesario superar esta cota con energía para poder pensar en un movimiento alcista de cierta envergadura.

Por el contrario, una nueva recaída por debajo de la zona 5.130/5.180, sobre todo si se produce en términos de cierre, elevaría el riesgo de mayores recaídas de calado. Esta situación sólo podría producirse si la probabilidad de supervivencia del Euro se sigue deteriorando, situación que los políticos intentarán evitar a capa y espada.

Por último, se va a analizar el gráfico del Futuro continuo del Eurostoxx50 en base horaria. En la sesión de ayer, el índice perforó el mínimo del pasado 11 de agosto situado en los 2.070 puntos con lo que el impacto alcista del "hammer" que se formó ese día quedó anulado. Sin embargo, el índice, al igual que el DAX, formó un "inverted hammer" después de acercarse al desdoblamiento del canal bajista original al que se hizo referencia en el post de ayer. En el gráfico horario que se adjunta se aprecia con claridad que es lo que debemos ver hoy para que este "inverted hammer" pueda tener continuidad y el riesgo bajista se vea reducido.

Lo primero que se debe ver es la recuperación de la zona comprendida entre los 2.137 y los 2.154 puntos. Esta es la zona en donde se encontraba uno de los mínimos crecientes del proceso de rebote iniciado el 11 de agosto y que, al perforarse anteayer, provocó la caída que ha llevado el índice por debajo del mínimo anterior. Una vez superada esta zona, sería necesario cerrar y superar el hueco bajista que el índice dejó abierto el lunes y que está situado dentro del amplio rango delimitado por el 2.196 y el 2.218. De superarse todas estas zonas, el riesgo bajista se verá significativamente diluido.

Sin embargo, no se debe olvidar que, a grandes rasgos, el índice está consolidando la caída del mes de agosto desde hace ya unas 3 semanas y que estos movimientos no suelen dejar huecos, ni al alza ni a la baja. Y esta mañana el índice ha dejado un hueco al alza entre el 2.116 y el 2.082. Sería por tanto conveniente cerrar este hueco antes de poder superar niveles de resistencia para que la construcción de un suelo sea más fiable. En este sentido, se abre la posibilidad de un intento de posición larga precisamente en esa zona de soporte. El stop debe ser muy ceñido y debería situarse un poco por debajo de los 2.080 puntos.