Se podría decir que la sesión de ayer pasó sin pena ni gloria a pesar de lo que se pudo vivir durante el horario europeo. Globalmente, la situación de los mercados de renta variable es similar a la que se está inmerso desde hace 1 año y medio. Los índices USA no dejan de subir con un volumen de negociación ridículo (http://www.cotizalia.com/publicador_analisis_tecnico/fotos/2011051047volumennyse.GIF) mientras en Europa ocurre en la renta variable lo mismo que en la renta fija; es decir, compra de Alemania, venta de periféricos.

Sin embargo, las divergencias subyacentes siguen muy presentes, tal y como se viene comentando desde hace tiempo. No hay ningún elemento de análisis técnico, más allá de las divergencias bajistas de RSI en los gráficos diarios y semanales y de los múltiples 13’s que aparecen en el TD Combo, que pueda poner en duda la actual tendencia alcista de los índices USA o del Dax. Pero la evolución de la TIR del 10 años alemán o estadounidense está a punto de romper niveles de soporte muy relevantes. De hacerlo, sólo se podría justificar una caída con un rebrote de los temores deflacionistas lo que, más tarde o más temprano, impactarían en las cotizaciones bursátiles. Otro elemento de preocupación lo da la evolución de los índices emergentes, especialmente los relacionados con la evolución de las materias primas que han presentado una correlación muy alta con los índices generales. En este sentido, vamos a echar un vistazo esta mañana al índice MSCI Latam.

En este gráfico se observa la evolución de la Tir a 10 años del Bono de referencia alemán. En los últimos días, se ha perforado la base de la directriz alcista que se puede construir desde los mínimos de octubre. Pero lo verdaderamente preocupante es la estructura de Hombro Cabeza Hombro que se aprecia.

En este momento, la Tir se encuentra precisamente sobre la línea clavicular de esta estructura potencial de techo. La ruptura consistente del 3,11%, que ya se intentó sin éxito en marzo, despejaría el camino para poder caer hasta la zona comprendida entre 2,85 y 2,90 en primera instancia, y hasta el entorno del 2,50 en segunda instancia.

Otro de los elementos de preocupación nos lo da el análisis de este gráfico. Se trata del índice MSCI Latinoamericano en el que se recoge la evolución media de las Bolsas de la zona.

Obviamente, se trata de un índice muy correlacionado con el precio de las materias primas y, por tanto, ha sufrido un fuerte descalabro estos últimos días. Pero se encuentra en una zona de soporte ABOSLUTAMENTE CLAVE. Se trata del nivel de los 4.316 puntos.

Este nivel representa uno de los máximos crecientes principales de la tendencia alcista iniciada entre 2008 y 2009. Se alcanzó en enero de 2010. Se intentó superar, sin éxito, en abril de 2010. Se superó de manera consistente en octubre de 2010. Desde entonces, ha venido sirviendo de soporte sistemático y todos los intentos de ruptura se han saldado con reacciones alcistas inmediatas. Ahora bien, es también evidente que a pesar de estas reacciones, la estructura general desde octubre es lateral o lo que hace temer la posible construcción de un proceso distributivo.

En este punto se encuentra el índice actualmente. Por tanto, o reacciona inmediatamente o se incrementaría el riesgo de perforar el 4.316 y, con ello, el riesgo de que todo lo acontecido desde octubre podría ser un proceso distributivo. Y, en esta ocasión a diferencia de otras anteriores, ya se tienen señales de debilidad puesto que se ha perforado la directriz alcista iniciada en marzo de 2009 y la media de 200 sesiones.

En resumen, la situación técnica es la descrita al principio. Tenemos a los índices USA en clara tendencia alcista y sin indicación alguna de estructura de techo. Pero tenemos cada vez más indicios de debilidad que o se resuelven o al final pasarán factura. No hay señales de venta. Esto es una realidad. Pero se debe ser consciente del entorno en el que se está comprando y del riesgo que se está asumiendo.