La nueva bajada de "rating" a Grecia por parte de Moody’s y la pesada digestión de las medidas adoptadas por la UE el jueves pasado provocó que las Tires de la Deuda periférica subiesen de manera significativa en la sesión de ayer. Así, vimos cómo el diferencial entre la Deuda 10 años de España y Alemania repuntó muy por encima de los 300pb. La de Italia respecto de Alemania tampoco se quedó atrás acercándose peligrosamente a los 300pb de nuevo.

Dentro de este entorno, lo más sorprendente fue la evolución del Dólar. Es evidente que desde hace meses se encuentra en tendencia bajista respecto de las principales divisas del Mundo. Sin embargo y pese a lo comentado en el párrafo anterior, se ha superado una resistencia significativa en su evolución respecto del Euro. Obviamente, el motivo no es otro que los riesgos derivados de la falta de acuerdo entre Demócratas y Republicanos sobre el plan de reducción de déficit a largo plazo que permita elevar el techo de la Deuda de manera solvente (el techo se podría elevar por decisión unilateral del Presidente, pero si no lleva aparejado un plan de reducción de déficit, la rebaja de "rating" no se podría evitar).

Pero la cuestión verdaderamente importante es si un derrumbe del Dólar, que es lo que ocurriría tanto en caso de entrar en impago (a tener en cuenta que una línea de crédito de la Fed al Tesoro permitiría extender el plazo en algo más de 1 mes respecto del famoso 2 de agosto) como en el caso de adoptar la subida del techo de la Deuda sin un acuerdo de reducción del déficit, va a tener un impacto positivo sobre los índices USA o no ya que, hasta ahora, la correlación entre ambos activos ha sido claramente positiva.

En este entorno, se debe empezar analizando la evolución del Eurodólar como divisa de referencia ya que se trata de la lucha de 2 divisas con problemas importantes subyacentes. Si se confirma la resolución alcista del Euro respecto del Dólar significaría que los problemas USA son más graves que los nuestros lo cual no debería tener un impacto positivo.

En este gráfico se aprecia la evolución del Eurodólar en base diaria a lo largo de los últimos 4 años. Se debe analizar el gráfico por plazos temporales.

A mediados de 2008, el Eurodólar alcanzó el máximo histórico desde que se puso en circulación el Euro en el entorno de los 1,60. Se puede decir que la tendencia de largo plazo es bajista ya que se aprecia una serie de máximos decrecientes (1,60 en 2008, 1,5145 en 2009 y 1,4940 en 2011) y de mínimos decrecientes (1,2331 en 2008 y 1,1992 en 2010) desde 2008.

La tendencia a medio plazo es alcista. No hay que más echar un vistazo a la evolución desde mediados de 2010 para darse cuenta de que el tipo de cambio se encuentra dentro de una estructura de máximos y mínimos crecientes. El último mínimo creciente se fijó en el 1,2961 en enero del año actual y el último máximo creciente en el 1,4940 a principios del pasado mes de mayo.

Por último, la tendencia a corto plazo es bajista. De hecho, se aprecia una estructura de máximos y mínimos decrecientes desde principios del mes de mayo. Y es precisamente esta estructura la que está dando indicaciones de cambio en este momento.

En el gráfico ampliado del Eurodólar se aprecia con mayor claridad el riesgo de cambio de tendencia en el corto plazo. Esta madrugada el tipo de cambio ha logrado superar la directriz bajista que se puede construir desde los máximos de mayo, primera señal de resolución alcista del triángulo en el que el tipo de cambio está inmerso desde entonces.

Los triángulos están formados por 5 fases. En este caso, además, la quinta fase vino acompañada de un intento de ruptura de la base lateral del triángulo a mediados de julio que se resolvió con la formación de una figura de suelo muy característica, un "hammer" o "martillo".

En caso de que se confirmen las señales alcistas comentadas, la tendencia de corto plazo ya no podrá considerarse bajista pudiendo convertirse en una tendencia alcista. Pero esto no es lo verdaderamente importante.

Lo realmente interesante y preocupante a la vez para el Dólar es que el camino para que se produzca un cambio de tendencia secular de largo plazo quedará abierto. Y es que la superación del máximo de mayo (1,4940) y, posteriormente, del máximo de 2009 (1,5145) indicaría cambio de tendencia en el largo plazo. Es decir, que la tendencia bajista general iniciada en 2008 quedaría cancelada y se estaría en tendencia alcista en todos los plazos de análisis.