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La semana pasada saltó una alarma en el sistema bancario europeo, la subasta de liquidez del BCE que solía mover unos 1.000 millones de euros, se cruzaron unos 16.000 millones de euros. Lo que parecía un error de un día, se mantuvo el día siguiente. Estos préstamos de emergencia podrían reflejar una grave situación de liquidez de alguna entidad financiera europea. Según el WSJ, se trataría de errores de ajustes en los bancos irlandeses nacionalizados, el Anglo Irish Bank y el Irish Nationwide Building Society.

Fijaros las graves tensiones en el sistema financiero irlandés, según el WSJ, el AIB tenia 11.100 millones de depósitos de clientes a 31 diciembre, frente a los 27.200 millones de euros de finales de 2009:

“Anglo Irish Bank had €11.1 billion in customer deposits at Dec. 31, down from €27.2 billion at the end of 2009, according to its most recent report. Irish Nationwide hasn't reported for 2010. At the end of 2009, it had €5.3 billion in customer deposits, down from €6.8 billion a year earlier”.

De hecho, estas actuaciones no son únicas de los bancos irlandeses quebrados en 2008-2009 y posteriormente nacionalizados, muchas entidades financieras españolas han estado emitiendo a toda velocidad bonos hipotecarios, es decir han titulizado hipotecas de sus balances para convertirlos en una emisión de cedulas hipotecarias, y las han registrado en un mercado. ¿Por que motivo? Muy sencillo, uno de los requisitos para pedir un préstamo al BCE en Frankfurt es entregar como colateral bonos del Estado u otro tipo de papel cotizado. Incluso en muchas de las emisiones del 2008 o 2009 no se ofrecieron ni en mercado primario ni en secundario a los inversores, directamente se usaba al BCE para conseguir una financiación muy barata, al 1%.

El BCE para evitar rechazar bonos cada vez de peor calidad tuvo que bajar en 2010 el rating mínimo que aceptaba como colateral.

Según nuevas informaciones, los bancos irlandeses habrían realizado emisiones de bonos que se habrían repartido entre ellos para luego cada banco por separado aportarlo como colateral al BCE para recibir nuevos préstamos.

Pero no solo eso, Irlanda, que al asumir todo el agujero de sus bancos privados, ha pasado estar completamente quebrada, está teniendo aun enormes tensiones de liquidez.

Peor aun, según noticias recientes, el Banco Central de Irlanda habría incluso dado liquidez a sus bancos a cambio de “ningún colateral, es decir, que de forma ilegal estaría en realidad emitiendo euros. Transferir euros a bancos como préstamos a cambio de nada, equivale a imprimir billetes.

No hace falta ser un premio Nobel de Economía, para entender que si todas las entidades con problemas van recibiendo nuevos prestamos del BCE a cambio de activos colaterales cada vez de menos rating y, especialmente, sin liquidez, entonces los riesgos se están trasladando de la periferia al corazón del sistema.

Con este esquema de actuación tan “poco ortodoxo”, el Bundesbank y su presidente Axel Weber han sido los más beligerantes y han discrepado públicamente que el BCE vaya recibiendo cada vez más activos de peor calidad, sea por compras directas al mercado (como las de esta semana de bonos portugueses, cuyos tipo a 10 años ya han superado el 7,5%) o bien por recibirlos como garantía de los préstamos otorgados periódicamente.

¿Que ha ocurrido en Alemania ante estas noticias desconcertantes?

Se produjo un cambio crucial para el futuro del euro y para los países periféricos (Grecia, Irlanda, Portugal, España y Italia). Axel Weber, el influyente presidente del Bundesbank, el banco central alemán, la institución europea más respetada internacionalmente, dimitió por la presión de Angela Merkel, y por tanto deja de optar a la presidencia del BCE en sustitución de Trichet. No han quedado muy claro los motivos, aunque Weber ha sido siempre un defensor de la máxima ortodoxia monetaria y, por tanto, contrario a la compra de bonos de Grecia, Portugal e Irlanda por parte del BCE.

Su sustituto, Jens Weidmann, con un perfil más político, al ser un asesor directo de Angela Merkel, parecería menos ortodoxo, es decir, menos duro con los gobiernos europeos. Weidmann podría mirar para otro lado si el BCE continúa comprando bonos de países con problemas y también aceptando como colateral en sus subastas periódicas activos de elevado riesgo. Aunque quizás es muy temprano para afirmarlo, pero es lo que ahora mismo parece.

De momento Merkel ya se ha ganado algunas críticas, los alemanes tienen muy fresca la hiperinflación de la República de Weimar, y el Bundesbank ha sido en estos últimos 40 años el banco central de los países europeos más ortodoxo aplicando la política monetaria más estricta de Europa. Aquí tenéis una reciente entrevista con Axel Weber.

Además, esta misma semana, la deuda de Portugal a 10 años está pagando un 7,5%, y ha tenido que ser apoyada con nuevas compras por parte del BCE, Irlanda paga un 9,20% y Grecia un 11,5%. Y nadie habla de crisis del euro, debe ser que ya nos estamos acostumbrando.